JP Morgan estime que la réglementation MiCA de l'UE devrait stimuler les stablecoins libellés en euros

Le secteur des cryptomonnaies réclamait une réglementation, et c'est chose faite avec la directive européenne MiCA. On pourrait penser que cette mesure serait accueillie favorablement de prime abord. Mais non. La réglementation MiCA a causé bien des soucis au secteur des cryptomonnaies. Elle présente néanmoins certains avantages. 

Selon JPMorgan (JPM), la réglementation MiCA de l'UE, qui a été mise en œuvre le 30 décembre 2024, devrait accroître la demande de stablecoins libellés en euros.

Actuellement, les stablecoins indexés sur l'euro ne représentent que 0,12 % du marché des stablecoins. Cependant, MiCA a le potentiel d'accroître ce chiffre en encourageant les banques et institutions financières européennes à adopter les stablecoins en euros pour répondre aux besoins de leurs clients et effectuer des règlements financiers basés sur la blockchain.

de JPM, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont écrit : « En vertu de MiCA, seuls les stablecoins conformes peuvent être utilisés comme paires de trading sur les marchés réglementés, ce qui incite les plateformes d'échange de l'UE à adapter leurs offres. » 

Les analystes ont cité le stablecoin EURCV de Société Générale et le lancement prochain d'un stablecoin de BBVA en partenariat avec Visa comme exemples notables.

L'impact de MiCA sur les stablecoins mondiaux

Le rapport souligne que les émetteurs de stablecoins, tels que Tether, sont tenus d'obtenir des licences de négociation au sein de l'UE et de maintenir des réserves substantielles auprès d'institutions européennes en vertu de la nouvelle réglementation.

Cela a permis de renforcer les stablecoins conformes, comme l'EURC de Circle. Les stablecoins non conformes, comme l'EURT de Tether, ont rencontré des difficultés. Coinbase retiré l'USDT de Tether de sa plateforme, invoquant des problèmes de conformité avec la réglementation MiCA de l'UE.

La banque a toutefois déclaré que Tether demeure une force dominante sur le marché mondial des stablecoins malgré les difficultés rencontrées. Elle a également souligné que Tether est largement utilisé sur les marchés asiatiques, où les restrictions sont moins nombreuses.

Le rapport indique également que l'investissement de Tether dans des émetteurs de stablecoins conformes à la réglementation MiCA, tels que Quantoz Payments, témoigne de son engagement à maintenir sa présence dans l'UE. Des plateformes comme Binance et Crypto.com ont choisi de suspendre toute action dans l'attente d'une clarification de la situation.

Il convient de noter qu'en décembre, l'organisation a révélé avoir également investi dans StablR, un émetteur européen de stablecoins. 

De manière générale, les analystes estiment que l'impact à long terme de MiCA sur le marché des cryptomonnaies pourrait être positif. En effet, cette mesure pourraittracles investisseurs institutionnels et favoriser l'adoption des stablecoins indexés sur l'euro. 

Néanmoins, même si cela engendre des coûts de mise en conformité plus élevés, les États-Unis adopteront probablement leur propre législation sur les cryptomonnaies sous la nouvelle administration de Donald Trump, à l'instar de l'UE qui franchit ce cap réglementaire.

La réglementation MiCA et ses exigences envers l'industrie crypto

La première mesure prise par la réglementation MICA a été d'exclure les stablecoins algorithmiques. Apparemment, MICA ne les considère pas comme des jetons adossés à des actifs, car ils ne possèdent pas de réserves explicites liées à un actif conventionnel. 

Cela signifie concrètement que les stablecoins algorithmiques sont interdits par MiCA. La nouvelle réglementation exigera que les stablecoins soient reconnus par MiCA et adossés à une réserve liquide au ratio 1:1.

L'agence MiCA a déclaré que son objectif explicite est de préserver la stabilité financière et la souveraineté monétaire du marché européen. Par conséquent, la réglementation relative aux stablecoins, notamment celle qui s'applique aux émetteurs de variantes, est particulièrement stricte.

Par conséquent, avant de coter ou de proposer publiquement leurs actifs dans l'UE, les personnes qui envisagent d'émettre des EMT et des ART doivent obtenir une autorisation. L'émetteur doit fournir cette autorisation, sauf s'il consent expressément par écrit à ce qu'un tiers le fasse à cet effet.

À noter que MiCA n’utilise pas le terme « stablecoin » ; les ART et les EMT sont tous deux considérés comme des stablecoins.

Après publication d'un livre blanc et notification à leur autorité de surveillance, les établissements de crédit agréés peuvent proposer ou coter des EMT. Les émetteurs d'ART basés dans l'UE sont soumis à des exigences supplémentaires, notamment l'approbation de leur livre blanc avant publication. 

Plus important encore, l'Autorité bancaire européenne pourrait les classer comme « significatives » selon des critères spécifiques, ce qui les soumettrait à une réglementation et à une supervision plus strictes. C'est là que les stablecoins basés dans l'UE tireront profit.