La vente massive d'obligations japonaises s'intensifie alors que les rendements approchent des niveaux records

Les obligations japonaises ont de nouveau subi une forte correction, et cette fois-ci, les chiffres sont trop éloquents pour être ignorés. Lundi, les obligations d'État japonaises à long terme ont chuté brutalement, leurs rendements frôlant désormais des sommets historiques.

Selon Bloomberg, les investisseurs se sont retirés massivement du marché, la question politique et l'incertitude budgétaire étant devenues centrales à l'approche des élections sénatoriales du 20 juillet. Les opérateurs se débarrassent rapidement de leurs obligations à très long terme, et personne ne vient les racheter.

Le rendement à 30 ans a bondi de 12,5 points de base pour atteindre 3,165 %, frôlant le record de 3,185 % établi en mai. Le rendement à 20 ans a quant à lui grimpé de 12 points de base pour s'établir à 2,620 %, un niveau inédit depuis l'an 2000.

Le rendement à 40 ans a enregistré la plus forte hausse, de 17 points de base, pour atteindre 3,495 %. Même le rendement à 10 ans, plus court, n'a pas été épargné, progressant de 7 points de base à 1,57 %. Cette situation survient à quelques jours des élections, et les investisseurs se retirent déjà massivement.

Les investisseurs fuient les obligations japonaises avant les élections et la vague de dépenses mondiales

La pression vient de deux côtés. D'abord, il y a les élections sénatoriales japonaises du 20 juillet, où les sondages locaux laissent entrevoir que le bloc au pouvoir pourrait perdre sa majorité.

Les politiciens tentent de gagner des voix en promettant davantage de dépenses et des baisses d'impôts, mais les marchés y voient une menace croissante pour la dette déjà colossale du Japon. Le gouvernement s'apprête à accentuer sa politique de relance budgétaire, ce à quoi les détenteurs d'obligations s'opposent fermement.

« On observe une tendance à la réduction des risques sur le marché obligataire avant les élections sénatoriales », a déclaré Miki Den, stratégiste senior en taux chez SMBC Nikko Securities. « Compte tenu du faible nombre d’acheteurs attendus avant le scrutin et des flux de vente persistants, les obligations à très long terme subissent d’importantes fluctuations de prix et sont vendues massivement. »

Mais le Japon n'est pas le seul concerné. Le même jour, le rendement des obligations allemandes à 30 ans a progressé de 3 points de base pour atteindre 3,25 %, son plus haut niveau depuis 2023. S'il dépasse les 3,263 %, il s'agirait de son niveau le plustrondepuis 2011. La raison est quasimentdent: les gouvernements augmentent leurs dépenses publiques, et les investisseurs réagissent en se désengageant des obligations à long terme.

En Allemagne, le marché a réagi à l'annonce par ledent Donald Trump d'une taxe de 30 % sur les produits de l'Union européenne, intervenue juste avant l'émission d'obligations de l'UE arrivant à échéance en 2054. Cette annonce a incité les investisseurs à adopter une attitude défensive, entraînant une hausse des rendements obligataires en Europe. Face à la hausse de l'inflation, de la dette et des risques politiques, la prudence est de mise sur les obligations à long terme.

L'Allemagne avait déjà adopté un plan de relance massif en mars dernier. Ce plan a débloqué des centaines de milliards d'euros pour des projets militaires et d'infrastructures.

Mais aujourd'hui, le plan d'emprunt prend encore plus d'ampleur. Le mois dernier, l'agence financière allemande a confirmé qu'elle emprunterait environ 20 % de plus que prévu au cours des prochains mois afin de financer ce cycle de dépenses. Les investisseurs, visiblement, n'apprécient guère.

Appliquons maintenant cette logique au Japon. La situation budgétaire du pays est déjà fragile. Si l'on ajoute à cela les promesses électorales de nouvelles réductions d'impôts et de dépenses publiques, le marché obligataire a toutes les raisons de se désengager.

La vague de ventes actuelle ne semble pas être un simple soubresaut passager ; elle sonne comme un avertissement. Les investisseurs ne veulent pas se retrouver avec une dette qui pourrait s'envoler en cas de changement de majorité politique ou d'une nouvelle augmentation des dépenses publiques.