La remontée historique de Circle est-elle déjà terminée ? Wall Street le pense

La flambée boursière vertigineuse de 597 % de Circle depuis son introduction en bourse début juin pourrait être sur le point de s'effondrer, et Wall Street tire déjà la sonnette d'alarme.

Vendredi, le présidentdent Trump a promulgué la loi GENIUS, un texte législatif visant à réglementer les stablecoins comme l'USDC. Le marché s'y attendait, et l'engouement suscité par cette loi avait alimenté la flambée du cours de Circle. Mais maintenant qu'elle est signée, on dirait bien un classic de « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ».

L'analyste Ed Engle de Compass Point estime que la fête est terminée. Lundi, il a abaissé sa recommandation sur CRCL de « neutre » à « vendre », réduisant drastiquement son objectif de cours de 205 $ à 130 $. Cela représente une baisse potentielle de 40 % par rapport au cours de clôture de lundi.

« Bien que nous nous attendions à une hausse du CRCL suite à la législation sur les stablecoins, les investisseurs en cryptomonnaies ont généralement tendance à vendre leurs actifs après des événements très attendus », a déclaré Engle. « Par conséquent, nous prévoyons que le CRCLtracun repli après la promulgation de la loi GENIUS le 18 juillet. »

Trump signe la loi GENIUS, le cercle saigne

action Circle a fortement chuté après l'annonce. Elle a perdu 2,8 % pour atteindre 210 $ avant l'ouverture du marché. À la clôture, elle avait perdu 3,4 %, terminant la journée à 216,10 $. Vendredi, quelques heures seulement avant la signature du projet de loi, elle avait culminé à 262,97 $ avant de s'inverser et de dégringoler de 4,8 %. À un moment donné, elle a même touché 213,33 $. Elle se maintient désormais à 216 $, pour une capitalisation boursière de 53,2 milliards de dollars, bien en deçà de son précédent record de 80 milliards de dollars.

Engle estime que la correction n'est pas uniquement technique. Il a averti que la valorisation de Circle est excessivement élevée, surtout pour une entreprise confrontée à une nouvelle réglementation et à une concurrence accrue.

« Nous restons convaincus que l'USDC peut faire partie intégrante du système financier ; cependant, nous sommes plus prudents quant aux perspectives économiques à long terme de CRCL que ne le laisse supposer sa valorisation de 53 milliards de dollars », a-t-il écrit.

D'après Engle, ce n'est que le début des difficultés. Il estime que Circle devra faire face à une forte concurrence de la part des acteurs fintech traditionnels et des banques. Ces institutions devraient investir le marché des stablecoins plus tard cette année, notamment par le biais d'accords de marque blanche et d'acquisitions.

« Nous prévoyons que davantage de fintechs et de banques traditionnelles annonceront des stablecoins concurrents au second semestre 2025, principalement par le biais de la marque blanche et/ou de fusions-acquisitions. »

~ Ed Engle

Circle fait face à des limites de croissance, les frais d'intégration diminuent

Par ailleurs, les revenus de Circle issus des intégrations blockchain ont probablement atteint leur apogée. Il a noté que l'USDC est déjà intégré à 24 blockchains différentes, et ce nombre ne devrait guère augmenter.

Pourquoi ? Parce que de nombreuses chaînes ne peuvent pas se permettre les frais d'intégration élevés. « Seules quelques chaînes peuvent assumer ces frais. Par conséquent, nous prévoyons que ce flux de revenus se normalisera à la baisse à partir de 2026 », a déclaré Engle.

Cela affecte l'une des sources de revenus les plus originales de Circle. Si ces paiements d'intégration stagnent ou diminuent, la pression pour maintenir sa valorisation actuelle s'accentuera. L'entreprise pourrait alors miser davantage sur le volume de transactions ou l'adoption de l'USDC auprès des particuliers et des entreprises, mais rien n'est encore certain.

Bien que la signature du GENIUS Act soit censée être une victoire pour les stablecoins, le marché ne l'a manifestement pas perçue comme telle pour Circle, du moins pas dans l'immédiat. L'ironie est flagrante : après des mois de lobbying en faveur d'une réglementation, Circle pourrait désormais se retrouver confrontée à un contrôle plus strict, à de nouveaux concurrents et à une marge de manœuvre réduite pour son expansion.

Dans le même temps, Fairshake, un comité d'action politique financé par les cryptomonnaies, a annoncé disposer de 141 millions de dollars de cash , quasiment au moment même où le vote sur GENIUS a eu lieu. Ce n'est pas un hasard. Ce comité investit massivement dans des candidats pro-crypto en vue des élections de mi-mandat de 2026, espérant ainsi influencer la future réglementation. Jusqu'à présent, leur investissement s'avère plutôt fructueux.

De retour à Washington, la direction de la Chambre prévoit un second vote sur le projet de loi dès ce soir, mais personne ne sait si des modifications seront apportées pour répondre aux préoccupations des récalcitrants.

Quoi qu'il en soit, la flambée de Circle était manifestement due aux ingrédients habituels des hausses de cryptomonnaies : l'engouement, la peur de rater une opportunité (FOMO) chez les particuliers et une spéculation débridée. Mais ce genre d'élan ne dure pas éternellement, comme on l'a vu en 2021 avec GameStop. Et Circle n'est pas le roi des stablecoins. Tether domine toujours le marché avec une capitalisation boursière de 161,7 milliards de dollars, et de nouveaux acteurs comme Paxos grignotent progressivement des parts de marché.

Pour l'instant, le graphique de CRCL n'inspire guère confiance. Au moment de la publication, les volumes diminuent, le cours évolue à la baisse et des indicateurs comme le RSI et l'OBV suggèrent un repli des acheteurs. Le RSI a chuté à 38, frôlant la zone de survente, et l'OBV (On-Balance Volume) s'établit à seulement 4,71 millions, signe d'un faible intérêt à l'achat. Le support du cours se maintient difficilement au-dessus de 215 $.