Le 8 avril, après 40 jours de conflit acharné, les États-Unis et l'Iran ont convenu d'un cessez-le-feu de deux semaines, négocié par le Pakistan. Il s'agissait de la première véritable trêve mise en œuvre depuis le début de la guerre le 28 février, et les marchés mondiaux ont réagi quasi instantanément. Bitcoin a dépassé les 72 000 dollars, tandis que le prix du pétrole s'est effondré de plus de 10 % à 94 dollars le baril. Les données de Coinglass montrent que plus de 600 millions de dollars de positions sur les contrats à terme de cryptomonnaies ont été anéantis, dont plus de 420 millions de dollars de positions courtes. Les marchés mondiaux ont également connu un rebond, les principaux indices comme le KOSPI progressant de 6,87 %, le Nikkei de 5,39 % et les contrats à terme sur le S&P de 2,57 %. Pendant quelques heures, le trafic de pétroliers a été perturbé dans le détroit d'Ormuz, mais cette situation fut de courte durée.
Ce qui semblait être un tournant décisif s'est effondré en quelques heures. Peu après l'entrée en vigueur du cessez-le-feu, Israël a lancé ce qu'il a qualifié de frappes les plus importantes de son histoire contre le Liban, arguant que l'accord ne s'y appliquait pas, comme l'a rapporté PBS . En réponse, le président du Parlement iranien a annoncé que trois clauses avaient déjà été violées et a renforcé le contrôle sur le détroit. La réalité est désormais que ce cessez-le-feu ressemble davantage à une pause qu'à une résolution. Les marchés l'ont bien compris : au moment où nous écrivons ces lignes, le pétrole a repassé la barre des 97 $ et Bitcoin est retombé aux alentours de 71 000 $.
Ce que dit réellement le cessez-le-feu et où il se contredit lui-même
Le cessez-le-feu, perçu par les marchés comme une voie sûre vers une résolution, a été entaché de contradictions et d'interprétations dès son annonce. Le 8 avril, NBC News rapportait que Trump avait déclaré que les États-Unis « suspendraient les bombardements et les attaques contre l'Iran pendant deux semaines » à condition que le détroit d'Ormuz rouvre à la navigation commerciale. Le Premier ministre pakistanais, Shehbaz Sharif, qui avait joué un rôle de médiateur dans cet accord, affirmait qu'il couvrait « le monde entier, y compris le Liban et d'autres régions », et que des discussions de suivi étaient prévues à Islamabad le vendredi 10 avril, selon Al Jazeera .
Quelques heures plus tard, Trump et Netanyahu ont affirmé le contraire, déclarant que le Liban n'était pas inclus dans l'accord. Israël a alors agi en conséquence, lançant ce qu'il a décrit comme ses frappes les plus puissantes contre le Liban, notamment dans le centre de Beyrouth, presque immédiatement après l'entrée en vigueur du cessez-le-feu.
La réaction de l'Iran a été immédiate : le détroit a été de nouveau fermé après une brève autorisation de circulation des pétroliers. Le Washington Post a rapporté que l'Iran accusait les États-Unis de violer les termes du cessez-le-feu et que le président de son Parlement affirmait que trois clauses avaient déjà été enfreintes.
Le problème majeur réside dans l'absence de véritable consensus sur les conditions essentielles de l'accord. La proposition de cessez-le-feu iranienne en dix points, relayée par CNBC , revendique le maintien du contrôle iranien sur le détroit d'Ormuz. Or, la condition posée par Trump exige son ouverture sans aucune restriction, y compris l'instauration de péages. Ces deux positions sont fondamentalement incompatibles et la trêve de deux semaines ne fait que masquer le problème au lieu de le résoudre. Fortune a souligné que les termes du cessez-le-feu confèrent de fait à l'Iran un pouvoir de négociation continu sur le détroit. Le problème ne tient pas seulement à la fragilité du cessez-le-feu, mais aussi au désaccord des parties concernées sur son champ d'application.
Réaction des marchés : 72 000 $, puis repli
Le 8 avril s'est déroulé en deux temps. Dans un premier temps, les marchés ont connu une forte hausse suite à l'annonce du cessez-le-feu. Bitcoin a dépassé les 72 000 $ et atteint un pic à 72 800 $, un niveau inédit depuis le 18 mars. Parallèlement, l'annonce de la réouverture du détroit d'Ormuz a fait chuter le prix du WTI de plus de 10 %, à environ 94-95 $ le baril, soit la plus forte baisse enregistrée depuis le début du conflit. Les marchés boursiers mondiaux ont également connu une forte progression : le KOSPI a bondi de 6,87 %, le Nikkei de 5,39 %, le Stoxx 600 européen de 3,55 % et les contrats à terme sur le S&P 500 de 2,57 %. Dans le même temps, plus de 600 millions de dollars de positions à effet de levier sur les cryptomonnaies ont été anéantis, dont plus de 430 millions de dollars de positions courtes. Outre le contexte géopolitique, un nouveau facteur institutionnel est entré en jeu avec le lancement par Morgan Stanley de MSBT, le premier ETF Bitcoin Spot d'une grande banque américaine, affichant des frais de gestion parmi les plus bas du marché (0,14 %). MSBT a attiré 34 millions de dollars dès son premier jour de souscription.
Le deuxième acte, cependant, a débuté presque immédiatement. Le 9 avril, alors que les violations du cessez-le-feu étaient mises en lumière et que les frappes israéliennes au Liban faisaient la une des journaux, le BTC a brièvement glissé sous la barre des 71 000 $, l'ETH a chuté de 2,6 % et le SOL de 3,1 %. Dans le même temps, le pétrole remontait au-dessus de 97 $. CoinDesk a souligné que si le cessez-le-feu avait soutenu bitcoin , « l'enthousiasme initial pourrait ne pas revenir de sitôt », évoquant une position fragile et le risque réel d'un effondrement de la trêve avant même le début des pourparlers d'Islamabad, prévu vendredi. La hausse a été bien réelle, mais la chute l'a été tout autant. Les marchés avaient intégré une résolution mercredi et ont commencé à la déconsidérer dès jeudi matin.
La chaîne alimentée par l'inflation pétrolière : pourquoi ce cessez-le-feu est important pour Bitcoin
Le pétrole a servi de vecteur de transmission entre la guerre en Iran et le bitcoin pendant les 40 jours du conflit. Lorsque le détroit d'Ormuz a été fermé le 28 février, le prix du WTI a bondi d'environ 70 $ à plus de 110 $. Cette hausse a directement alimenté les anticipations d'inflation, ce qui a maintenu la Réserve fédérale dans une position restrictive, réduisant ainsi les chances d'une baisse des taux et exerçant une pression à la baisse sur l'ensemble des actifs à risque, y compris bitcoin . Le cessez-le-feu a temporairement interrompu cette chaîne. Un pétrole à 94 $ freine les anticipations d'inflation. Des anticipations d'inflation plus faibles augmentent les chances d'une baisse des taux. Ces chances accrues rendent le contexte macroéconomique plus favorable au risque. C'est pourquoi bitcoin a grimpé de 6 000 $ en quelques heures. Il ne s'agissait pas seulement d'un effet de sentiment, mais bien d'une réévaluation mécanique du marché des orientations de la Fed.
Le problème, c'est que la chaîne de tron du cessez-le-feu. Si le détroit se ferme durablement, le pétrole repassera au-dessus de 100 dollars, l'inflation s'aggravera et la probabilité d'une hausse des taux reviendra. Si la trêve se maintient et se prolonge, le pétrole pourrait revenir à ses niveaux d'avant-guerre, proches de 70 dollars, et bitcoin pourrait encore progresser significativement par rapport à son niveau actuel. CNBC a déjà qualifié le cessez-le-feu de « fragile », sans perspective claire de paix durable, et les violations enregistrées dans les premières 24 heures indiquent que les marchés considèrent la situation comme un simple pile ou face. La prochaine décision de la Fed est prévue les 28 et 29 avril, soit dans trois semaines. Si le cessez-le-feu tient suffisamment longtemps pour que l'IPC d'avril, publié mi-mai, reflète la baisse des prix de l'énergie, la Fed pourra alors signaler un assouplissement de sa politique monétaire. S'il est rompu avant, cette opportunité disparaîtra et la chaîne de l'inflation se réinitialisera.
À suivre : les pourparlers d'Islamabad et le test des 48 heures
Les prochaines 48 heures ont un programme clair. Des responsables américains et iraniens se rencontrent vendredi à Islamabad sous médiation pakistanaise. L'Iran négociera à partir de sa proposition en dix points, le même document qui revendique le maintien du contrôle du détroit d'Ormuz, ce que les États-Unis rejettent explicitement. Les pourparlers révéleront rapidement si les deux parties négocient de bonne foi ou si elles utilisent cette fenêtre de deux semaines pour repositionner leurs positions. Le Liban représente l'élément imprévisible immédiat. Si l'Iran qualifie officiellement les frappes israéliennes sur Beyrouth de violations du cessez-le-feu, comme l'a déjà laissé entendre le président de son Parlement, Téhéran disposera d'une justification toute trouvée pour sortir de la trêve avant la fin des pourparlers d'Islamabad. Le véritable signal à surveiller est la reprise du trafic maritime commercial soutenu de pétroliers dans le détroit. Ce trafic influence directement les prix du pétrole, qui à leur tour influencent les anticipations d'inflation, et donc la politique de la Réserve fédérale américaine. Le détroit d'Ormuz a été ouvert et fermé à plusieurs reprises au cours des dernières 24 heures. Une normalisation du trafic entraînerait une nouvelle baisse des prix du pétrole. Le maintien des restrictions pourrait faire remonter le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars et réinitialiser l'équilibre macroéconomique.
Concernant bitcoin , les niveaux sont clairs. Le sommet atteint lors du cessez-le-feu s'est établi à 72 000 $. Le support lors du repli se situe à 69 000 $. Une cassure sous les 69 000 $ indiquerait que les marchés ont pleinement intégré latron. Un retour durable au-dessus des 72 000 $ nécessite la concomitance de deux conditions : le maintien du cessez-le-feu et la réouverture effective du canal d'Ormuz. Du côté institutionnel, il faudra observer si le lancement du MSBT de Morgan Stanley et le rebond suite au cessez-le-feu se conjuguent pour générer une deuxième semaine consécutive d'afflux importants dans les ETF, après les 471 millions de dollars enregistrés le 6 avril. Si les achats institutionnels se poursuivent durant une période de désescalade géopolitique active, il s'agirait du signal haussier structurel le plus fort observé sur ce marché depuis le début du conflit, suggérant que la baisse de 40 jours depuis les 82 000 $ est peut-être enfin derrière nous.
