Les cours de l'or ont subi une forte dégringolade cette semaine, enregistrant leur plus forte baisse depuis trois ans. Le métal précieux a chuté de plus de 5 % pour s'établir à 2 568,20 dollars l'once troy, soit sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin 2021.
Il y a à peine deux semaines, l'or atteignait un sommet historique de 2 801,80 dollars l'once. Aujourd'hui, il a chuté brutalement de 8,3 %, et les investisseurs cherchent désespérément à comprendre les raisons de cette dégringolade.
Le dollar, la Fed et l'effet Trump
Commençons par le dollar. Dès que la victoire de Donald Trump est devenue incontestable, le billet vert a connu une forte appréciation. Un dollartronrenchérit l'or – dont le prix est libellé en dollars – pour les acheteurs internationaux, réduisant ainsi son attrait. Et ce n'est pas tout. Les rendements des bons du Trésor ont explosé, ce qui a encore davantage détourné les capitaux de l'or. Pourquoi conserver un métal précieux quand les obligations américaines offrent soudainement de meilleurs rendements ?
Il y a ensuite la Réserve fédérale. Les données sur l'inflation publiées jeudi n'ont pas rassuré les marchés. Jerome Powell, président de la Fed, a confirmé qu'elles étaient plus élevées que prévu. En théorie, une inflation plus forte devrait être favorable à l'or, mais M. Powell n'a pas apporté l'espoir que les investisseurs nourrissaient.
Ladent de la Réserve fédérale de Boston, Susan Collins, a écarté l'idée d'une baisse des taux en décembre, affirmant qu'elle était loin d'être garantie. « Des taux d'intérêt plus élevés tuent l'or », a ironisé un analyste. Pas d'intérêt, pas de rendement : c'est une mauvaise affaire pour le métal jaune.
Et Trump ? Sa politique économique bouleverse tout. Il remet au goût du jour le protectionnisme : droits de douane, baisses d'impôts et dépenses publiques financées par defi. Certes, sur le papier, cela semble prometteur en termes de croissance, mais c'est aussi la recette parfaite pour une inflation galopante et une hausse des coûts d'emprunt. Deux facteurs qui font chuter le cours de l'or.
La prise de profit aggrave les conséquences
Les prises de bénéfices constituent l'autre élément majeur de ce tableau. Les investisseurs ont profité de la hausse du cours de l'or jusqu'à 2 801,80 $ il y a à peine deux semaines. Mais dès l'annonce de la victoire de Trump, la ruée vers cash a commencé. « Après avoir vendu au plus haut, les investisseurs vendent maintenant à la baisse », a déclaré Adrian Ash de BullionVault.
La chute peut paraîtrematic, mais n'oubliez pas que l'or affiche toujours une hausse de 19 % depuis le début de l'année. Même un repli à 2 400 $ ne serait pas catastrophique ; il ramènerait simplement les prix à leur moyenne mobile sur 200 jours.
Les marchés avaient anticipé une élection plus serrée. Lorsque la victoire décisive de Trump est devenue évidente, les positions longues sur l'or ont été liquidées à une vitesse record. Déstabilisés par ce retournement de situation soudain, les investisseurs se sont débarrassés de leurs actifs, provoquant une chute libre des cours. C'est un cas d'école de réaction instinctive suivie d'une remise en question.
L'or n'a pas été le seul actif à subir les conséquences de la victoire électorale de Trump. Bitcoin a connu une ascension fulgurante, prouvant une fois de plus pourquoi les passionnés de cryptomonnaies sont actuellement plus enthousiastes que quiconque.
Parallèlement, des actions fortement vendues à découvert comme Tesla et Palantir ont enregistré des gains considérables. L'indice Goldman Sachs des actions les plus vendues à découvert a bondi de 10 % la semaine dernière, atteignant son plus haut niveau en deux ans.
L'indice S&P 500 n'a cependant pas été épargné. Il a reculé de 2 % sur la semaine, pénalisé par les difficultés de reprise des géants technologiques. Et même si la tendance haussière de l'indice, qui dure depuis deux ans, demeure intacte, ce repli rappelle que tout ne prospère pas sous la direction économique de Trump.
Les rendements des bons du Trésor, c'est une autre histoire. Le rendement à 10 ans a atteint un sommet en quatre mois à 4,4 %, tandis que l'indice ICE du dollar américain a grimpé à son plus haut niveau en deux ans. Le discours de Powell, qui se dit « pas pressé de baisser les taux », n'arrange rien. Les investisseurs sont désormais partagés à parts égales quant à la possibilité que la Fed envisage une nouvelle baisse de taux d'un quart de point en décembre.
Mais la politique commerciale dudentpourrait paradoxalement redonner de l'attrait à l'or. Ses droits de douane visant la Chine et l'UE vont inévitablement perturber le commerce mondial. C'est ce type d'incertitude qui pousse les investisseurs à se tourner vers des valeurs refuges comme l'or.
Mais ne vous attendez pas à un changement du jour au lendemain. Les pressions à court terme sont actuellement trop fortes. Il convient également de rappeler que les fondamentaux de l'or restenttronsur le long terme.
Le chaos des marchés ne se limite pas à l'or
L'indice Goldman Sachs des actions les plus vendues à découvert a connu sa plus forte hausse depuis des années, alimentée par un mélange de peur de rater une opportunité (FOMO) chez les particuliers et de paris à gros budget sur les secteurs favorisés par Trump.
Le Nasdaq 100 est retombé à ses niveaux de début juillet, peinant à retrouver sa splendeur d'antan. De son côté, le S&P 500 atracjusqu'à ses sommets pré-électoraux, les valeurs technologiques étant les plus touchées par la chute des marchés.
Même la baisse de 1,3 % enregistrée vendredi par l'indice S&P 500 n'a concerné que les deux tiers des actions, ce qui suggère que le repli n'est pas aussi grave qu'il n'y paraît.
Cela dit, la tendance haussière des marchés, qui dure depuis deux ans, est toujours bien présente. Les bénéfices des entreprises s'améliorent, les écarts de crédit restent faibles et la croissance du PIB, supérieure à la tendance, incite la Fed à la prudence, mais aussi à l'optimisme. En d'autres termes, le chaos est gérable – pour l'instant.
Où en sommes-nous donc ? Le marché est à la croisée des chemins. Les stratèges de Wall Street restent sceptiques. Ils continuent de prévoir des objectifs moyens et médians inférieurs aux niveaux actuels, signe d’un manque de conviction haussière.
Alors que les fusions-acquisitions et les introductions en bourse restent atones, l'espoir d'une forte reprise se fait de plus en plus pressant. Au moment de la publication, Bitcoin valait exactement 91 882 dollars.
