La capitalisation boursière mondiale atteint 117 % du PIB, soit le double depuis la crise financière de 2008

La capitalisation boursière mondiale, exprimée en pourcentage du PIB, s'élève désormais à 117 %. Elle a dépassé les sommets de 2000 et 2007 et se rapproche du record historique enregistré en 2021.

Les marchés boursiers mondiaux pèsent désormais 100 000 milliards de dollars, les États-Unis occupant une place prépondérante. Les actions américaines représentent plus de la moitié des marchés boursiers mondiaux.

Au cours de la dernière décennie seulement, la capitalisation boursière des actions américaines a augmenté de 40 000 milliards de dollars. Face à l'afflux d'investisseurs, les valeurs de croissance ont dominé le marché, tandis que les valeurs de rendement sont à la traîne.

Le PIB mondial actuel s'élève à 85 000 milliards de dollars, dont 30 000 milliards proviennent des États-Unis. La Chine et le Japon suivent avec respectivement 17 000 milliards et 4 000 milliards de dollars.

Le ratio capitalisation boursière/PIB, qui s'élevait à 58 % lors du krach de 2008, a grimpé jusqu'à 117 %. En 2022, il atteignait déjà 106 %.

Les actions de croissance s'envolent, les actions de valeur en pâtissent

Les actions de croissance ont connu une ascension fulgurante ces 15 dernières années. Depuis 2008, elles ont généré un rendement stupéfiant de 907 %.

À l'inverse, les actions de valeur n'ont progressé que de 363 % sur la même période. L'écart se creuse. Ces deux dernières années, les actions de croissance ont bondi de 94 %, soit trois fois plus que les actions de valeur.

Cela a rendu les actions de valeur extrêmement bon marché, voire carrément bon marché. Par rapport aux actions de croissance, elles n'ont pas été aussi abordables depuis l'éclatement de la bulle internet en 2000. Le ratio actions de valeur/actions de croissance a été divisé par deux depuis le krach de 2008. C'est la pire période pour les actions de valeur depuis 42 ans.

Wall Street observe attentivement si la croissance peut continuer à surpasser la valeur à ce rythme. L'indice Russell 2000 dresse un tableau sombre pour les petites capitalisations : il n'a pas atteint de nouveau record historique depuis près de 800 jours consécutifs. Il s'agit de la plus longue série en 13 ans et de la troisième plus longue de l'histoire.

Cette année, le Russell 2000 affiche une hausse de 11 %, bien inférieure aux 23 % de progression du S&P 500. Les petites capitalisations restent environ 10 % en dessous de leur sommet de novembre 2021. L'écart entre les petites et les grandes capitalisations est plus important que jamais, et la situation est très préoccupante.

Politiques, profits et redressement

Comme mentionné précédemment, les racines de cette explosion boursière remontent à la crise financière de 2008. Les banques centrales ont abaissé leurs taux d'intérêt à un niveau proche de zéro et lancé des programmes d'assouplissement quantitatif pour injecter des liquidités dans l'économie.

La Réserve fédérale a massivement racheté des titres d'État et des titres adossés à des créances hypothécaires, ce qui a fait grimper les prix des actifs de manière généralisée. Les faibles taux d'intérêt ont rendu les actions particulièrement attractives par rapport aux obligations.

Les profits des entreprises ont également joué un rôle déterminant. Depuis 2008, les marges bénéficiaires ont atteint des niveaux jamais vus depuis la Seconde Guerre mondiale. Les entreprises ont réduit leurs coûts et tiré parti des technologies pour optimiser leurs opérations. Les profits représentent aujourd'hui une part du PIB plus importante que jamais.

Le secteur technologique a été le principal moteur de cette transformation, avec des géants comme Apple, Amazon et Microsoft en tête. Leur croissance dans le cloud computing, le commerce électronique et les services numériques a profondément modifié le marché.