La réaction de la Fed aux tarifs de Trump sera puissante – et assez négative
- Les plans tarifaires de Trump pourraient contraindre la Fed à augmenter les taux d'intérêt, aggravant l'inflation et nuisant à l'économie.
- Jerome Powell et la Fed ne répéteront pas les erreurs passées consistant à minimiser les pics d'inflation causés par les tarifs.
- Les tarifs proposés par Trump de 25% dès le premier jour sur le Mexique et le Canada augmenteraient immédiatement les coûts pour les entreprises et les consommateurs.
La promesse de Donald Trump de déchaîner des tarifs douaniers massifs sur les importations dès son retour à la Maison Blanche pourrait déclencher une réaction en chaîne de la part de la Réserve fédérale qu'il pourrait ne pas anticiper – ou apprécier.
La banque centrale américaine, dirigée par Jerome Powell, lutte contre l'inflation avec des hausses de taux agressives depuis 2022, et les projets de tarifs de Trump pourraient perturber leur équilibre déjà délicat. Le résultat ? Des coûts en hausse pour tout le monde et une banque centrale coincée entre la lutte contre l'inflation et l'évitement d'une catastrophe économique.
Trump parle d'une taxe de 20 % sur toutes les importations et jusqu'à 60 % pour les biens en provenance de Chine. La semaine dernière encore, il a menacé d'imposer des tarifs de 25 % sur le Mexique et le Canada – deux des plus grands partenaires commerciaux des États-Unis – dès son premier jour de retour au pouvoir. Pour les entreprises, cela signifie des coûts qui flambent. Pour la Fed, cela signifie un mal de tête inflationniste.
Les tarifs contraindront la Fed à agir
La tâche de la Réserve fédérale est de maintenir l'inflation sous contrôle et de stabiliser l'économie. Mais les tarifs, comme ceux que propose Trump, rendent cela presque impossible. Ils font monter les prix de manière générale. Les entreprises répercutent ces coûts plus élevés sur les consommateurs, et soudain, la lutte contre l'inflation que Powell mène depuis des années devient beaucoup plus difficile.
Lors de son premier mandat, la Fed a réalisé des simulations pour prédire les effets économiques d'une augmentation de 15 % des tarifs sur toutes les importations. Les résultats étaient sombres.
Les économistes de la Fed ont prévu que les coûts pour les ménages et les entreprises augmenteraient, que les dépenses diminueraient et que l'inflation augmenterait temporairement. Pour atténuer l'impact, ils ont suggéré de baisser les taux d'intérêt. C'était à une époque où l'inflation était sous contrôle.
Maintenant, la situation est pire. L'inflation a atteint un sommet en 40 ans en 2022 et reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Powell et son équipe ne peuvent pas se permettre de la laisser grimper à nouveau, même si elle est causée par les tarifs. Il est peu probable que la Fed réponde par des baisses de taux cette fois-ci.
Au lieu de cela, ils pourraient être contraints de hausser les taux – exactement le genre de mouvement que Trump détestait pendant son premier mandat. Justin Weidner, économiste chez Deutsche Bank, affirme que la Fed pourrait même sauter les baisses de taux prévues. « Les augmentations temporaires de prix dues aux tarifs pourraient maintenir la Fed sur la touche », explique-t-il.
Mais le véritable défi est la communication. Powell ne peut pas minimiser les pics d'inflation après l'erreur post-pandémie de la Fed qui avait qualifié l'inflation de « transitoire ». Cette erreur a nui à leur crédibilité, et ils ne sont pas prêts à la reproduire.
Au lieu de cela, selon Bloomberg prévoit ils qualifieront probablement toute inflation liée aux tarifs d'« élevée en raison des effets des tarifs » pour la distinguer des tendances économiques plus larges.
Le plan du jour 1 de Trump : Tarifs et chaos
Augmenter les coûts des biens importés pourrait nuire aux entreprises et aux consommateurs, entraînant des prix plus élevés partout – des épiceries aux chantiers de construction.
Powell a clairement indiqué que la Fed répondrait aux politiques uniquement après leur mise en œuvre. Cela signifie que les projets de tarifs de Trump ne seront pas pris en compte lors de la réunion de décembre de la Fed, où une baisse de taux est attendue.
Mais la réunion de janvier – quelques jours seulement après l'investiture de Trump – sera une autre histoire si les tarifs du Jour 1 entrent en vigueur. La Fed devra agir rapidement si l'inflation augmente.
Ce n'est pas un territoire inexploré pour Powell. En 2018, la Fed a mené un exercice pour se préparer à un scénario d'inflation dû aux tarifs. Ils ont supposé une augmentation de 15 % sur toutes les importations non pétrolières, accompagnée de tarifs de représailles des partenaires commerciaux. Les résultats étaient désastreux.
L'inflation a augmenté fortement à court terme, tandis que la productivité s'est effondrée alors que les industries s'efforçaient de s'adapter. Les économistes de la Fed ont proposé deux réponses : augmenter les taux pour lutter contre l'inflation ou baisser les taux pour soutenir la croissance. Ils ont choisi cette dernière, pariant que l'inflation due aux tarifs s'estomperait rapidement.
Mais cette décision était assortie d'une hypothèse majeure : des attentes de prix stables. Aujourd'hui, cette hypothèse n'est plus valable. L'inflation a été tout sauf stable depuis la pandémie, et Powell sait mieux que parier sur la résolution spontanée des pics à court terme.
Au-delà des tarifs : les autres projets de Trump
Les projets économiques de Trump vont au-delà des tarifs, créant encore plus d'incertitude pour la Fed. Ses propositions de réductions d'impôts pourraient stimuler la demande des consommateurs de manière exponentielle, ajoutant une pression inflationniste supplémentaire. En même temps, ses menaces de déportations massives pourraient déstabiliser le marché du travail, perturber les industries et réduire l'économie.
En 2018, les réductions d'impôts de Trump ont stimulé l'inflation, incitant la Fed à augmenter les taux. Un an plus tard, elle a inversé le cap avec des baisses de taux pour contrer une économie en ralentissement. Powell peut s'attendre à un équilibre similaire cette fois-ci, les politiques économiques de Trump tirant l'économie dans des directions opposées.
La relation de Trump avec la Fed a été difficile pendant son premier mandat, et il n'y a aucune raison de croire qu'elle s'améliorera. Il a fréquemment critiqué Powell pour avoir maintenu les taux trop élevés, accusant la Fed de saper son programme économique. Si les tarifs font remonter l'inflation, Powell pourrait devenir la cible favorite de Trump.
Cette année, la Fed a commencé à baisser prudemment les taux après le cycle de hausses le plus agressif depuis les années 1980. Powell a souligné l'importance d'une approche fondée sur les données, mais les tarifs de Trump pourraient contraindre sa main.
« Il y a six ans, l'inflation était faible et les attentes étaient ancrées », a déclaré Powell récemment. « Maintenant, l'inflation est toujours supérieure à 2 %. Nous en tiendrons compte. »
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
