Ethereum n'est plus une source de revenus en tant que réseau Layer 1

Les revenus provenant de l'activité Ethereum (ETH) ne garantissent plus le soutien du réseau en tant qu'entité Layer 1 distincte. En raison de la baisse récente des frais de gaz, même les validateurs ont vu un flux limité de frais de base. 

Ethereum (ETH) a réussi à réduire ses frais, avec une partie du trafic DEX, des swaps et des NFT transférée vers les chaînes rollup. Cela signifie également qu'en tant que L1, Ethereum n'est plus une source viable de frais directs, et ce changement de conditions se fera sentir dans les mois à venir. 

Les données de Token Terminal ont déterminé qu'Ethereum était une source principale de frais sur une base de six mois, surpassant facilement TRON. Cependant, à court terme, les frais hebdomadaires ont chuté de manière spectaculaire et la chaîne L1 n'a généré que 7.2 M$ en frais. 

L'effet complet des frais de gaz nouvellement réduits peut ne pas encore se refléter dans le résultat net des nœuds de validation. Auparavant, les validateurs ont survécu à des périodes de frais relativement bas grâce aux compensations accrues qu'ils reçoivent les jours d'activité intense. 

Les frais Ethereum ont également augmenté trois fois en une seule journée, après être tombés sous 1 gWei début septembre. Il y a également des signes que les niveaux d'activité réduits pourraient se poursuivre, à mesure que le trafic et la liquidité continuent de croître sur les principales chaînes L2. 

La réduction des revenus de la L1 Ethereum arrive à un moment où le minage de Bitcoin (BTC) reste viable. D'autres chaînes L1 produisent également des frais et des récompenses. Cependant, Ethereum pourrait être le premier à voir l'effondrement du récit de la L1. 

La récompense des nœuds diminue lentement pour les stakers Ethereum

Plus de 27 % de tout l'ETH est verrouillé pour le staking, évalué à plus de 125 milliards de dollars au total. Cette valeur était destinée à sécuriser le réseau tout en permettant des gains annualisés allant jusqu'à 2,89 % jusqu'à récemment. 

La récompense de staking Ethereum a diminué, et elle a baissé d'environ 11 % au cours du mois dernier. La baisse des frais a conduit à une récompense de 2,05 %, bien inférieure aux calculs estimés précédemment. 

Pour un nœud de staking unique de 32 ETH, même aux prix actuels, une personne devrait investir plus de 80 000 dollars. Pour cette valeur verrouillée, les récompenses quotidiennes sont d'environ 8 dollars. Le staking à ce stade du marché comporte également un risque de prix et de volatilité, ce qui signifie que les rendements peuvent être inadéquats par rapport à l'investissement initial. 

Ce qui sauve le staking et les revenus de la L1, c'est le fait que la plupart des dépôts sont encore en profit, effectués à un prix ETH beaucoup plus bas. De plus, certains validateurs utilisent les trésoreries ICO et d'autres sources d'ETH acquises à un prix plus bas, donc leur investissement direct est beaucoup plus faible. 

Les validateurs Ethereum se tournent vers les frais MEV pour un revenu plus élevé

En 2024, sécuriser le réseau Ethereum ne suffit pas, obligeant les validateurs à recourir à la Valeur Extraitable Maximale (MEV). Cette approche ordonne les transactions dans un bloc de manière à générer les revenus les plus élevés possibles provenant des frais de gaz, des frais de priorité ou d'autres paiements pour la composition spécifique des blocs. 

La différence entre la propagation des blocs et l'exécution de base des transactions est dramatique. Les rendements de base des transactions Ethereum ont un TAEG de seulement 0.29%. L'inclusion de MEV boost et de l'ordonnancement des transactions porte ce rendement à 2,89 % pour certains validateurs. 

Globalement, l'ETH Les récompenses a lentement diminué depuis la fin de 2022, tant pour l'exécution que pour le consensus. La présence de MEV et de constructeurs de blocs représente déjà jusqu'à 90 % des blocs produits. La construction de blocs crée également différentes incitations économiques, car les frais sont redirigés vers des entités comme BeaverBuild. 

La situation actuelle sur Ethereum est arrivée lentement, après plusieurs résolutions indiquant que la couche L1 n'était pas adaptée au trading direct et à la construction d'applications. Au cours des deux dernières années, le trafic et les applications se sont éloignés. Cependant, l'espace de bloc L1 pour sécuriser l'activité L2 n'était en fait pas aussi cher et précieux. 

Le récent épisode de frais bas a également ravivé les discussions sur le fait que la L1 d'Ethereum est une chaîne morte. Cependant, le réseau conserve toujours son niveau habituel de plus de 330K portefeuilles actifs quotidiens. L'activité on-chain directe provient de Tether (USDT) et d'autres transferts de stablecoins. 

De plus, la L1 ne peut pas être considérée comme morte si elle est instrumentale au fonctionnement des chaînes rollup. Tous les grands L2 ont un calendrier régulier de publication de blobs sur Ethereum, bien que cela ne soit pas une source majeure de revenus pour les validateurs. 

Ethereum pourrait également raviver son influence et son utilisation directe, principalement en raison de sa liquidité. À ce stade, l'USDT et d'autres actifs sont encore plus largement acceptés sous leur version Ethereum. Certains utilisateurs peuvent être réticents à faire passer leurs actifs d'avant en arrière, ou à risquer d'être pris dans un écosystème plus petit et moins liquide. 

Article de Cryptopolitan par Hristina Vasileva