La structure fragmentée de la BCE pourrait la protéger alors que ses homologues mondiaux font face à une pression politique
- La structure fragmentée de la BCE pourrait la protéger du contrôle politique, contrairement à la Fed, à la BoJ ou à la BoE.
- L'équipe de Trump souhaite que la Fed aide à gérer la dette américaine en maintenant les taux bas, malgré une inflation élevée.
- Les rendements obligataires à long terme augmentent mondialement, suscitant des craintes quant à la capacité des gouvernements à gérer leur dette.
La structure désordonnée de la BCE, composée de plusieurs pays membres et de couches de bureaucratie, était autrefois une blague. Maintenant, elle pourrait être son bouclier.
Les États-Unis, le Japon et le Royaume-Uni regardent tous leurs banques centrales se faire attaquer. Mais la BCE, en revanche, est trop enchevêtrée dans de nombreux intérêts nationaux et nœuds juridiques pour être facilement manipulée.
Les gouvernements poussent la Fed, la BoJ et la BoE vers un contrôle politique
Aux États-Unis, l’entourage de Donald Trump travaille déjà sur des plans pour remodeler la Réserve fédérale. La Fed était autrefois l’étalon-or de l’indépendance. C’est terminé. La plupart des investisseurs s’attendent désormais à un glissement vers un contrôle politique, et ils ne pensent pas que cela se terminera bien.
Pourquoi ? Parce que les États-Unis sont noyés sous la dette publique. Et lorsque votre dette est aussi élevée, maintenir les paiements d’intérêts bas devient une tactique de survie politique.
La Fed est fortement sollicitée. Elle doit maintenir les taux bas pour s’assurer que les États-Unis peuvent payer leurs factures. Mais l’inflation est toujours supérieure à 2 %.
Le Japon n’est pas dans une bien meilleure situation, le Parti libéral-démocrate étant sur le point de choisir un nouveau premier ministre. Le favori, Sanae Takaichi, n’aime pas que la Banque du Japon relève les taux. Elle appelle à une coordination plus étroite entre la BoJ et le gouvernement. C’est le code pour plus de pression politique. L’indépendance de la BoJ était déjà faible par rapport aux autres banques du G7. Maintenant, elle a presque disparu.
La Banque d’Angleterre (BoE) est toujours officiellement « indépendante ». Mais il y a moins de 30 ans que cela était même le cas. Et la pression s’intensifie. Les niveaux d’endettement du Royaume-Uni augmentent. La BoE a des liens étroits avec le gouvernement, notamment sur le ciblage de l’inflation et son bilan. Cela la place bas sur l’échelle de l’autonomie au sein du G7.
Ainsi, tandis que ces trois géants font face à l’ingérence gouvernementale, la BCE siège au milieu d’un désordre qui l’aide en réalité. Elle n’a pas de gouvernement unique auquel rendre compte. Sa structure est ennuyeuse et lente, mais cela signifie qu’aucun leader unique ne peut facilement détourner son agenda. Ce qui était autrefois un défaut agit maintenant comme une armure.
Les rendements obligataires bondissent et les investisseurs poussent l’euro à la hausse
La semaine dernière, les rendements obligataires à long terme ont bondi sur les marchés mondiaux, effrayant tous ceux qui surveillaient les risques de financement des déficits. La crainte est que si les rendements restent élevés, les gouvernements auront du mal à couvrir leur dette. L’Europe pourrait avoir une chance de résoudre les problèmes d’ici 2026 grâce à un contrôle budgétaire plus strict.
Mais ne comptez pas sur les États-Unis pour faire de même. Les rendements obligataires bondissent même alors que les banques centrales commencent à assouplir leur politique. Ce n’est pas normal. Normalement, les rendements baissent lorsque les banques centrales adoptent un ton accommodant. Mais les 12 derniers mois ont été différents. Les investisseurs ne croient pas à cela. Ils voient trop de dette et trop de risques. Ils exigent donc des rendements plus élevés.
Jetez un coup d’œil aux chiffres. Les bons du Trésor américains à 30 ans ont atteint 4,99 % la semaine dernière. Les gilts britanniques à 30 ans ont bondi à 5,69 %. C’est le plus haut niveau depuis 1998. Même si les paiements d’intérêts en pourcentage du PIB ne sont pas encore à des niveaux de crise, ces tendances ne pointent nulle part vers le bien.
Pendant ce temps, l’euro grimpe vers 1,20 $. Les traders parient que la zone euro sortira gagnante si la BCE et la Fed continuent de suivre des directions opposées. Jeudi, l’euro a brièvement atteint 1,1780 $, son niveau le plus fort depuis fin juillet, avant de reculer légèrement.
Les marchés d’options montrent le même schéma. Les réversions de risque penchent haussières, avec un long sur trois placé depuis vendredi ciblant une cassure au-dessus de 1,20 $. Selon Thomas Bureau, co-directeur des options FX chez Société Générale, 1,18 $ est le niveau de résistance à surveiller. Une fois que celui-ci est franchi, les ordres de stop-loss pourraient déclencher une surge.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
