Le ratio volume au comptant DEX/CEX atteint un record de 24,16 % en juillet

Depuis un certain temps, les plateformes d'échange décentralisées (DEX) grignotent progressivement le volume des transactions des plateformes centralisées (CEX). Depuis avril dernier, ce ratio se maintient constamment à deux chiffres. Le mois dernier, le trading sur la blockchain a enregistré sa plus forte baisse de volume par rapport aux CEX. Selon les données de Block sur le volume d'échanges au comptant DEX/CEX, le ratio s'est établi à 24,16 % en juillet, un record depuis le début de la série en janvier 2019.  

Source : The Block

À première vue, ce ratio semble favorable aux plateformes d'échange décentralisées, mais les données de volume sous-jacentes racontent en réalité une tout autre histoire.  

Les deux segments du marché se sont contractés. L'un s'est contracté plus rapidement 

Le volume des échanges au comptant sur les DEX a chuté à 124,82 milliards de dollars en juillet, soit une baisse de 6 % par rapport au mois précédent. Il s'agit en fait du mois le plus faible pour le trading on-chain depuis septembre 2024. Les volumes au comptant sur les plateformes d'échange centralisées ont enregistré des résultats encore plus faibles. Les données d' Artemis montrent que le volume mensuel au comptant des plateformes d'échange centralisées de premier plan s'est établi à 375$ milliards de dollars le mois dernier, le plus bas niveau mensuel depuis octobre 2023. Dans ce contexte, le ratio a atteint un nouveau sommet, car le volume au comptant centralisé a diminué plus rapidement. 

Source : Artemis 

Les échanges ont été interrompus. Les plateformes onchain ont conservé un volume d'échanges légèrement inférieur à celui des plateformes centralisées. Les baisses de volume estivales sont fréquentes dans le secteur des cryptomonnaies. Ce qui a changé, c'est quel segment du marché en souffre le plus.  

Le chiffre de 24,16 % est un ratio, et non une part de marché 

The Block divise le volume mensuel des DEX par le volume d'un panier filtré de grandes plateformes d'échange centralisées disposant de rapports fiables. Les transactions flash sont exclues du calcul. Les plateformes hors de ce panier ne sont jamais prises en compte dans le dénominateur.

En juillet, un quart des transactions mondiales au comptant de cryptomonnaies n'ont pas été effectuées sur les plateformes blockchain. Le volume traité sur ces plateformes représentait environ un quart du volume traité par les systèmes centralisés agréés. Cette série de données permet de tracl'évolution du marché au fil des mois. Il ne s'agit pas d'une part de marché et elle ne doit pas être interprétée comme telle.

La qualité de l'exécution a comblé un manque qui était auparavant évident

Ce ratio a augmenté pour des raisons sans lien avec le mois de juillet. Les agrégateurs proposent désormais systématiquement des prix égaux ou inférieurs aux prix centralisés sur les paires de devises au comptant, jusqu'à plusieurs millions de dollars de montant notionnel. Ce n'était pas le cas il y a deux ans, lorsque le slippage était le principal argument pour maintenir des volumes importants dans les carnets d'ordres.

La rapidité de la cotation fait le reste. Les nouveaux actifs sont négociés sur la blockchain dès le premier bloc et n'atteignent les plateformes centralisées que des semaines plus tard, voire jamais. Les traders en quête d'un accès anticipé n'ont aucune alternative centralisée. Robinhood Chain a dynamisé l'activité en juillet dans cette catégorie, en captant des flux qui n'avaient nulle part ailleurs où aller.

Rien de tout cela n'explique un record établi durant le mois le plus calme depuis près de deux ans. Cela explique cependant pourquoi le seuil minimal de ce ratio ne cesse d'augmenter.

Le test arrive avec le prochain mois à risque

Le véritable test aura lieu lorsque les investisseurs particuliers reviendront en masse et qu'une nette augmentation de la liquidité se constatera sur l'ensemble du marché. Si ce ratio se maintient dans ce contexte, cela indiquera une migration plus réelle des traders des plateformes centralisées vers les plateformes décentralisées.