Les protocoles DeFi réinventent les stratégies éprouvées de la finance traditionnelle

Les rachats d'actions sont largement utilisés par les sociétés cotées en bourse pour tenter d'augmenter la valeur de leurs actions et leur bénéfice par action, et ils sont désormais adoptés par les protocoles de finance décentralisée avec des objectifs similaires. 

Au cours de l'année écoulée, les rachats de tokens se sont imposés comme un outil stratégique populaire pour les protocoles DeFi cherchant à renforcer leur résilience face à la volatilité incessante du marché des cryptomonnaies. À l'instar des rachats d'actions classiques, les rachats consistent à acquérir des tokens sur le marché libre afin de réduire l'offre en circulation. Ce faisant, les protocoles visent à accroître la valeur de leurs tokens, mais cette stratégie a été critiquée par certains, qui estiment qu'elle détourne des ressources d'initiatives plus pertinentes. 

Les projets DeFi comme Juniper et dYdX affirment que leurs rachats de jetons sont conçus pour soutenir un modèle tokenomics plus robuste et durable qui renforcera la santé de leurs plateformes d'échange sous-jacentes. 

Les objectifs des rachats de jetons sont multiples. Leurs partisans affirment qu'en réduisant l'offre de jetons en circulation sur le marché, ils accroissent leur rareté et exercent ainsi une pression à la hausse sur leur prix. Cela profite aux détenteurs de jetons et les incite à les conserver et à les miser sur le long terme,tracainsi davantage d'investisseurs. De plus, les protocoles qui mettent en œuvre des rachats de jetons démontrent qu'ils génèrent des revenus substantiels et qu'ils sont financièrement solides, ce qui renforce la confiance des investisseurs. 

Inspiré par TradFi 

L'émergence des rachats de jetons dans DeFi fait écho à la montée en puissance des rachats d'actions dans la finance traditionnelle. Cette année, les entreprises américaines cotées en bourse, telles qu'Apple, Amazon, Alphabet et Meta Platforms, devraient consacrer plus de 1 200 milliards de dollars au rachat d'actions, leurs dirigeants invoquant généralement des raisons comme l'optimisation du capital et l'alignement des intérêts des actionnaires. 

Les protocoles DeFi n'ont pas de direction : ils sont décentralisés, ce qui signifie qu'ils ne sont pas dirigés par un conseil d'administration, mais par leurs communautés, souvent via une organisation autonome décentralisée (DAO). De plus en plus, les DAO suivent l'exemple de la finance traditionnelle (TradFi), en utilisant destracintelligents pour racheter leurs jetons natifs sur le marché libre à intervalles réguliers et réduire ainsi l'offre de jetonsmaticprogrammée. 

Par exemple, Jupiter, agrégateur de DEX, a annoncé en février un programme de rachat de tokens, précisant qu'il consacrerait 50 % de son chiffre d'affaires opérationnel à l'acquisition de tokens $JUP chaque mois. Jupiter a alors indiqué vouloir créer un cercle vertueux, où le succès du protocole se traduirait par une hausse du prix de son token, offrant ainsi une valeur ajoutée aux détenteurs à long terme.

En mars, de dYdX a mis en place un programme similaire, mais a plafonné ses rachats de jetons à 25 % de ses frais de réseau mensuels. Alors que Jupiter prévoit de bloquer les jetons rachetés pendant trois ans afin d'atténuer la pression à la baisse à court terme sur son jeton, dYdX a choisi de placer en staking les jetons $DYDX acquis chaque mois pour renforcer la sécurité de son réseau et générer des récompenses qui alimenteront sa trésorerie. Selon dYdX, ce programme contribuera à l'appréciation de la valeur du $DYDX au fil du temps, en phase avec l'adoption croissante de sa plateforme DEX. 

À terme, dYdX prévoit d'accroître la part de ses revenus consacrée au rachat de tokens et pourrait un jour y affecter l'intégralité de ses frais de plateforme. Ces rachats sont effectués intégralement sur la blockchain, en toute transparence, permettant ainsi à chacun de vérifier le respect de cet engagement. 

Un exemple plus récent est Aaved' , annoncé en octobre. Dans le cadre de cette initiative, Aave prévoit d'allouer 1 million de dollars par semaine au rachat de tokens pendant une période initiale de six mois, ce qui représente un investissement d'environ 26 millions de dollars pour ce projet pilote. Aave a sa propre stratégie quant à l'utilisation des tokens : elle prévoit de les distribuer proportionnellement à tous les détenteurs de $AAVEdonc Aaverecevront 

Suite à l'annonce de son plan de rachat d'actions, la valeur de $AAVE a grimpé de près de 40 %, soulignant letronsoutien de sa communauté à ce plan.  

Une démonstration de santé économique 

Le rachat de jetons est un concept relativement nouveau dans DeFi, mais il existe un large consensus sur le fait que la pression à la hausse sur les prix peut être bénéfique aux protocoles, à condition que leurs jetons aient des fondamentauxtronet une demande réelle. 

L'idée est que le succès engendre le succès : à mesure que les protocoles se développent et augmentent leurs revenus, ils pourront investir davantage dans le rachat de jetons. Ces rachats augmentent la valeur du jeton et le rendent plustracpour les investisseurs. Plus les investisseurs achètent de jetons, plus les revenus augmentent, ce qui libère des fonds pour les rachats et crée ainsi un cercle vertueux. 

Les protocoles qui mettent en œuvre des rachats de tokens affichent clairement leur rentabilité, et les revenus qu'ils génèrent peuvent être surprenants. Par exemple, dYdX a dépensé jusqu'à présent environ 1,86 million de dollars pour racheter plus de 5,3 millions de DYDX sur le marché libre, ce qui témoigne d'une solide rentabilité. Ces rachats, basés sur les revenus générés, démontrent comment le protocole apporte de la valeur à ses utilisateurs et constituent une excellente publicité.

Le concept de rachat de tokens a suscité des critiques, Messari arguant notamment qu'il s'agit souvent d'une mauvaise utilisation des fonds du protocole. Cependant, les projets établis ont pris soin de les justifier par une analyse économique approfondie expliquant comment ils contribuent à la création de valeur à long terme. Néanmoins, les rachats ne sont pas forcément adaptés à tous les protocoles DeFi , et les communautés doivent examiner attentivement s'ils représentent la meilleure utilisation de leurs revenus, en étudiant leur contribution à la croissance et à la pérennité à long terme. 

DeFis'oriente vers des incitations durables 

Bien qu'encore expérimentales, des initiatives telles que les rachats hebdomadaires prévus par Aaveet le plan audacieux de dYdX de consacrer à terme 100 % de ses revenus au rachat de jetons illustrent latronvolonté du secteur de la DeFi d'offrir des récompenses plus durables aux investisseurs. 

Avec les rachats de jetons, les protocoles cherchent à élaborer des modèles tokenomics plus robustes, liant l'offre de jetons à la génération de revenus, afin de proposer des incitations qui dépassent la simple spéculation. On observe un intérêt croissant pour la distribution réelle des revenus, par opposition aux mécanismes inflationnistes qui ont caractérisé les débuts de la finance décentralisée DeFi . 

À ce jour, DeFi a dépensé environ 2 milliards de dollars en rachats de tokens cette année. Cela reste une goutte d'eau dans l'océan comparé aux plus de mille milliards de dollars investis dans les rachats d'actions par les entreprises traditionnelles. Mais DeFi ne cherche pas à rivaliser avec la finance traditionnelle en termes d'échelle. Ce qui la distingue, c'est plutôt la manière innovante dont elle met en œuvre ces stratégies sur la blockchain : discutées et appliquées par les DAO, initiées par destracintelligents et distribuées via des trésoreries dans le cadre d'un processus entièrement automatisé et transparent.