DeFi à un tournant

Au cours de la dernière décennie, la finance décentralisée (DeFi) s'est développée par vagues cycliques distinctes. Chaque cycle a apporté des progrès techniques – tenue de marché automatisée, prêts sur la blockchain, composabilité – mais a également renforcé une limitation récurrente : la plupart des activités DeFi sont restées autofinancées et faiblement connectées à l'économie réelle. Face au resserrement des conditions de marché, ces structures se sont révélées fragiles, entraînant de fortestracde l'activité et des capitaux.

Le contexte actuel du marché marque un tournant décisif. DeFi ne bénéficie plus d'une liquidité spéculative abondante. Si les particuliers restent majoritaires (62 %), le secteur s'oriente vers l'tracd'un nombre croissant d'investisseurs institutionnels, qui exigent généralement des règles claires en matière de conservation, de transparence et de conduite de marché. 

Pour faciliter cette transition, les autorités de régulation des principales juridictions sont passées d'une approche observationnelle à une approche proactive, limitant ainsi les possibilités d'expérimentation financière non structurée et renforçant les exigences en matière de transparence, de gouvernance et de responsabilité. À titre d'exemple, deux avancées réglementaires majeures incluent une clarification accrue de la réglementation aux États-Unis, notamment avec l'approbation des fonds négociés en bourse (ETF) indexés sur les cryptomonnaies, ainsi que la mise en œuvre de MiCA dans l'Union européenne. En conséquence, la part des investisseurs institutionnels et des gestionnaires d'actifs devrait croître à un 32 % jusqu'en 2031, selon Mordor Intelligence. 

Dans ce contexte, l'attention se détourne de l'émission de jetons comme mécanisme de croissance pour se porter sur un risque maîtrisable, des rendements prévisibles et des modèles s'appuyant sur des flux cash réels.

Les catalyseurs structurels à l’origine de la transition de DeFivers des modèles de flux Cash

Après plusieurs années d'expansion rapide, le DeFi entre dans une phase de croissance plus maîtrisée. Les prévisions de Mordor Intelligence indiquent un taux de croissance annuel moyen légèrement supérieur à 26 % jusqu'en 2031, reflétant un passage d'une accélération spéculative à une adoption structurellement soutenue. Cette trajectoire est de plus en plus influencée par l'harmonisation des réglementations, la maturation des infrastructures et l'intégration aux processus financiers établis, ce qui, en retour, génère de réels cash flux DeFi écosystème 

Au sein de cette structure de marché en constante évolution, le prêt décentralisé demeure l'un des segments dominants, principalement axé sur l'économie réelle. Les protocoles de prêt et d'emprunt représentaient 27 % du DeFidefidefi defidefidefidefi defideficashcash cashcashcashcash cashcash confère au prêt une plus grande résilience, d'autant plus que l'intérêt spéculatif a diminué et que les investisseurs privilégient désormais les rendements prévisibles.

Cette dynamique est particulièrement visible dans le financement participatif. En tant que forme de prêt réglementée, le financement participatif offre aux investisseurs des rendements fixes ou prévisibles, basés sur les remboursements des entreprises et non soumis à la volatilité des marchés. Par exemple, sur 8lends, plateforme de financement participatif crypto entre particuliers, les investisseurs financent principalement des petites et moyennes entreprises (PME) ayant fait l'objet d'une analyse approfondie et d'une évaluation des risques. Les PME génèrent une production économique tangible et s'appuient généralement sur leurs revenus d'exploitation pour rembourser leurs dettes, ce qui établit un lien plus clair entre le risque de crédit et l'activité économique réelle. Dans l'Union européenne, ce modèle est déjà bien implanté. Selon l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), le financement participatif par prêts représentait 58 % de l'ensemble des activités de financement participatif en 2024, suivi par les projets de dette (23 %), un chiffre globalement conforme aux années précédentes.

À l'échelle mondiale, le marché du financement participatif entre particuliers par le biais de la dette a connu une expansion rapide. Selon Research and Markets, sa taille est passée de 4,6 milliards de dollars en 2024 à 5,4 milliards de dollars en 2025, soit un taux de croissance annuel composé de 17 %. Historiquement, cette croissance a été alimentée par l'adoption croissante des technologies financières (Fintech), la demande accrue de financements alternatifs, l'appétit grandissant des investisseurs pour la diversification des rendements, la pénétration croissante d'Internet et l'insatisfaction vis-à-vis des services bancaires traditionnels. D'ici 2029, le marché devrait dépasser les 10 milliards de dollars, avec un TCAC prévisionnel de près de 17 %, soutenu par l'adoption plus large des API bancaires ouvertes, la demande soutenue de financement des PME, les plateformes de prêt mobiles, les produits de crédit intégrant les critères ESG et la participation croissante des investisseurs institutionnels.

Prises ensemble, ces tendances soulignent un réalignement plus large au sein de DeFi. La croissance se concentre de plus en plus sur des segments qui ressemblent aux marchés du crédit conventionnels en termes de structure et de discipline, tout en bénéficiant d'une infrastructure basée sur les cryptomonnaies qui améliore la transparence, l'efficacité des règlements et la résilience opérationnelle.

La blockchain en tant qu'infrastructure, et non en tant que produit

À mesure que la finance décentralisée se développe, une distinction plus nette se dessine entre ce qui crée de la valeur et ce qui la rend possible. De plus en plus, l'avantage comparatif des cryptomonnaies réside non pas dans le remplacement des produits financiers, mais dans leur soutien au niveau de l'infrastructure. Appliquée en profondeur – plutôt que comme un actif accessible au consommateur – la technologie blockchain remédie à des inefficacités persistantes dans le règlement, la tenue des registres et la gestion des flux cash.

Le règlement automatisé réduit les délais de rapprochement et le risque de contrepartie. L'immuabilité des enregistrements de transactions simplifie la traçabilité et le reporting, notamment entre plusieurs intermédiaires. Des mécanismes de distribution programmables permettent d'allouer les remboursements, les intérêts ou les frais selon des règlesdefi, réduisant ainsi les coûts opérationnels sans modifier la relation de crédit sous-jacente. Surtout, cette transparence renforce la confiance des investisseurs tout en préservant les structures juridiques et économiques établies.

Les principales institutions financières intègrent déjà cette technologie à leur infrastructure. En décembre 2025, JPMorgan a lancé le My Onchain Net Yield Fund (MONY), destiné aux investisseurs qualifiés et déployé sur une blockchain publique. Ce fonds offre une exposition au marché monétaire avec la possibilité d'un rachat en cash ou en stablecoins, combinant une structure de fonds réglementée avec un règlement et une transparence garantis par la blockchain. Ce produit respecte les normes de conservation et de conformité existantes, illustrant ainsi comment la blockchain peut soutenir les instruments financiers réglementés sans remettre en cause les cadres de gouvernance établis. L'objectif n'est pas de considérer les cryptomonnaies comme une classe d'actifs, mais de privilégier les systèmes basés sur les jetons comme couche opérationnelle plus efficace.

Cette approche privilégiant l'infrastructure redéfinit également le débat autour de la tokenisation. Face à l'élévation des normes de gestion des risques, les garanties demeurent essentielles aux modèles de crédit. Cependant, ces garanties n'ont pas besoin d'être tokenisées pour être efficaces dans DeFi. Malgré les discours de marchétronà la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), de nombreuses formes de garanties – telles que les stocks, les équipements ou l'immobilier – conservent une plus grande clarté juridique et une plus grande simplicité opérationnelle lorsqu'elles restent tangibles et hors chaîne. La tokenisation peut engendrer une complexité supplémentaire en matière juridique, de conservation et de comptabilité, complexité qui n'est pas toujours justifiée par les gains économiques correspondants.

En pratique, les modèles hybrides sont souvent plus efficaces. Les actifs restent hors chaîne, régis par des accords juridiques classiques, tandis que l'infrastructure blockchain est utilisée pour le règlement, le reporting et la gestion des flux cash. Il en résulte une application plusmatic de la blockchain, qui renforce les structures de crédit existantes au lieu de chercher à les remplacer.

L’avenir institutionnel de DeFisera volontairement discret 

DeFi évolue vers un rôle plus ciblé et réaliste au sein du système financier, un defipar l'intégration plutôt que par la rupture. L'accent est de plus en plus mis sur l'intégration aux structures de crédit existantes, où les flux cash , l'évaluation des risques et le contrôle réglementaire sont déjà bien maîtrisés, plutôt que sur la construction de systèmes parallèlesdent sur des incitations spéculatives.

Le financement participatif illustre parfaitement cette transition. Il démontre comment les modèles de crédit réglementés, ancrés dans une activité économique réelle, peuvent être optimisés par l'infrastructure crypto sans nécessiter l'émission de jetons. Dans cette configuration, la blockchain améliore l'efficacité des règlements, la transparence et la résilience opérationnelle, tandis que les principes fondamentaux du crédit restent intacts.

Pour les investisseurs institutionnels, cette évolution relève moins de la transformation que du perfectionnement. L'intérêt réside dans les gains d'efficacité progressifs et des profils de risque plus clairs, et non dans une refonte du système financier. L'avenir de DeFi sera donc probablement plus discret, par nature : il s'agira non pas de créer de nouveaux actifs financiers, mais de rendre l'allocation des capitaux plus transparente, plus rigoureuse et plus résiliente.