Les investisseurs particuliers chinois sont de retour sur le marché, non pas parce qu'ils aiment soudainement le risque, mais parce que tout ce en quoi ils avaient confiance s'effondre.
L'indice CSI 300 a bondi de plus de 25 % depuis avril, porté par l'enthousiasme suscité par l'IA et le discours plus conciliant de Donald Trump à la Maison-Blanche. Mais pourquoi les ménages chinois ordinaires se tournent-ils à nouveau vers la bourse ? C'est simple : tous les autres placements possibles pour leurs économies s'effondrent.
Cash ne rapporte pas. Les obligations sont faibles. L'immobilier est un cauchemar. Les produits de gestion de patrimoine s'effondrent. Alors maintenant, les investisseurs particuliers, qui étaient jusqu'ici plutôt à l'écart, se lancent.
William Bratton, responsable de la recherche actions cash en Asie-Pacifique chez BNP Paribas Exane, a déclaré : « La pression à l’épargne s’atténue. » Il a cité les 23 000 milliards de dollars d’épargne des ménages chinois comme une raison pour laquelle son entreprise est « structurellement positive » sur les actions locales.
Actuellement, la hausse des marchés est principalement alimentée par les investisseurs institutionnels et les capitaux étrangers, d'après les données de Goldman Sachs. Mais des analystes comme William misent sur les particuliers pour impulser la prochaine vague. JPMorgan Chase estime que 350 milliards de dollars provenant des ménages seront investis sur le marché boursier chinois d'ici fin 2026.
Les banques baissent leurs taux, les obligations déçoivent, les maisons perdent de leur attrait
Les comptes d'épargne à taux fixe sur cinq ans proposés par les quatre principales banques du pays offrent un rendement d'environ 1,3 %, contre 2,75 % en 2020. Les dépôts à vue sont encore moins rémunérateurs : seulement 0,05 % par an. Le fonds monétaire Tianhong Yu'E Bao, jadis très prisé et gérant près de 110 milliards de dollars, ne rapporte plus que 1,1 %, soit la moitié du rendement offert aux investisseurs en début d'année.
Les obligations ne compensent pas non plus. Les détenteurs de titres de dette publique chinoise ont essuyé plus de pertes que de gains cette année. Les rendements ont beau remonter, ils restent très faibles. Le taux de référence à 10 ans s'établit à 1,80 %, contre une moyenne de 2,58 % sur cinq ans. De plus, le gouvernement réinstaure une taxe sur les intérêts obligataires. C'est une raison de plus pour se désengager.
L'immobilier était autrefois une source de revenus inépuisable. Ce n'est plus le cas. Le secteur est en pleine récession depuis quatre ans. La plupart des familles possèdent déjà plusieurs logements. En acheter un autre n'a aucun sens, surtout quand les promoteurs peinent même à terminer les chantiers déjà achevés.
Ledent Xi Jinping a clairement indiqué que « les maisons sont faites pour y vivre, pas pour spéculer ». Ce message a été entendu. La China International Corporation Corp affirme que l'immobilier représente désormais 58 % du patrimoine des ménages, contre 74 % en 2021. Sur la même période, l'exposition aux actions et aux produits financiers à haut risque a progressé, passant de 9 % à 15 %.
Les produits de gestion de patrimoine ralentissent, les actions étrangères deviennent inaccessibles
Les produits de gestion de patrimoine (PGP) sont également en chute libre. Le rendement annuel moyen des PGP à revenu fixe et à stratégie mixte est désormais inférieur à 3 %, selon les performances récentes.
Voilà deux années consécutives de faibles rendements. L'assurance-vie n'est guère plus reluisante. Certaines polices universelles de Ping An Insurance offraient autrefois un rendement de 4,3 %. Il est désormais de 2,5 %.
Certains investisseurs se sont tournés vers l'étranger, notamment vers le secteur technologique américain. Mais le contrôle des capitaux en Chine fait obstacle à cette possibilité. Les résidents chinois ne peuvent convertir que 50 000 dollars par an en devises étrangères.
Même les fonds permettant d'investir en actions internationales sont plafonnés. Et si vous parvenez à investir à l'étranger, préparez-vous à payer 20 % de vos gains en impôts. Cette taxe, combinée à des limites strictes, rend les investissements internationaux particulièrement difficiles.
Voilà où nous en sommes. Les investisseurs sont pris au piège. Les placements sûrs n'offrent que des rendements médiocres. Quant aux placements prometteurs, ils sont bloqués par une bureaucratie excessive.
Il ne reste donc plus que les actions locales, qui continuent de respirer. Les analystes estiment que la plupart des investisseurs continueront probablement d'affluer sur le marché chinois, faute d'alternatives.
