La banque centrale chinoise maintient les taux inchangés face aux tarifs douaniers américains et à la faiblesse du yuan

La banque centrale chinoise a décidé de maintenir inchangés les taux d'emprunt clés jeudi, restant ferme alors que le pays fait face à un yuan affaibli, à de nouveaux tarifs douaniers américains et à une économie qui tente encore de se stabiliser.

La Banque populaire de Chine (PBOC) a laissé le taux directeur à un an (LPR) à 3,1 % et le LPR à 5 ans à 3,6 %, aux mêmes niveaux qu'ils étaient depuis la baisse d'un quart de point en octobre.

Cette décision fait suite à la décision de la Réserve fédérale américaine de maintenir ses taux de référence inchangés, bien que la Fed ait signalé que des baisses de taux totalisant un demi-point de pourcentage sont attendues tout au long de 2025. Pendant ce temps, la Chine essaie d'éviter de trop assouplir trop tôt alors que le yuan subit une pression à la baisse en raison de l'incertitude financière mondiale et de tarifs douaniers américains plus élevés.

La PBOC maintient les taux inchangés alors que la guerre commerciale s'intensifie

La Banque populaire de Chine calcule ses taux LPR sur la base de soumissions mensuelles de prêteurs commerciaux désignés. Le LPR à un an est utilisé pour fixer le prix de la plupart des prêts aux entreprises et aux ménages, tandis que le LPR à 5 ans sert de référence pour les prêts hypothécaires.

Dans le même temps, le taux de réopérations à 7 jours de la PBOC est resté à 1,5 % depuis octobre, montrant l'effort de la banque centrale pour maintenir la liquidité stable tout en évitant de nouvelles baisses de la valeur du yuan.

Le yuan s'est déjà affaibli de près de 1,8 % depuis la réélection de Donald Trump en novembre. Le yuan hors marché, qui a atteint un plus bas de 16 mois en janvier, a connu une légère reprise mais reste fragile alors que de nouveaux tarifs menacent le secteur des exportations chinois.

Suite à l'annonce de la PBOC sur les taux, le yuan est resté relativement inchangé à 7,2280 par dollar, tandis que les rendements des obligations d'État chinoises à 10 ans ont baissé de plus de 2 points de base à 1,932 %.

« Les décideurs politiques reconnaissent la dynamique de croissance robuste du pays tout en restant prudents en raison des pressions persistantes à venir », a déclaré Bruce Pang, professeur adjoint associé à l'Université chinoise de Hong Kong. Il a pointé du doigt les risques liés aux tensions commerciales, aux politiques de la Réserve fédérale et aux marges déjà fines des banques chinoises.

La faiblesse de l'inflation alimente les spéculations sur de futures baisses de taux

L'économie chinoise a montré une certaine amélioration au début de 2024. Les ventes au détail ont augmenté de 4,0 % en glissement annuel en janvier et février, passant de la hausse de 3,7 % en décembre. La production industrielle s'est également révélée plus forte que prévu, en expansion de 5,9 % par rapport à l'année précédente.

Cependant, les données sur l'inflation suggèrent que la croissance pourrait encore avoir besoin d'un soutien politique. En février, l'inflation des prix à la consommation est tombée dans le territoire négatif, marquant la première baisse en plus d'un an. Les prix des producteurs sont également restés en déflation, suscitant des craintes que la demande ne s'affaiblisse malgré les efforts de Pékin pour stimuler la consommation intérieure.

« Avec l'appel plus fort en faveur du soutien à la consommation, il y a de plus en plus de chances que la Chine baisse les taux lors de la prochaine réunion », a déclaré Gary Ng, économiste senior chez Natixis. « Si les ventes au détail et immobilières ne s'améliorent pas, en particulier si l'inflation reste faible, nous pourrions voir une baisse des taux dès avril. »

Les derniers tarifs douaniers de Trump ajoutent une pression à la perspective économique déjà incertaine de la Chine. Le président américain a imposé un tarif de 20 % sur les importations chinoises et a menacé d'en imposer davantage début avril. Cela a suscité des inquiétudes concernant le secteur des exportations de la Chine, l'un des rares points lumineux de son économie. En janvier et février, les exportations ont ralenti plus que prévu, tandis que les importations ont connu leur plus forte baisse depuis mi-2023.

Pékin pèse la réponse politique alors que la pression mondiale s'intensifie

Les hauts responsables chinois ont signalé qu'un nouvel assouplissement monétaire pourrait être en cours cette année, avec des baisses de taux d'intérêt au moment opportun. Pékin a fixé un objectif de croissance de 5 %, mais y parvenir pourrait nécessiter un stimulus supplémentaire.

Goldman Sachs s'attend à deux baisses de 20 points de base du LPR au deuxième et au quatrième trimestres de 2024. La banque prévoit également deux réductions de 50 points de base du ratio de réserve obligatoire (RRR), qui détermine la quantité d'argent que les banques doivent détenir en réserves.

Le gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, a souligné que la banque centrale souhaite maintenir le yuan stable, affirmant qu'il doit rester à un « niveau raisonnable et équilibré ». Empêcher la devise de s'affaiblir trop rapidement pourrait également faire partie de la stratégie de la Chine en vue de négociations commerciales potentielles avec Trump pour prévenir de nouvelles hausses de tarifs.

Malgré la performance plus forte du marché boursier en Chine, les investisseurs restent prudents. L'indice MSCI China a gagné 19 % en 2025, marquant son meilleur début d'année depuis toujours, selon Goldman Sachs. Mais les inquiétudes réglementaires et les préoccupations concernant la santé de l'économie chinoise pèsent toujours lourdement sur le sentiment du marché.