La banque centrale chinoise a décidé jeudi de maintenir ses principaux taux directeurs inchangés, campant sur ses positions alors que le pays doit faire face à un yuan affaibli, à de nouveaux droits de douane américains et à une économie qui tente encore de se stabiliser.
La Banque populaire de Chine (PBOC) a maintenu le taux préférentiel des prêts à 1 an (LPR) à 3,1 % et le LPR à 5 ans à 3,6 %, soit les mêmes niveaux qu'ils ont maintenus depuis la baisse d'un quart de point en octobre.
Cette décision fait suite à celle de la Réserve fédérale américaine de maintenir ses taux directeurs inchangés, bien que la Fed ait indiqué que des baisses de taux totalisant un demi-point de pourcentage sont attendues d'ici 2025. Parallèlement, la Chine tente de retarder un assouplissement trop rapide de sa politique monétaire, car le yuan subit des pressions à la baisse en raison de l'incertitude financière mondiale et de la hausse des droits de douane américains.
La Banque populaire de Chine maintient ses taux inchangés malgré l'escalade de la guerre commerciale
La Banque populaire de Chine calcule ses taux de référence (LPR) à partir des données mensuelles fournies par les établissements de crédit commerciaux agréés. Le LPR à un an sert de base à la tarification de la plupart des prêts aux entreprises et aux ménages, tandis que le LPR à cinq ans fait office de référence pour les prêts hypothécaires.
Dans le même temps, le taux de prise en pension à 7 jours de la PBOC est resté à 1,5 % depuis octobre, témoignant des efforts de la banque centrale pour maintenir la stabilité des liquidités tout en évitant de nouvelles baisses de la valeur du yuan.
Le yuan s'est déjà déprécié de près de 1,8 % depuis la réélection de Donald Trump en novembre. Le yuan offshore, qui avait atteint son plus bas niveau en 16 mois en janvier, a connu une légère reprise, mais reste fragile face à la menace que représentent les nouveaux droits de douane pour le secteur des exportations chinoises.
Suite à l'annonce des taux de la PBOC, le yuan est resté relativement stable à 7,2280 pour un dollar, tandis que le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans a baissé de plus de 2 points de base pour s'établir à 1,932 %.
« Les décideurs politiques reconnaissent la forte dynamique de croissance du pays, tout en restant prudents face aux pressions persistantes à venir », a déclaré Bruce Pang, professeur associé adjoint à l'Université chinoise de Hong Kong. Il a notamment évoqué les risques liés aux tensions commerciales, aux politiques de la Réserve fédérale et aux marges déjà faibles des banques chinoises.
La faiblesse de l'inflation alimente les spéculations sur de futures baisses de taux
L'économie chinoise a montré des signes d'amélioration début 2024. Les ventes au détail ont progressé de 4 % en janvier et février par rapport à l'année précédente, après une hausse de 3,7 % en décembre. La production industrielle a également été plustronque prévu, avec une croissance de 5,9 % sur un an.
Cependant, les données sur l'inflation indiquent que la croissance pourrait encore avoir besoin d'un soutien politique. En février, l'inflation des prix à la consommation est passée en territoire négatif, marquant ainsi son premier recul en plus d'un an. Les prix à la production sont également restés déflationnistes, ce qui fait craindre un affaiblissement de la demande malgré les efforts de Pékin pour stimuler la consommation intérieure.
« Face à l’appel plustronà soutenir la consommation, la probabilité que la Chine abaisse ses taux d’intérêt lors des prochaines réunions augmente », a déclaré Gary Ng, économiste senior chez Natixis. « Si les ventes au détail et les ventes de logements ne s’améliorent pas, et surtout si l’inflation reste faible, une baisse des taux pourrait intervenir dès avril. »
Les dernières taxes douanières imposées par Trump accentuent les incertitudes pesant sur les perspectives économiques de la Chine. Ledent américain a instauré un droit de douane de 20 % sur les importations chinoises et a menacé d'en imposer de nouvelles début avril. Cette mesure a suscité des inquiétudes quant au secteur des exportations chinoises, l'un des rares points positifs de son économie. En janvier et février, les exportations ont ralenti plus fortement que prévu, tandis que les importations ont enregistré leur plus forte baisse depuis mi-2023.
Pékin étudie les réponses politiques à apporter face à la pression internationale croissante
Les plus hauts responsables chinois ont laissé entendre qu'un nouvel assouplissement monétaire pourrait être mis en œuvre cette année, avec des baisses de taux d'intérêt au moment opportun. Pékin a fixé un objectif de croissance de 5 %, mais sa réalisation pourrait nécessiter des mesures de relance supplémentaires.
Goldman Sachs prévoit deux baisses de 20 points de base du LPR au deuxième et au quatrième trimestre 2024. La banque prévoit également deux réductions de 50 points de base du ratio de réserves obligatoires (RRR), qui détermine le montant cash que les banques doivent détenir en réserves.
Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a souligné que la banque centrale souhaite maintenir la stabilité du yuan, affirmant qu'il doit se maintenir à un niveau « raisonnable et équilibré ». Empêcher une dépréciation trop rapide de la monnaie pourrait également faire partie de la stratégie chinoise en vue d'éventuelles négociations commerciales avec Trump, afin d'éviter de nouvelles hausses de droits de douane.
Malgré latronperformance du marché boursier chinois, les investisseurs restent prudents. L'indice MSCI China a progressé de 19 % en 2025, signant ainsi son meilleur début d'année historique, selon Goldman Sachs. Cependant, les préoccupations réglementaires et les inquiétudes concernant la santé de l'économie chinoise continuent de peser lourdement sur le moral des marchés.
