La Chine et le Japon se débarrassent de leurs bons du Trésor américain

La Chine et le Japon se débarrassent des bons du Trésor américain comme jamais auparavant. Au troisième trimestre 2024, le Japon a vendu la somme faramineuse de 61,9 milliards de dollars de dette publique américaine, soit la plus importante vente trimestrielle jamais enregistrée.

Cette décision intervient juste après qu'ils se soient débarrassés de 40,5 milliards de dollars au deuxième trimestre. La Chine n'est pas en reste et a cédé 51,3 milliards de dollars au cours de la même période, soit sa deuxième plus importante réduction de l'histoire.

Pour la Chine, cela s'inscrit dans la continuité d'une tendance. Le pays a réduit ses avoirs en bons du Trésor au cours de six des sept derniers trimestres.

Plus inquiétant encore, leurs avoirs sont désormais tombés sous la barre des 800 milliards de dollars, un niveau jamais atteint depuis 16 ans. Qu'est-ce qui explique cematic de deux des plus importants créanciers étrangers au monde ?

Les déstockages du Trésor chinois sont liés à la défense du yuan

La vente massive d'obligations du Trésor par la Chine est étroitement liée à sa stratégie de protection du yuan. La Banque populaire de Chine (PBOC) est en état d'alerte maximale depuis la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle, qui s'est accompagnée de nouvelles menaces de droits de douane.

La Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé son taux de référence quotidien à untronsupérieur à 7,2 yuans pour un dollar, signalant ainsi sa détermination à soutenir la monnaie malgré les pressions du marché.

Mardi, la banque centrale a fixé le taux de change à son plus haut niveau en une semaine, déjouant les prévisions qui laissaient présager une réaction face aux forces du marché. Donald Trump, désormaisdentélu, a déjà promis d'imposer un droit de douane de 10 % sur les produits chinois, accusant Pékin de ne pas lutter efficacement contre le trafic de fentanyl.

« Tant qu'ils ne cesseront pas leurs agissements, nous imposerons à la Chine un droit de douane supplémentaire de 10 % », a tweeté Trump sur Truth Social. Sans surprise, le yuan offshore a chuté, s'échangeant autour de 7,26 pour un dollar.

Ce n'est pas la première fois que la Chine est confrontée à ce genre de bras de fer. En 2015, la Banque populaire de Chine avait laissé le yuan se déprécier considérablement, provoquant des sorties de capitaux qui avaient ébranlé la stabilité financière du pays. Le souvenir de cette période semble expliquer la prudence affichée aujourd'hui.

Mais les cambistes doutent que la Banque populaire de Chine puisse maintenir sa position. Historiquement, Pékin a fixé des « lignes rouges » pour le yuan, avant de céder sous la pression du marché. En 2019, par exemple, la monnaie a glissé sous la barre des 6,9 yuans pour un dollar, puis sous celle des 7, son niveau le plus bas depuis la crise financière mondiale.

Les enjeux sont plus importants cette fois-ci. La Chine doit concilier la nécessité de défendre le yuan et son objectif de relancer la croissance économique. Une monnaietronpeut stabiliser la confiance des investisseurs, mais risque de freiner les exportations, un moteur essentiel de l'économie.

Les ventes japonaises sont liées aux pressions intérieures

En revanche, les ventes record de bons du Trésor américain par le Japon semblent davantage liées aux besoins nationaux. Le Premier ministre Shigerushiba récemment dévoilé un plan de relance de 39 000 milliards de yens (250 milliards de dollars) destiné à aider les ménages et les entreprises japonaises à faire face à la hausse des coûts.

shibinsisté sur l'urgence d'augmenter les salaires pour toutes les générations, en disant : « Cela doit se faire maintenant et à l'avenir. »

Pour financer ces mesures, le Japon réduit clairement ses investissements en dette américaine. Le coût de ce plan, qui s'élève à 13 900 milliards de yens, témoigne de la priorité accordée par le gouvernement à la stabilité intérieure.

La coalition au pouvoir au Japon, désormais minoritaire au Parlement, a dû conclure des accords avec des partis plus petits pour faire approuver le plan de relance. Bien que le pays ait enregistré un chiffre record de 61,9 milliards de dollars de ventes au troisième trimestre, ce résultat fait suite à une forte baisse au deuxième trimestre.

Les premières menaces commerciales de Trump ébranlent les marchés

Trump a proféré ses premières menaces de guerre commerciale, et les marchés en ressentent déjà les effets. Il promet des droits de douane de 10 % sur les produits chinois et de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada. Cette annonce a fortement pénalisé les devises.

Le dollar canadien vient de chuter à son plus bas niveau en quatre ans, et le peso mexicain est à son plus bas niveau depuis 2022. « Les drogues affluent dans notre pays, principalement via le Mexique, à des niveaux jamais vus auparavant », a-t-il écrit. Il a également déclaré qu'il signerait un décret présidentiel instaurant ces droits de douane dès son entrée en fonction.

Les marchés ont réagi rapidement. Le yuan offshore a chuté, les opérateurs doutant de la capacité de la Chine à maintenir la stabilité de sa monnaie. Ces propos fermes de Trump interviennent quelques jours après la nomination de Scott Bessent au poste de secrétaire au Trésor.

Certains pensaient que la nomination de Bessent pourrait signifier une approche plus souple, mais les dernières initiatives de Trump montrent qu'il ne cède pas sur sa position intransigeante en matière de commerce.

Les ventes massives d'obligations en provenance de Chine et du Japon soulèvent de sérieuses questions. Quel impact cela aura-t-il sur les marchés de la dette américaine ? Comment cela modifiera-t-il l'équilibre financier mondial ? Une chose est sûre : la Chine et le Japon ne jouent plus comme avant.