Les banques centrales du monde entier accumulent des réserves d'or. Une nouvelle enquête du World Gold Council, publiée cette semaine, révèle que 95 % des banques centrales mondiales anticipent une hausse de leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois, et qu'un nombre record d'entre elles (43 %) prévoient d'en acquérir davantage durant cette période.
Les chiffres ne s'arrêtent pas là. 76 % des banquiers centraux interrogés estiment que l'or représentera la part la plus importante des réserves mondiales d'ici cinq ans, remplaçant une partie des réserves actuellement détenues en dollars et autres monnaies fiduciaires.
Il n'y a pas de divergence d'opinions : ce point de vue est partagé par les responsables des économies développées, des marchés émergents et des pays à faible revenu. La même enquête a également révélé que 73 % des personnes interrogées anticipent une baisse des avoirs en dollars américains à l'échelle mondiale au cours de cette même période. Ce manque de confiance croissant influence la manière dont les institutions planifient leurs portefeuilles.
Les banques vendent des dollars tout en accumulant de l'or et des devises étrangères
Le désengagement du dollar est manifeste. Ce chiffre de 73 % reflète les anticipations d'une baisse modérée, voire importante, de l'exposition au dollar américain dans les portefeuilles de réserve d'ici 2030. En contrepartie, la part des avoirs en euros et en renminbis devrait augmenter. Ce phénomène n'est pas fortuit. L'indice du dollar américain (DX-Y.NYB) a déjà chuté de 9 % depuis le début de l'année, et les banques réagissent rapidement.
Ce repli s'explique par une combinaison de tensions géopolitiques, un climat de guerre commerciale et de profondes inquiétudes concernant la politique budgétaire américaine. L'orientation de la dette et des dépenses des États-Unis suscite une inquiétude croissante, contraignant les banques centrales à rechercher des solutions alternatives. Nombre d'entre elles se tournent vers des actifs liés à l'Europe et à l'Asie, où elles anticipent de nouvelles mesures de relance et des valorisations plus favorables.
Mais surtout, ils se tournent vers l'or. Et ce n'est pas près de s'arrêter. Les banques centrales achètent désormais plus de 1 000 tonnes d'or par an depuis trois ans. C'est plus du double de la moyenne de 400 à 500 tonnes par an observée entre 2010 et 2020. Il ne s'agit pas d'achats symboliques, mais d'achats massifs visant à restructurer les réserves.
L'or bat des records tandis que les investisseurs parient sur des baisses de taux
Cette frénésie d'achats a contribué à propulser les cours de l'or à des sommets historiques à plusieurs reprises cette année. Outre la demande des banques centrales, les investisseurs institutionnels ont massivement investi dans des ETF adossés à l'or , pariant sur le fait qu'une éventuelle baisse des taux de la Réserve fédérale ferait encore grimper les prix. Jusqu'à présent, c'est précisément ce qui s'est produit : l'or a progressé de 27 % depuis le début de l'année.
Mais tout le monde ne pense pas que cette tendance se maintiendra au même rythme. Les analystes de Citi ont publié cette semaine une note prévoyant un possible ralentissement de la demande d'or avant l'élection de 2026, maintenant que Donald Trump est de retour à la Maison-Blanche.
Ils ont écrit : « Nous sommes tron que le président dent se soucie de la popularité des États-Unis, du PIB et de la réussite géopolitique du pays, et c’est pourquoi le “Trump put” existe. » Les analystes ont indiqué que Trump pourrait revoir certaines politiques ou en introduire de nouvelles visant à stimuler l’économie, ce qui pourrait réduire la demande d’or à court terme.
Malgré cette possibilité, Citi prévoit toujours que le prix de l'or atteindra entre 2 500 et 2 700 dollars l'once d'ici le second semestre 2026. Le marché s'y prépare déjà. Et pour l'instant, les banques centrales poursuivent leurs achats. Tous les indicateurs montrent qu'elles n'ont pas terminé.
