L'or devient le deuxième actif de réserve mondial, dépassant l'euro

L'or est désormais le deuxième actif de réserve le plus détenu au monde, juste derrière le dollar américain, et a officiellement dépassé l'euro, selon une analyse détaillée de la Banque centrale européenne publiée mercredi.

Les banques centrales ont accumulé des réserves d'or jusqu'en 2024, portant leurs réserves totales à des niveaux inédits depuis le milieu du XXe siècle. Elles détiennent encore plus de 20 % de la demande mondiale d'or, contre environ 10 % il y a seulement dix ans.

Le rapport explique que les banques centrales ont massivement investi dans l'or pour se protéger de l'inflation, des tensions monétaires et des répercussions politiques. L'or leur offre une valeur refuge indépendante de tout gouvernement. Face à une inflation toujours imprévisible et à des tensions croissantes entre les puissances mondiales, les banques se sont débarrassées de leurs devises étrangères, notamment de l'euro, et se sont tournées vers l'or pour stabiliser leurs économies.

Les marchés émergents se débarrassent de leurs devises et se tournent vers l'or

La BCE a indiqué que l'or est désormais plustracpour les pays confrontés à des sanctions occidentales ou à des menaces d'isolationnisme monétaire. Les économies en développement, particulièrement soucieuses de leur dépendance excessive au dollar et à l'euro, se détournent des devises occidentales afin d'éviter d'être prises au piège des tensions financières mondiales.

Les achats se sont réellement accélérés après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022, car elle a déclenché une vague d'inflation et de hausses des taux d'intérêt, faisant soudainement de l'or le seul placement sûr, a déclaré la BCE.

Cette même peur et cette même instabilité ont persisté tout au long de l'année 2025. Les marchés restent fragiles, notamment en raison des changements imprévisibles des tarifs douaniers et des règles commerciales aux États-Unis sousdent de Donald Trump.

La Chine a été le principal acheteur durant toute cette période, suivie de près par l'Inde et la Turquie. Les données montrent que ces trois pays ont été les fers de lance de la réduction de leur dépendance au dollar. Ils ont utilisé l'or pour constituer des réserves plusdent . Résultat ? Les cours mondiaux de l'or ont atteint des records successifs, y compris de nouveaux sommets cette année.

Mais cette reprise n'a pas été sans heurts ces derniers temps. Ces derniers mois, les cours sont devenus plus volatils. Les investisseurs et les banques réagissent aux changements rapides de la politique économique américaine, notamment en matière de droits de douane et de commerce. Malgré cela, les perspectives à long terme n'ont guère évolué.

Les banques commencent à ralentir, mais ne cessent pas d'acheter

Le rythme des achats ralentit toutefois. Selon un rapport du World Gold Council analysé par ING, les achats des banques centrales ont chuté de 33 % au premier trimestre 2025 par rapport au trimestre précédent. C’est la Chine qui a le plus ralenti. Mais les achats ne se sont pas arrêtés pour autant.

Ewa Manthey, stratégiste chez ING, écrivait le mois dernier que « malgré le ralentissement économique, les banques centrales devraient continuer à accroître leurs réserves d'or compte tenu du contexte économique toujours incertain et de la volonté de diversifier leurs investissements face au dollar américain ». Elle ajoutait que les banques avaient déjà accumulé environ 30 tonnes d'or au cours des six derniers mois.

Hamad Hussain, économiste spécialisé dans les matières premières chez Capital Economics, a déclaré à CNBC que « les institutions ont joué un rôle clé dans la hausse du cours de l'or et continueront probablement d'en acheter, même si ce sera à un rythme plus lent qu'au cours des deux dernières années ». Il a ajouté que de nombreux gestionnaires de réserves considèrent toujours l'or comme une protection contre les « risques budgétaires, inflationnistes et géopolitiques », d'autant plus que des doutes s'installent quant à la capacité du dollar à conserver son statut de valeur refuge.

Ce sentiment a été repris plus tôt ce mois-ci par Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, qui a conseillé à ses clients de « veiller à la diversification de leur portefeuille et de détenir une exposition suffisante à l'or et aux fonds spéculatifs »

Le rapport de la BCE indique que les prix futurs dépendront principalement de la capacité de l'offre d'or à suivre la demande. Il souligne que, par le passé, l'offre d'or a fait preuve de flexibilité, répondant à la hausse de la demande par une augmentation des stocks disponibles. « Par conséquent, si l'on se fie à l'histoire, de nouvelles hausses de la demande officielle de réserves d'or pourraient également soutenir la croissance de l'offre mondiale d'or. »