Les banques centrales du monde entier n'ont d'autre choix que de reporter les baisses de taux

Les marchés mondiaux freinent leurs espoirs de baisses de taux d’intérêt alors que la Réserve fédérale des États-Unis fait face à une inflation tenace. Cela provoque un effet d’onde dans le monde entier, compliquant les stratégies financières des autres grandes banques centrales.

Les récentes données sur l’inflation aux États-Unis ont été décevantes, conduisant à une réduction des prévisions de baisses de taux de la Banque centrale européenne (BCE), de la Banque d’Angleterre (BoE) et de la Fed elle-même. Malgré les affirmations des responsables de la BCE et de la BoE selon lesquelles leurs défis inflationnistes diffèrent de ceux des États-Unis, la pression du marché américain est indéniable.

Les banques centrales sur le fil

Les attentes concernant une baisse des taux par la BCE ont connu un changement notable. Les traders prévoient désormais une baisse d’environ 0,7 point de pourcentage à partir de la prochaine réunion de politique monétaire le 6 juin, une baisse par rapport aux 0,88 points précédemment anticipés. Plus tôt cette année, l’attente était encore plus optimiste à 1,63 points.

De même, les baisses de taux anticipées par la BoE ont été ajustées à la baisse à 0,44 point de pourcentage, contre une attente initiale de 1,72 point au début de l’année. Ce changement s’aligne sur les attentes réduites du marché pour la Fed, qui est sur le point de maintenir les taux à leur plus haut niveau en 23 ans lors de la prochaine réunion.

La divergence des trajectoires de politique entre les États-Unis et l’Europe a été un thème récurrent, mais des baisses de taux agressives dans d’autres régions pourraient se retourner contre elles, affectant les taux de change, les coûts d’importation et l’inflation globale.

Jay Powell, le président de la Fed, a récemment reconnu que l’inflation aux États-Unis est tenacement élevée, suggérant que les coûts d’emprunt devront rester élevés plus longtemps que prévu. En effet, la mesure préférée de l’inflation de la Fed a enregistré une augmentation supérieure aux attentes de 2,7 % en glissement annuel en mars, incitant certains traders à parier même sur des hausses de taux de la Fed au cours de l’année à venir.

Une danse mondiale complexe

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, ont souligné que les dynamiques inflationnistes en Europe sont distinctes, souvent davantage alimentées par les coûts de l’énergie par rapport aux importants déficits budgétaires des États-Unis. Malgré cela, tous deux ont signalé des baisses de taux possibles plus tard cet été, même si la première réduction de taux de la Fed pourrait ne pas avoir lieu avant novembre.

Les débats sur les disparités de taux se poursuivent alors que les responsables de la BCE et de la Banque d'Angleterre expriment des points de vue divergents sur la marge de manœuvre de leurs politiques par rapport à celle de la Fed. La récente baisse de l'euro face au dollar souligne l'équilibre délicat que les banques centrales doivent maintenir pour répondre à ces pressions économiques.

En Asie, le scénario est tout aussi complexe. La Banque du Japon (BOJ) fait face à des pressions inflationnistes alors que le yen s'affaiblit, atteignant des plus bas en 34 ans face au dollar, ce qui alourdit le coût des importations. Pourtant, la BOJ a choisi de maintenir ses taux d'intérêt actuels, une approche prudente reprise par son gouverneur qui privilégie des ajustements progressifs.

Les conditions financières mondiales se sont encore resserrées en raison des politiques strictes des États-Unis, influençant les marchés obligataires du monde entier. Les Bunds allemands à 10 ans, par exemple, reflètent souvent les mouvements des Treasuries américains à 10 ans.

Lors d’une récente interview, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a exprimé son optimisme selon lequel les États-Unis sont sur une trajectoire de baisse de l’inflation, permettant potentiellement des baisses de taux futures. Elle a souligné le rôle des coûts du logement dans les mesures de l’inflation, suggérant qu’une stabilisation du marché locatif pourrait finalement conduire à des chiffres d’inflation modérés.

Pendant ce temps, les banques centrales d'autres régions du monde, y compris celles du Paraguay, de la Turquie, de la Russie et du Guatemala, ont maintenu leurs taux stables. La Hongrie a ralenti ses baisses de taux, tandis que l'Indonésie a relevé ses taux de manière inattendue. L'Argentine, en revanche, continue de baisser ses taux, misant sur un assouplissement durable de l'inflation.