La Banque centrale du Canada maintient ses taux inchangés – mais un plan est en préparation

La Banque du Canada a une fois de plus fait preuve de sang-froid, maintenant son taux directeur à 5 % pour la quatrième fois consécutive. Cette attitude imperturbable a laissé les marchés et les économistes sans surprise. Il ne s'agissait pas d'une décision prise à la légère, mais d'une manœuvre calculée. Les dirigeants de la banque, menés par l'imperturbable gouverneur Tiff Macklem, ont clairement fait passer le message : tant que la conjoncture économique reste favorable, aucune hausse des taux ne sera envisagée.

Une pause calculée dans l'orchestre financier

Le gouverneur Macklem, dans une démonstration magistrale de sang-froid en matière de politique monétaire, a énoncé les règles sans équivoque. Le Conseil des gouverneurs de la Banque, à l'unanimité, a décidé que le taux actuel de 5 % était optimal. Mais voici le point crucial : les discussions autour des tables en acajou de la politique monétaire ne portent plus sur le fait de comprimer davantage l'économie. Non, le débat porte désormais sur la durée de ces restrictions.

Cette déclaration accommodante pourrait bien rassurer ceux qui craignent un resserrement excessif de l'économie, car elle laisse entrevoir la possibilité de baisses de taux imminentes. Alors que l' économie canadienne semble ralentir et que l'inflation devrait revenir à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale d'ici l'an prochain, le terrain est propice à un assouplissement potentiel des taux dans un avenir proche.

Le scénario de Macklem était clair : si la situation économique évolue comme prévu, l’attention se portera bientôt sur la durée de ce taux directeur de 5 %. Cette annonce a entraîné une légère baisse du dollar canadien, effaçant ses gains initiaux et alimentant les spéculations sur le marché des changes.

Naviguer dans les courants économiques

L'exercice de la politique monétaire des banques centrales est un exercice d'équilibriste. Tout en gardant un œil sur l'inflation persistante et l'horizon de la croissance économique, Macklem et son équipe naviguent avec prudence en eaux troubles. Les prévisions de la banque centrale tablent sur un léger excédent de ressources, ce qui l'amène à revoir à la baisse ses prévisions de croissance à un modeste 0,8 % pour l'année.

Mais ne laissez pas les prévisions de croissance modérées vous démoraliser. La Banque du Canada ne baisse pas les bras pour autant et mise sur un atterrissage en douceur, la croissance devant s'accélérer d'ici le milieu de l'année. L'inflation, ce fléau qui pèse sur l'économie, devrait se maintenir autour de 3 % au premier semestre 2024, avant de diminuer progressivement pour atteindre 2,5 % d'ici la fin de l'année, puis de revenir à l'objectif tant convoité de 2 % l'année suivante.

La situation se complique : l’indice des prix à la consommation affiche une hausse annuelle de 3,4 % en décembre, se maintenant obstinément au-dessus de la barre des 3 % depuis près de dix ans. N’oublions pas non plus les indicateurs d’inflation sous-jacente, qui ont eux aussi connu leur lot de fluctuations.

Les salaires continuent de progresser à un rythme annuel de 4 à 5 %, et devraient se synchroniser davantage avec l'inflation et les modestes gains de productivité à mesure que la situation évolue. Cependant, l'évolution des prix de l'immobilier promet de tenir le public en haleine, car les coûts des intérêts hypothécaires devraient diminuer progressivement, grâce à un contexte financier plus favorable et à la dynamique des renouvellements de prêts hypothécaires.

Pourtant, au milieu de ces prévisions, le spectre d'une hausse des prix de l'immobilier plus importante que prévu plane, menaçant d'alimenter l'inflation plus qu'on ne le souhaiterait. La situation économique du Canada est particulièrement sensible aux fluctuations des taux d'intérêt en raison de son niveau d'endettement élevé et de la nature de son marché hypothécaire, ce qui amène de nombreux observateurs à spéculer sur une baisse imminente des taux dès juin, un sentiment partagé par le marché des swaps au jour le jour.