Donald Trump s'attaque systématiquement à la Réserve fédérale, mais Wall Street ne semble pas s'inquiéter de l'inflation. Malgré des mois d'attaques contre l'indépendance de la Fed, les investisseurs ne parient pas sur une future flambée des prix. Le marché obligataire reste indifférent.
Seuil d'inflation ? Stable. Perspectives à long terme ? Elles oscillent légèrement au-dessus de 2 %. Les investisseurs se comportent comme si rien de tout cela n'était réel, alors même que Trump tente déjà de destituer un gouverneur de la Fed et de réformer en profondeur le mandat de l'institution.
En tant que Cryptopolitan Selon les informations disponibles , l'administration a porté sa bataille juridique pour destituer un haut responsable de la Réserve fédérale jusqu'à la Cour suprême. Trump a également évoqué la possibilité de limoger Jerome Powell, le président de la Fed, et de le remplacer par une personne plus favorable à ses objectifs.
De plus, son équipe affirme ouvertement que la Fed devrait contribuer à réduire les coûts d'emprunt des États, ce qui dépasse largement le cadre de ses fonctions. Pourtant, malgré tout cela, les marchés obligataires semblent l'ignorer.
Les investisseurs restent sereins malgré l'intensification du remaniement au sein de la Fed
Pour l'instant, personne n'anticipe de chaos. La Fed a baissé ses taux pour la première fois cette année, mais a indiqué considérer toujours l'inflation comme un risque et procéder avec prudence. Le nouveau candidat de Trump, Stephen Miran, souhaite une baisse plus rapide des taux, mais ses effets se font encore attendre. Les anticipations d'inflation des ménages restent stables. Une enquête de la Fed de New York montre que les projections à trois et cinq ans se situent autour de 3 %, sans signe de panique.
Les décideurs politiques suivent de près les prévisions sur cinq ans, qui débutent dans cinq ans et se situent autour de 2,3 %. Ce chiffre correspond à l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed. Rien n'indique que les investisseurs pensent que les mesures prises par Trump entraîneront une hausse des prix.
Blake Gwinn, de RBC Capital Markets, a déclaré que ce calme pourrait simplement être dû à la lassitude. « Les gens sont devenus insensibles à tout cela », a-t-il affirmé , ajoutant que les investisseurs ne réagiraient peut-être que lorsqu'ils constateraient « des décisions problématiques matic point de vue de l'inflation à long terme ».
Mais ce silence pourrait bien être problématique en soi. Le calme qui règne sur le marché obligataire permet à Trump de poursuivre ses pressions. Derek Tang, de LH/Meyer Monetary Policy Analytics, a déclaré : « En l’absence de réaction, je pense que l’administration va continuer à faire pression sans relâche. »
La courbe des taux évolue dans un contexte de signaux de marché mitigés
Certains signes avant-coureurs sont encore visibles. L'écart entre les rendements des bons du Trésor se creuse, un phénomène appelé pentification de la courbe des taux. Cela pourrait en partie refléter les craintes d'inflation, mais aussi trac defi budgétaire américain . Les chiffres sont considérables et les investisseurs restent vigilants.
On observe également une forte augmentation des opérations de couverture contre le dollar. Cash affluent vers les marchés étrangers, émergents comme développés, les investisseurs cherchant refuge loin des États-Unis. Cependant, les bons du Trésor américain affichent une performance supérieure aux autres obligations mondiales ; un désinvestissement total n’est donc pas sans risque. Miser sur une capitulation de la Fed sous la pression politique s’est avéré jusqu’à présent une stratégie perdante.
Steven Blitz, de TS Lombard, a déclaré que le marché ne fait que réagir à ce qu'il sait déjà. « Les marchés intègrent simplement les données qu'ils connaissent », a-t-il affirmé. Et ce qu'ils connaissent, c'est le passé, lorsque la Fed a rempli sa mission sans céder.
Tim Magnusson, de Garda Capital Partners, a déclaré que la nouveauté réside dans l'idée que l'ingérence politique puisse réellement modifier le fonctionnement de la Réserve fédérale. Mais il n'en est pas convaincu. « Je ne pense pas que nous emprunterons cette voie. »
James Clouse, ancien membre de la Réserve fédérale et désormais à l'Institut Andersen, a qualifié les seuils d'inflation de « remarquablement stables ». Il a ajouté que les candidats de Trump à la Fed pourraient avoir du mal à convaincre les autres membres du comité de politique monétaire. Il a toutefois admis que le calme des marchés restait « quelque peu énigmatique ».
Mark Spindel, de Potomac River Capital, a déclaré que le véritable enjeu réside dans la rapidité des changements, et non seulement dans leur orientation. Si un candidat nommé par Trump succède à Powell à la fin de son mandat en mai et abaisse les taux alors que l'inflation est en hausse, la situation pourrait rapidement se dégrader. Cela pourrait faire grimper les anticipations d'inflation et, par conséquent, les rendements obligataires.
Mercredi matin, les rendements des bons du Trésor ont légèrement baissé. Le rendement à 10 ans a reculé de plus d'un point de base à 4,102 %. Celui à 2 ans est tombé à 3,56 %. Le rendement à 30 ans a cédé plus de 2 points de base à 4,715 %. Un point de base équivaut à 0,01 %, et les rendements évoluent en sens inverse des prix.
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