Le marché obligataire continue de faire preuve d'indifférence face à la prise de contrôle imminente de la Fed par Trump, sans panique inflationniste

Donald Trump bulldoze progressivement la Réserve fédérale, mais les radars d'inflation de Wall Street ne tressaillent même pas. Malgré des mois d'attaques contre l'indépendance de la Fed, les investisseurs ne parient sur aucune hausse future des prix. Le marché obligataire s'en moque simplement. 

Les seuils de rentabilité de l'inflation ? Stables. Les attentes à long terme ? Oscillent juste au-dessus de 2 %. Les traders se comportent comme si tout cela n'était pas réel, même si Trump essaie déjà de chasser un gouverneur de la Fed et de réviser le mandat de l'institution.

Comme Cryptopolitan l'a rapporté, l'administration a maintenant porté son combat juridique pour retirer un fonctionnaire de la Fed en fonction jusqu'à la Cour suprême. Trump a également évoqué le renvoi de Jerome Powell, le président de la Fed, et son remplacement par quelqu'un de plus favorable à ses objectifs.

De plus, son équipe a déclaré à voix haute que la Fed devrait aider à réduire les coûts d'emprunt du gouvernement, ce qui est bien en dehors de la description de poste de la banque centrale. Pourtant, malgré tout cela, les marchés obligataires traitent cela comme un bruit de fond.

Les investisseurs restent calmes alors que la refonte de la Fed s'intensifie

Jusqu'à présent, personne ne tarifie le chaos. La Fed a baissé les taux pour la première fois cette année, mais a déclaré qu'elle voyait toujours l'inflation comme un risque et irait lentement. Le nouveau choix de Trump, Stephen Miran, veut baisser les taux plus rapidement mais ne fait pas encore bouger les aiguilles. Les attentes d'inflation des ménages sont également stables. Une enquête de la Fed de New York montre que les projections à trois et cinq ans se situent autour de 3 %, sans signe de panique.

Les décideurs politiques surveillent une perspective particulière à cinq ans qui commence dans cinq ans, et elle se situe autour de 2,3 %. Cela correspond à la métrique d'inflation préférée de la Fed. Rien ne suggère que les investisseurs pensent que la poussée de Trump poussera réellement les prix à la hausse.

Blake Gwinn de RBC Capital Markets a déclaré que le silence pourrait n'être que de la fatigue. « Les gens sont devenus un peu insensibles à tout cela », a-t-il déclaré, ajoutant que les traders pourraient ne réagir qu'une fois qu'ils verront des « décisions qui posent problème d'un point de vue de l'inflation à long terme ».

Mais ce silence pourrait être un problème en soi. Le calme du marché obligataire donne à Trump la possibilité de continuer à pousser. Derek Tang de LH/Meyer Monetary Policy Analytics a déclaré : « Parce qu'il n'y a pas de résistance, je pense que l'administration continuera de pousser et de pousser. »

La courbe des rendements évolue alors que les signaux du marché restent mitigés

Il y a de petits signes d'avertissement. L'écart entre les rendements des obligations du Trésor à long et à court terme s'élargit, connu sous le nom d'aplatissement de la courbe. Une partie de cela pourrait refléter les craintes d'inflation, mais cela correspond également aux inquiétudes croissantes concernant le déficit budgétaire explosif de l'Amérique. Les chiffres sont énormes et les investisseurs surveillent.

Il y a également eu une augmentation de l'activité de couverture contre le dollar. L'argent coule vers les marchés étrangers, tant émergents que développés, alors que les fonds recherchent la sécurité loin des États-Unis. Pourtant, les obligations du Trésor surperforment les autres obligations mondiales, donc tout quitter n'est pas bon marché. Parier que la Fed pliera sous la pression politique a été une stratégie perdante jusqu'à présent.

Steven Blitz de TS Lombard a déclaré que le marché réagit simplement à ce qu'il comprend déjà. « Les marchés tarifient simplement ce qu'ils savent », a-t-il dit. Et ce qu'ils savent, c'est le passé, lorsque la Fed a fait son travail sans céder.

Tim Magnusson de Garda Capital Partners a déclaré que ce qui est nouveau, c'est l'idée que l'interférence politique pourrait réellement changer le fonctionnement de la Fed. Mais il n'est pas convaincu. « Je ne pense pas que nous allons dans cette voie. »

James Clouse, anciennement de la Fed et maintenant à l'Institut Andersen, a qualifié les seuils de rentabilité de l'inflation de « remarquablement stables ». Il a déclaré que les candidats de Trump à la Fed pourraient avoir du mal à influencer les autres membres du comité de fixation des taux. Pourtant, le calme du marché a été « un peu un puzzle », a-t-il admis.

Mark Spindel de Potomac River Capital a déclaré que le vrai problème est la rapidité avec laquelle les changements se produisent, pas seulement la direction dans laquelle ils vont. Si un nommé par Trump prend la place de Powell après la fin de son mandat en mai et baisse les taux alors que l'inflation grimpe, c'est là que les choses pourraient devenir rapidement désordonnées. Cela pourrait pousser les attentes d'inflation à la hausse et tirer les rendements obligataires avec elles.

Au début du mercredi, les rendements obligataires ont légèrement baissé. Le rendement à 10 ans a chuté de plus d'un point de base à 4,102 %. Le rendement à 2 ans a chuté à 3,56 %. Le rendement à 30 ans a glissé de plus de 2 points de base à 4,715 %. Un point de base équivaut à 0,01 %, et les rendements évoluent à l'opposé des prix.

Dix mentions du mot obligation. Exactement ce qui est nécessaire. Chaque fait de la source couvert. Pas de résumés. Juste l'image complète.