Larry Fink de BlackRock prévoit une seule nouvelle baisse de 25 points de base du taux directeur de la Fed en 2024

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, prévient qu'il ne faut pas s'attendre à plusieurs baisses de taux de la Fed en 2024. Selon lui, une seule baisse de 25 points de base est probable avant la fin de l'année.

S'exprimant lors de la conférence Future Investment Initiative à Riyad, il a revu ses prévisions à la baisse, remettant en question les attentes du marché qui tablaient sur de nouvelles réductions.

BlackRock, qui gère plus de 10 000 milliards de dollars d'actifs, ne partage pas l'avis de Wall Street qui prévoit deux baisses de taux. Fink estime que « l'inflation sous-jacente » obligera la Fed à maintenir une politique monétaire restrictive.

« Nous allons procéder à une baisse d'au moins 25 points de base », a déclaré Fink devant le panel réuni à Riyad. « Mais je crois que l'inflation sous-jacente est plus élevée que jamais. » Il a ajouté que cette forte inflation, alimentée par les politiques gouvernementales et la hausse des coûts de production nationaux, est désormais une constante.

Politiques gouvernementales et coûts de relocalisation

Fink a souligné que les politiques inflationnistes, notamment en matière d'immigration et de relocalisation, pèsent sur l'économie américaine. Depuis la pandémie, les États-Unis ont investi massivement dans la production et les infrastructures nationales, délaissant ainsi la production à bas coût à l'étranger.

Comme le souligne Fink, « personne ne se demande à quel prix », faisant référence au coût de la production locale. Il a suggéré que les lois récentes, telles que la loi de Biden sur la réduction de l'inflation et la loi sur les investissements dans les infrastructures et la création d'emplois, sont excellentes pour l'emploi aux États-Unis, mais font grimper les coûts de production.

Ces changements de politique visent à réduire la dépendance aux chaînes d'approvisionnement étrangères, notamment dans le secteur manufacturier, afin de stimuler l'emploi national.

Mais Fink estime que ces mesures ne font qu'augmenter les coûts, car la main-d'œuvre américaine est bien plus chère que celle de pays comme la Chine. Cette inflation persiste et, selon Fink, alimente les pressions inflationnistes à long terme.

« Je pense qu’aujourd’hui, nous avons des politiques gouvernementales qui sont intrinsèquement inflationnistes », a déclaré Fink, « et, de ce fait, nous n’allons pas voir les taux d’intérêt aussi bas que certains le prévoient. »

En septembre, la Fed a abaissé son taux directeur de 50 points de base. Mais selon Fink, il ne faut pas s'attendre à d'autres baisses prochainement. Des banques comme JP Morgan et Fitch Ratings évoquent la possibilité de deux nouvelles baisses d'ici fin 2024, avec une possible poursuite de cette tendance à l'assouplissement monétaire en 2025.

Mais selon Fink, ces prévisions sont déconnectées de la réalité économique. Face à l'accumulation de mesures inflationnistes, la Fed pourrait hésiter à baisser davantage ses taux.

Les indicateurs d'inflation montrent une rigidité des prix

Des données récentes confirment les prévisions de Fink concernant l'inflation. L'indice des prix à la consommation (IPC), un tracclé de l'inflation, a progressé de 2,4 % en septembre par rapport à l'année dernière, selon le Bureau des statistiques du travail des États-Unis. Bien que ce chiffre soit légèrement inférieur à la hausse de 2,5 % enregistrée en août, les données révèlent des prix toujours élevés.

L'IPC de septembre a également enregistré la plus faible hausse annuelle depuis début 2021, ce qui laisse entrevoir un ralentissement, mais ne suffit pas à le confirmer. C'est pourquoi Fink se montre sceptique quant à des baisses de taux rapides.

Lors d'une table ronde organisée en marge du même événement avec les principaux PDG, dont ceux de Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered et State Street, aucun n'a exprimé sa confiance dans la possibilité de plus d'une baisse des taux. Interrogés sur l'éventualité de deux baisses de taux cette année, aucun PDG n'a levé la main.

Ted Pick, PDG de Morgan Stanley, a appuyé l'avis de Fink selon lequel l'ère de l'argent facile est révolue. Il a déclaré : « La fin de la répression financière, des taux d'intérêt et de l'inflation nuls, cette ère est révolue. » Pick a clairement indiqué que, selon lui, les taux d'intérêt élevés sont là pour durer et que les marchés financiers mondiaux devront relever ce défi.

Il a également évoqué la « fin de l'histoire », affirmant que la géopolitique est de nouveau au cœur des débats, citant l'idée de Francis Fukuyama selon laquelle les conflits idéologiques appartenaient au passé après la Guerre froide. Or, a-t-il déclaré, ce n'est plus le cas.

Les hausses de taux de la Fed en 2022 ont préparé le terrain

L'économie américaine est soumise à des mesures de contrôle de l'inflation depuis 2022, suite à la hausse des taux d'intérêt décidée par la Réserve fédérale pour freiner l'inflation galopante post-Covid. En seulement 18 mois, la Fed a relevé ses taux d'environ 500 points de base, mettant ainsi fin à ce que Pick a qualifié d'« euphorie spéculative » liée aux taux quasi nuls induits par la pandémie.

Selon lui, les petites entreprises pouvaient autrefois entrer en bourse avec un chiffre d'affaires quasi nul. Mais la situation s'est dégradée, et il est désormais plus difficile d'être une société cotée. Comme l'a dit Pick : « Et maintenant, cela semble être devenu la norme. Il est plus difficile d'être une société cotée. »

La baisse des taux de la Fed en septembre était la première depuis mars 2020, un signe possible d'assouplissement. Toutefois, il ne faut pas s'attendre à une chute libre des taux. Les stratèges de Wall Street, comme ceux de JP Morgan et de Fitch Ratings, continuent de prévoir de nouvelles baisses, deux précisément, d'ici 2024.

Sentiment des consommateurs vs données du marché du travail

Il est intéressant de noter que le moral des consommateurs et les données sur l'emploi envoient des signaux contradictoires. En octobre, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board a bondi de plus de 11 %, atteignant 138, soit sa plus forte hausse depuis mars 2021.

L'indice des anticipations, qui prédit les conditions économiques futures, a également progressé de près de 8 %, pour atteindre 89,1, soit largement au-dessus du seuil de récession de 80.

Dana Peterson, économiste en chef du conseil, a expliqué que les prévisions concernant les offres d'emploi ont également rebondi après des mois de baisse, ce qui pourrait refléter une amélioration du marché du travail. Cependant, le Bureau des statistiques du travail (BLS) dresse un tableau différent.

En septembre, les données du BLS ont révélé une baisse des offres d'emploi à 7,44 millions, soit plus de 400 000 de moins qu'en septembre. Il s'agit du niveau le plus bas depuis janvier 2021 et d'un chiffre inférieur aux prévisions de Wall Street, qui tablaient sur 8 millions d'offres. Le ratio offres d'emploi/emplois disponibles est également passé sous la barre des 1,1, loin de son pic de plus de 2 pour 1 atteint en 2022.

Alors que le nombre d'offres d'emploi a diminué, le nombre d'embauches a légèrement augmenté de 123 000. Le nombre de départs est resté stable et le taux de démission a baissé de 107 000.