Le vice-président de la Banque d'Angleterre indique que les taux d'intérêt devraient rester élevés

La Banque d'Angleterre (BoE) devrait maintenir un contrôle plus strict sur ses taux d'intérêt pendant une période prolongée, face à la persistance de l'inflation. Les pressions inflationnistes sur l'ensemble de l'économie se révèlent plus durables que prévu, a déclaré la vice-gouverneure Clare Lombardelli aux parlementaires mercredi. 

Ses commentaires indiquaient que la banque disposait de peu de marge de manœuvre pour réduire davantage les coûts d'emprunt sans risquer une nouvelle flambée inflationniste. Les propos de Lombardelli ont été repris par le gouverneur Andrew Bailey, qui a également réaffirmé que la banque centrale ne devrait pas procéder à une nouvelle baisse des taux cette année. Il a déclaré que les marchés financiers avaient bien compris l'avertissement de la banque : les baisses seraient désormais plus lentes que prévu.

Cet avertissement marque un net changement de ton par rapport à il y a quelques semaines seulement, lorsque la banque a abaissé son taux directeur à 4,0 % en août, à l'issue d'un vote difficile (5 voix contre 4) au sein du Comité de politique monétaire (CPM). Cette baisse visait à stimuler l'activité économique face aux signes de ralentissement de la croissance et des embauches. Or, les données sur l'inflation ont depuis lors été plus élevées que prévu, ce qui a contraint les décideurs politiques à réagir immédiatement.

Au lieu de procéder aux baisses trimestrielles habituelles, comme les investisseurs l'avaient anticipé plus tôt cet été, la Banque d'Angleterre indique que les taux pourraient ne pas augmenter par rapport à leur niveau actuel avant 2026. Ce changement souligne la difficulté pour la banque centrale : bien que l'inflation ait chuté par rapport aux deux chiffres de 2022, elle reste supérieure à l'objectif et montre des signes de persistance, notamment dans des secteurs comme l'alimentation, l'énergie et les services.

Les marchés s'adaptent à des réductions plus lentes

S'adressant à la commission du Trésor du Parlement, le gouverneur Bailey a affirmé que son message avait été bien reçu par les marchés financiers. Il a réaffirmé que la baisse des taux d'intérêt se poursuivrait, mais de manière progressive. M. Bailey a indiqué aux députés qu'il existait désormais une incertitude beaucoup plus grande quant à l'ampleur et au rythme des prochaines mesures que la Banque d'Angleterre pourrait prendre.

Les opérateurs ont revu à la baisse leurs prévisions concernant une nouvelle réduction en 2025. Les marchés à terme anticipent déjà une première baisse début 2026, probablement en avril. Cela représente unmatic par rapport au début de l'été, où l'on pariait sur au moins une nouvelle réduction cette année.

Bailey a souligné les risques persistants liés à l'inflation et au marché du travail. Il a déclaré que « le risque d'inflation s'est accru », tout en restant plus préoccupé que certains de ses collègues par le ralentissement de l'emploi.

Lombardelli a réaffirmé cette position prudente. Elle a averti les législateurs que le taux actuel de 4 % pourrait déjà être proche du seuil neutre, en dessous duquel l'inflation pourrait repartir à la hausse en raison d'un marché du travail plus tendu et d'autres facteurs.

L'inflation reste nettement supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale. Elle a atteint 3,8 % en juillet et devrait dépasser les 4 % en septembre. Lombardelli a souligné que la hausse des prix des produits alimentaires et de l'énergie alimentait l'inflation et influençait la perception des consommateurs quant aux futures augmentations de prix.

Dans son témoignage écrit, elle a déclaré que certains signes indiquaient un essoufflement du processus de désinflation, ce qui accroissait le risque d'une inflation prolongée. La politique monétaire, a-t-elle ajouté, pourrait même ne pas être suffisamment restrictive et, laissant entendre qu'elle pourrait ne pas suivre la banque centrale dans une nouvelle baisse des taux, elle a observé que l'histoire suggérait que le taux neutre pourrait se situer dans la partie supérieure de la fourchette de 2 à 4 %.

Le comité est divisé sur la prochaine étape

Le Comité de politique monétaire (MPC) reste divisé. Megan Greene, membre externe et partisane d'une ligne dure, a appuyé les craintes de Lombardelli concernant une inflation persistante. Alan Taylor, membre du MPC et partisan d'une politique monétaire accommodante, a quant à lui averti que le risque majeur est la récession. Et des ajustements trop lents, a-t-il déclaré, risquent de créer une faiblesse économique auto-entretenue.

Taylor a également déclaré aux législateurs que la situation actuelle est exceptionnellement dangereuse et a averti que si la dynamique récessionniste s'accentue, il pourrait devenir beaucoup plus difficile d'y mettre fin, comme l'a montré l'histoire.

La banque centrale affirme qu'aucun changement de taux n'est prévu pour le moment et indique qu'ils resteront à 4 % au moins jusqu'à la fin de l'année. Les marchés, les entreprises et les ménages se préparent donc à une longue période de taux d'intérêt élevés.

Les débats au sein du Comité de politique monétaire reflètent les courants et les contre-courants qui traversent l'économie : une réduction trop précoce risque de relancer l'inflation ; un maintien trop long pourrait aggraver le ralentissement.