Les panneaux d'avertissement sont restés en face: un effondrement du marché des obligations de 30 billions arrive, et personne ne semble savoir comment l'arrêter, pas même le président de la Réserve fédérale Jerome Powell.
Comme l'a rapporté Moody's, la cote de crédit américaine a été rétrogradée vendredi dernier, entraînant la dernière note Triple-A en baisse d'un cran à AA1. Lundi, les investisseurs n'ont pas perdu de temps. Ils ont jeté des obligations et les rendements ont explosé.
Le rendement du Trésor à 30 ans a augmenté à 5,012%, le 10 ans est passé à 4,54% et le 2 ans est passé à 4,023%. Ce n'était pas seulement une réaction - c'était une panne.
Moody's a expliqué la décision en raison directe du coût croissant du maintien du defide montgolfière du gouvernement américain, aggravé par la hausse des paiements d'intérêts et les conditions financières plus strictes. L'agence a déclaré:
«Cette rétrogradation en un seul nombre sur notre échelle de notation en 21 notch reflète l'augmentation de plus d'une décennie de ratios de dette publique et de paiement des intérêts aux niveaux qui sont nettement plus élevés que les souverains notés similaires.»
Donne une poussée à travers l'Europe et l'Asie après une rétrogradation américaine
À travers l'étang, le rendement doré à 10 ans du Royaume-Uni est passé de 4,64% à 4,75%. Les analystes disent que ce saut a été poussé par la stratégie de resserrement de la Banque d'Angleterre, ce qui a rendu les emprunts plus chers. Pendant ce temps, le bund allemand à 10 ans est légèrement passé de 2,60% à 2,64%.
La Commission européenne n'a pas non plus aidé la confiance. Le même jour, il a abaissé ses prévisions de croissance du PIB de la zone euro de 2025 de 1,3% à 0,9%, citant à la fois des problèmes fiscaux et des problèmes commerciaux.
En Inde, le marché obligataire était principalement stable. Le rendement en 10 ans était stable à 6,27%, les commerçants notant une certaine stabilité après la baisse nette de la semaine dernière. Pourtant, la courbe de rendement se casse, ce qui signale généralement des problèmes à venir.
Le rendement en 10 ans du Japon a atteint 1,49%, le résultat des taux d'augmentation de la Banque du Japon plus tôt cette année à 0,5% et recula de son programme de relance, ce qui a augmenté les coûts d'emprunt et réduit les achats d'obligations.
En Chine, l'histoire est différente. Leur rendement en 10 ans a légèrement glissé à 1,66%, mais c'est uniquement parce que personne ne s'attend à une véritable reprise en 2025. Le marché immobilier est toujours faible, et l'inflation n'est pas assez rapide pour susciter la demande.
La Corée du Sud constate également un mouvement vers le haut. Au 16 mai, le rendement du gouvernement à 10 ans était de 2,69%, tandis que les 3 ans sont passés à 2,366% et les 5 ans ont grimpé à 2,501%.
Powell maintient les taux élevés alors que Trump claque la Fed
De retour à la maison, Powell a refusé de réduire les taux d'intérêt ou d'injecter de nouvelles liquidités dans l'économie. Presi dent Donald Trump attaque ouvertement Powell depuis des mois. Samedi, il a posté sur Truth Social que:
«Le consensus de presque tout le monde est que« la Fed devrait réduire les taux plus tôt que tard ». Trop tard Powell, un homme légendaire pour être trop tard, va probablement le faire sauter à nouveau - mais qui sait ??? »
Pourtant, Powell ne change pas le cours. Il est coincé avec la stratégie «plus élevée pour les plus longues», gardant le taux des fonds fédéraux entre 4,25% et 4,50%. Sa justification? Inflation tarifaire en cours et en tant qu'économietronG. Mais Wall Street ne tarifait que des baisses de taux de 2,7 pour 2025, et les attentes en matière de soulagement à court terme se sontompes.
Si Powell détient la ligne, les rendements obligataires pourraient continuer à passer devant la zone de danger à 5%, rapprochant les marchés d'une vente complète. Cela pourrait marteler les emprunts des consommateurs, augmenter les taux hypothécaires au-delà des 7,5% actuels et tuer toute reprise sur le marché du logement. L'investissement commercial subirait également une augmentation des coûts de financement, et les premiers signes montrent déjà que le PIB s'adoucisse contre la pression tarifaire au premier trimestre.
Les consommateurs, qui conduisent 70% du PIB américain, pourraient également reculer, en particulier avec l'inflation encore coincée au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed. Un accident de marché obligataire pourrait étouffer l'économie, et si Powell ne bouge pas bientôt, il sera blâmé… bruyamment.
Mais il y a une prise. Les taux de réduction trop tôt, en particulier avec des tarifs susceptibles de s'ajouter jusqu'à 1% à l'IPC, les risques déclenchant une inflation à nouveau, peut-être encore pire qu'il ne l'était dans l'année fatidique de 2008. Powell a clairement indiqué qu'il ne va pas grotte à la politique. Pourtant, si le marché obligataire se casse, il pourrait ne pas avoir le choix.
Si les choses deviennent incontrôlables, les États-Unis pourraient faire face à une crise de la dette. Le defiprévu de 2 billions de dollars pour 2025 et les paiements d'intérêts actuels (déjà 15% du budget) deviendraient insoutenables. Cela signifie des coupes ailleurs, plus de dégradés et peut-être un autre coup de la crédibilité du Trésor.
Il y a aussi la menace pour les banques. Ceux qui détiennent des obligations à faible renversement achetés pendant les années faciles, en particulier les banques régionales plus petites, subiront des pertes massives. Nous avons déjà vu cela se produire avec la Silicon Valley Bank en 2023. La suivante pourrait ne pas être si facile à contenir.
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