¿Qué es el Lunes Negro de Wall Street y qué ocurrió exactamente la última vez que estuvo aquí?

Mientras Wall Street se prepara para abrir el mercado hoy a un Lunes Negro cortesía deldent Donald Trump, Cryptopolitan quería llevar a todos al 19 de octubre de 1987, para que podamos refrescar nuestras mentes sobre lo que exactamente sucedió en ese fatídico día.

Así, el Lunes Negro azotó al mundo durante el horario bursátil habitual, y fue la mayor caída en un solo día en la historia de Wall Street. El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) se desplomó 508 puntos, o un 22,6 %, en una sola sesión bursátil. El daño no se detuvo en Estados Unidos.

En cuestión de horas, se convirtió en una crisis global que afectó a todos los principales mercados financieros. Las pérdidas totales a nivel mundial alcanzaron los 1,71 billones de dólares. Pero, a diferencia de esta vez, la crisis llegó sin previo aviso, y la gente temía que se avecinara una segunda Gran Depresión.

Los operadores se deshicieron de acciones a toda velocidad, impulsados ​​por el miedo, las computadoras y la desconfianza en los planes financieros del gobierno. Algunos mercados lo llamaron Martes Negro debido a las diferencias horarias, pero el sufrimiento fue generalizado.

Los mercados comenzaron a caer con fuerza antes de que se estrellara la economía

Las primeras señales de problemas aparecieron cinco días antes del Lunes Negro. El 14 de octubre de 1987, el Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes presentó un proyecto de ley que reduciría los beneficios fiscales para las empresas que financiaran fusiones y adquisiciones apalancadas.

Ese mismo día, el Departamento de Comercio de EE. UU. publicó un informe comercial que mostraba un defimayor de lo esperado, lo que aumentó aún más el nerviosismo de los inversores. La noticia presionó al dólar estadounidense a la baja, mientras que las tasas de interés subieron. Los operadores comenzaron a retirarse de las acciones.

Ese miércoles, el DJIA cayó un 3,81%, o 95,46 puntos, hasta los 2.412,70. Al día siguiente, volvió a caer un 2,39%, o 57,61 puntos. Para el viernes 16 de octubre, el DJIA había caído otro 4,6%, o 108,35 puntos. Esto lo situó más de un 12% por debajo del máximo histórico alcanzado el 25 de agosto.

Estas caídas afectaron primero a EE. UU., pero no tardaron en seguirles el ejemplo otros mercados. Los índices internacionales, que habían estado en alza durante cinco años consecutivos (con un aumento promedio del 296 %), ahora se hundían. EE. UU. no estaba solo en el pánico.

De agosto de 1982 a agosto de 1987, el índice DJIA había subido de 776 a 2722, alimentando un mercadotronde cinco años. Pero para octubre, esa racha se estaba desmoronando.

Tras bambalinas, muchos factores echaban leña al fuego. Los tipos de interés subían. Defiaumentaban. Las acciones se consideraban sobrevaloradas. Y el dólar estadounidense caía rápidamente. Los inversores temían que todo se desmoronara.

En febrero de 1987, las principales economías firmaron el Acuerdo del Louvre para intentar estabilizar sus monedas y contrarrestar la caída del dólar. Pero nadie creía que funcionaría. La confianza se desvaneció. Cuando la fe en el Acuerdo del Louvre se desvaneció, los mercados perdieron la calma que les quedaba.

Las computadoras empeoraron el pánico

Uno de los principales impulsores del desplome fue un sistema conocido como seguro de cartera. Esta estrategia informática utilizaba datos del mercado para activar ventasmatic de futuros sobre índices si los precios caían. La idea era limitar el riesgo. Pero cuando los precios empezaron a caer, las computadoras siguieron vendiendo, y esa venta forzó más ventas. Fue un ciclo de retroalimentación autogenerado.

Durante el fin de semana previo al desplome, el mercado bursátil estuvo técnicamente cerrado, pero los problemas seguían acumulándose. Los modelos de seguro de cartera seguían generando órdenes.

Los grandes fondos mutuos permitieron a los inversores rescatar acciones durante el fin de semana al precio de cierre del viernes, lo que obligó a los fondos a prepararse para las grandes ventas del lunes. Pero no tenían el cashnecesario. Así que tuvieron que deshacerse de las acciones el lunes temprano.

Algunos operadores lo vieron venir e intentaron adelantarse vendiendo antes de que llegara la ola. Para cuando la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) abrió el lunes 19 de octubre, las órdenes de venta ya estaban apiladas. El sistema no dio abasto. El desequilibrio entre las órdenes de compra y venta era enorme. La NYSE permitió que creadores de mercado designados, también llamados especialistas, retrasaran las operaciones si no podían igualar las órdenes. Eso fue lo que ocurrió.

Cuando sonó la campana, 95 acciones del S&P 500 ni siquiera abrieron a tiempo. Tampoco lo hicieron 11 de las 30 acciones del DJIA. Pero el mercado de futuros abrió a tiempo, y sufrió un golpe inmediato. El DJIA cayó de 2246,74 al abrir a 1738,74 al cerrar.

Los fallos del sistema se sumaron al caos

Los últimos 90 minutos de negociación de ese día fueron un caos. Las acciones caían rápidamente. Los operadores estaban desbordados. 195 de las 2257 acciones que cotizaban en la Bolsa de Nueva York sufrieron retrasos o interrupciones. Los ordenadores fallaron.

Las líneas telefónicas se colapsaron. El sistema SuperDot, utilizado para procesar pedidos, falló. Los pedidos no se procesaron durante más de una hora. Fedwire, el sistema utilizado para mover grandes cantidades de fondos, también se apagó temporalmente.

Nadie podía averiguar quién le debía a quién ni dónde estaba el dinero. La gente no solo temía perder dinero, sino que todo el sistema financiero dejara de funcionar.

Al día siguiente del desplome, el pánico se extendió más allá de las acciones. Frederic Mishkin, economista, afirmó que la mayor amenaza era el riesgo de un colapso total de las entidades financieras. La Comisión Brady, creada para investigar el desplome, coincidió.

Robert Glauber, parte de ese equipo, dijo: “El Lunes Negro puede haber sido aterrador, pero fue el problema de liquidez del capital del martes lo que fue horroroso”

El martes trajo una pesadilla de llamadas de margen

El martes 20 de octubre, la pesadilla empeoró. Las llamadas de margen (exigencias a los inversores para que aportaran cash para cubrir posiciones perdedoras) se multiplicaron por diez y triplicaron cualquier récord anterior. Algunas casas de bolsa descubrieron que sus clientes no tenían suficiente dinero.

Estaban subsegregados, lo que significa que no separaban cash de los clientes del cashde la empresa. Esto obligaba a las empresas a cubrir las brechas con su propio dinero. Once empresas tuvieron que hacer ajustes de margen para un solo cliente que duplicaron su capital neto.

Estas llamadas de margen debían pagarse antes de la apertura del mercado el martes. Las cámaras de compensación necesitaban cashy pidieron a los bancos que les otorgaran crédito. Pero los bancos estaban al límite de sus recursos.

Ya estaban preocupados por el riesgo, y ahora se les exigía una mayor exposición a un mercado en crisis. Algunos bancos alcanzaron sus límites de crédito. Otros simplemente se negaron. El riesgo de contraparte se volvió real. Nadie sabía quién podría pagar lo que debían, y nadie quería descubrirlo por las malas.

Toda la estructura financiera se tambaleaba. Y fue entonces cuando Reserva Federal intervino

La Fed comenzó a inyectar cash para detener un colapso total

El martes por la mañana, Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal, hizo una declaración de una sola frase:

“La Reserva Federal, en consonancia con sus responsabilidades como banco central de la nación, afirmó hoy su disposición a servir como fuente de liquidez para apoyar el sistema económico y financiero”

Tuvo un efecto inmediato. El Dow Jones subió casi 200 puntos, pero eso no duró. Al mediodía, la caída se reanudó. Así que la Fed no se limitó a hablar, sino que actuó.

Ese día, inyectaron 17 mil millones de dólares en el sistema bancario mediante operaciones de mercado abierto. Esto representó más del 25 % de las reservas bancarias totales y aproximadamente el 7 % de la base monetaria estadounidense. La tasa de los fondos federales cayó un 0,5 % de inmediato.

La Reserva Federal siguió inyectando dinero durante semanas. Incluso comenzaron a operar una hora antes de lo habitual. La noche anterior se les avisó a los bancos que lo esperaran. Todo era público, claro y rápido. Querían que los bancos prestaran, y no fueron sutiles al respecto.

El objetivo de la Reserva Federal no era que las acciones volvieran a subir. Era evitar que el sistema se desmoronara. Utilizaron dos tácticas: presión y cash. Presionaron a los bancos con fuerza —lo que se conoce como persuasión moral— para que siguieran prestando a las firmas de valores. Al mismo tiempo, les dieron a esos bancos acceso a más dinero para que se sintieran seguros al hacerlo.

Ben Bernanke, quien más tarde dirigió la Reserva Federal, lo explicó así: “La acción clave de la Reserva Federal fue inducir a los bancos (mediante la persuasión y el suministro de liquidez) a otorgar préstamos, en los términos habituales, a pesar de las condiciones caóticas y la posibilidad de una selección adversa severa de los prestatarios”

Traducción: Prestar dinero en ese momento no tenía sentido financiero. La Reserva Federal tuvo que obligarlo de todas formas.

Esa estrategia funcionó. Los préstamos de los grandes bancos de Chicago y Nueva York casi se duplicaron. Incluso con todo derrumbándose a su alrededor, la presión de la Reserva Federal evitó que el sistema financiero se desmoronara por completo.

¿Harán lo mismo esta vez? ¿Quién sabe?