La Reserva Federal de Estados Unidos inyectó 29.400 millones de dólares al sistema bancario el viernes, el mayor aporte de liquidez a corto plazo desde la pandemia de 2020. Si bien la Fed utilizó su Facilidad Permanente de Repo (FRP) supuestamente para aliviar las tensiones de liquidez en los mercados monetarios, también podría impulsar el impulso alcista de activos de riesgo como Bitcoin a principios de noviembre.
Según Bloomberg, los bancos centrales han estado retirando las políticas monetarias flexibles de la era de la pandemia justo cuando los gobiernos incrementan la emisión de deuda, drenando cash del sistema financiero.
El 31 de octubre, la operación otorgó 29.400 millones de dólares en préstamos a un día para ampliar las reservas bancarias, que se habían reducido a unos 2,8 billones de dólares. Esta decisión contribuyó a reducir los tipos de interés de los repos para contrarrestar el ajuste que había afectado a los mercados de financiación a corto plazo.
La Reserva Federal utiliza préstamos repo para impulsar la liquidez del mercado
La operación de repo de la Reserva Federal ha añadido temporalmente cash a las reservas de los principales bancos y operadores primarios para enfriar las presiones sobre las tasas de financiamiento de corto plazo que se habían disparado a máximos que sacudieron el mercado en las últimas semanas.
A través del SRF, la Reserva Federal presta cash a un día a los bancos contra garantías de alta calidad, como títulos del Tesoro de Estados Unidos y bonos hipotecarios, con el objetivo de mantener las tasas de interés de corto plazo y la tasa repo lo suficientemente estables para evitar un congelamiento repentino del flujo de crédito en los sistemas financieros.
Un acuerdo de recompra (o repo) es un préstamo a corto plazo otorgado a un día entre dos partes. Una parte presta cash para obtener una pequeña rentabilidad, mientras que la otra toma prestado ese cash aportando bonos del Tesoro estadounidense o activos similares como garantía.
La última vez que la Fed se vio obligada a inyectar cantidades tan significativas en el mercado de repos fue en septiembre de 2019, cuando las tasas de corto plazo aumentaron inesperadamente, lo que llevó al banco central a inyectar aproximadamente medio billón de dólares en el sistema financiero durante varios meses.
Los mercados monetarios globales tendrán que encontrar su camino en un mundo sin reservas excesivas. Si bien los bancos centrales ahora tienen muchas maneras de inyectar liquidez si es necesario, la pregunta es si dicha liquidez llegará a quienes la necesitan, afirmó Michiel Tukker, estratega senior de tipos de interés de ING.
Un alivio temporal, no un retorno a la flexibilización cuantitativa
La inyección de liquidez del viernes ha generado mayor incertidumbre entre los analistas del mercado sobre las intenciones de la Fed de cara a finales de año. Sin embargo, los economistas creen que la operación del SRF no debe confundirse con la flexibilización cuantitativa (QE), las compras de activos a gran escala utilizadas durante crisis pasadas para inundar el sistema financiero de liquidez durante meses o años.
A diferencia de la flexibilización cuantitativa, el SRF ofrece préstamos reversibles a corto plazo en lugar de una expansión permanente del balance. Los fondos aportados el viernes se retirarán a medida que venzan dichos préstamos, lo que significa que el efecto general sobre la liquidez es más bien temporal.
Aun así, los activos de riesgo tienden a beneficiarse de la abundante liquidez y la disminución de las presiones de financiación a corto plazo, en particular la moneda de mayor capitalización de mercado, Bitcoin . Si analizamos los datos históricos de 2020, cuando la Reserva Federal inyectó billones de dólares al sistema financiero para evitar un colapso crediticio, Bitcoin se disparó de aproximadamente 7.000 dólares en el primer trimestre del año a casi 30.000 dólares en diciembre.
“Si, y solo si, las reservas sistémicas escasean repentinamente, se necesitarían medidas más agresivas por parte de la Fed”, escribió Andy Constan, director ejecutivo y director de inversiones de Damped Spring Advisors, en X. “Todo se resolverá solo. De lo contrario, las tasas deberán mantenerse elevadas y el Fondo de Reserva Suplementaria (FRS) deberá crecer rápidamente. Antes de eso, es mejor ignorarlo”
Los recortes de tasas en diciembre no están garantizados
Según informó Cryptopolitan , la decisión de la Fed de recortar las tasas el miércoles pasado fue seguida por una declaración de su presidente, Jerome Powell, quien afirmó que no estaba garantizada otra reducción en diciembre. Esta postura cautelosa sorprendió a los economistas, que habían Cryptopolitan una probabilidad cercana al 100 % de otro recorte antes de fin de año.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, advirtió que partes de la economía estadounidense ya están en recesión y dijo a CNN el domingo que "la Fed ha causado muchos problemas de distribución con sus políticas", sugiriendo que los impactos desiguales del ajuste monetario podrían empeorar el crecimiento de la economía estadounidense si el banco central no recorta aún más las tasas.
