El Sr. Donald Trump ha encontrado oficialmente la manera detrona la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés. No mediante una intervención directa, sino mediante la política fiscal.
El Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) deldentestadounidense se ha propuesto implementar recortes masivos del gasto y despidos federales, y los economistas generalmente coinciden en que esto ralentizará la economía, dejando a la Fed sin otra opción que bajar las tasas. De hecho, es la situación ideal, si se piensa, le guste o no al presidente de la Fed, Jerome Powell.
En este sentido, la política monetaria y la política fiscal se mueven en direcciones opuestas actualmente. La Reserva Federal aumentó los tipos de interés agresivamente desde marzo de 2022 hasta noviembre de 2024 para combatir la inflación, lo que elevó los tipos más de 5 puntos porcentuales en tan solo un año, la mayor subida en 50 años.
Mientras tanto, el gobierno federal (bajo ladent Joe Biden) acumuló un defide 4,2 billones de dólares entre 2022 y 2024. Ahora, con el regreso de Trump al poder e intentando recortar 2 billones de dólares en gasto público, es probable que todo cambie.
Trump podría fácilmente forzar la mano de la Fed
Ahora, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirma que Trump quiere reducir el defial 3 % del PIB. Eso requeriría recortes masivos en el empleo, esté la economía preparada o no.
La confianza del consumidor cayó por primera vez en seis meses en enero. El Índice Bloomberg de Condiciones Financieras de EE. UU. cayó un 37 % en tan solo dos semanas, y la Reserva Federal de Atlanta redujo a la mitad su estimación de crecimiento del PIB, del 4 % al 2,3 % en tan solo un mes. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó 50 puntos básicos, encaminándose hacia una señal de recesión muy peligrosa.
Si la economía estadounidense se desacelera demasiado, la Reserva Federal tendrá que recortar los tipos de interés. Es inevitable. El último informe del gasto de consumo personal (PCE) subyacente, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, se mantiene en el 2,8%, por encima de su objetivo del 2%.
Pero si el crecimiento se desploma y el desempleo aumenta, el equipo de Powell no tendrá muchas opciones. La Fed no puede esperar indefinidamente si el mercado laboral se debilita y el gasto se detiene. La mera amenaza de estos recortes de DOGE ya está afectando la confianza económica. Si las empresas y los inversores esperan un menor gasto público, frenarán la contratación y la inversión, lo que reducirá aún más el crecimiento.
Los mercados financieros ya están reaccionando y los inversores están asustados
El cambio de política fiscal de Trump es muy importante para los inversores, por lo que el mercado de bonos ya está descontando recortes de tipos, lo cual es una señal de alerta. Nos indica que los inversores esperan que la Fed recorte los tipos más pronto que tarde, y también están bastante desesperados por ello.
Powell puede seguir diciendo que la inflación es la prioridad, pero si el crecimiento del PIB se desploma y el desempleo aumenta, la Fed actuará como banco central y no querrá arriesgarse a una recesión sólo para mantener la inflación bajo control.
Sin embargo, hay un problema. Con los nuevos aranceles de Trump a México, Canadá, China y, potencialmente, a la Unión Europea, la inflación podría dispararse de nuevo incluso con una desaceleración del crecimiento. Ese es el peor escenario posible: la estanflación.
Si eso sucede, la Reserva Federal podría tener que subir las tasas en lugar de recortarlas, y las acciones y las criptomonedas reaccionarán con bastantetrona eso, como siempre lo han hecho.
Mientras tanto, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está revisando su marco de tasas de interés, el actual, introducido en 2020 y diseñado para un mundo de baja inflación. Este fracasó estrepitosamente cuando la inflación se disparó en 2021, debido a la pandemia de COVID-19.
Bajo la política de 2020, la Fed prometió mantener las tasas cercanas a cero hasta que el desempleo fuera bajo y la inflación se mantuviera por encima del 2% durante un tiempo. Esto resultó contraproducente, ya que para cuando la Fed subió las tasas en 2022, la inflación ya había alcanzado el 5% y la economía estadounidense se estaba sobrecalentando.
Según las actas , la Reserva Federal está revisando ahora la flexibilización cuantitativa (QE), la controvertida estrategia de impresión de dinero que le costó al Tesoro estadounidense entre 500.000 millones y un billón de dólares.
