La estrategia económica de Donald Trump es un caos envuelto en contradicciones. Sus decisiones parecen prosperar gracias a la imprevisibilidad, lo que deja a los mercados financieros y a los responsables políticos globales luchando por comprenderlas.
Los fondos de cobertura, los economistas e incluso sus propios asesores quedan en la incertidumbre mientras las políticas de Trump oscilan entre promesas descabelladas y acciones que las socavan.
Bridgewater advirtió recientemente a sus clientes que Trump planea “hacerlo a lo grande” en la remodelación de las instituciones estadounidenses, el comercio global y la política exterior.
Sin embargo, admitieron abiertamente que sus predicciones son poco más que conjeturas fundamentadas debido a la falta de claridad en torno a sus planes. Los inversores se ven obligados a cubrir sus apuestas, preparándose para lo que pueda venir.
Inflación y aranceles: un dilema creado por nosotros mismos
Una de las contradicciones más claras en las políticas de Trump es su postura sobre la inflación y los aranceles. Durante su campaña, criticó duramente a la administración Biden por la inflación galopante, prometiendo controlarla.
Pero sus propuestas de aranceles del 60% a las importaciones chinas y del 25% a los productos de México y Canadá podrían tener el efecto contrario. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha advertido que los aranceles harán descarrilar la lucha contra la inflación.
Stephen Moore, uno de los asesores económicos de Trump, desestimó esta preocupación, afirmando que no hubo un repunte de la inflación durante su primer mandato, a pesar del aumento de los aranceles. Sin embargo, la inflación se sitúa ahora en el 2,7%, ya por encima del objetivo de la Reserva Federal.
Goldman Sachs estima que los planes arancelarios de Trump podrían agregar otro punto porcentual a la inflación, antes de tener en cuenta los aumentos en los costos laborales debido a las deportaciones masivas.
La Reserva Federal y el caos de las tasas de interés
La relación de Trump con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no ha sido nada fluida. Si bien Trump se comprometió recientemente a mantener a Powell en su cargo, la historia sugiere lo contrario. Ha criticado repetidamente a Powell, incluso llamándolo "idiota", y ha presionado a la Fed para que bajara las tasas de interés durante su primer mandato.
Ahora hay más en juego. Los costos del servicio de la deuda se han disparado, lo que incentiva a Trump a impulsar recortes de tasas. Pero Powell ha defendido constantemente la independencia de la Fed, lo que deja entrever un posible estancamiento en el horizonte.
El equipo de Trump ha señalado que el dólar estadounidense está sobrevaluado, y Scott Bessent, su candidato a secretario del Tesoro, ha sugerido la necesidad de una "gran reorganización económica global" similar al acuerdo de Bretton Woods. Bessent incluso insinuó la posibilidad de convocar una reunión del G20 para replicar el Acuerdo del Plaza de 1985.
Bessent ha admitido que dos tercios del impacto arancelario suelen manifestarse como ganancias cambiarias, lo que fortalecería el dólar en lugar de debilitarlo. La mayoría de los economistas coinciden en que este escenario es probable, lo que crea una paradoja: las políticas de Trump podrían ir en contra de sus propios objetivos.
El enfoque de Trump respecto al deficomercial defila sabiduría económica convencional. Planea reducirlo defimediante el dominio político y comercial.
Pero las cifras cuentan una historia diferente. Durante la primera presidencia de Trump, el deficomercial estadounidense alcanzó su nivel más alto desde 2008, pasando de 481 000 millones de dólares a 679 000 millones.
Los aranceles y un dólartronfuerte podrían exacerbar este problema, aumentando las importaciones en lugar de reducirlas, especialmente si el crecimiento económico se acelera.
En tan solo cuatro años, la deuda estadounidense se ha disparado en 11 billones de dólares, lo que representa el 40 % del PIB total del país. Para ponerlo en perspectiva, Estados Unidos tardó 220 años en acumular sus primeros 11 billones de dólares en deuda.
El desafío de los BRICS
Las amenazas de Trump contra los países BRICS son otro ejemplo de su diplomacia impulsiva. El mes pasado, advirtió sobre sanciones si estos países buscaban una moneda común para desafiar al dólar. Si bien los BRICS no tienen planes concretos para dicha moneda, la postura agresiva de Trump podría ser contraproducente.
Si bien es poco probable que el dominio del dólar disminuya pronto, el uso impredecible del poder estadounidense por parte de Trump podría acelerar la búsqueda de alternativas. Irónicamente, las mismas acciones destinadas a proteger el dólar podrían acabar debilitándolo. ¿Cómo es posible que Trump no lo vea?
Los planes fiscales deldentson otro embrollo de contradicciones. Ha prometido reducir el defifederal del 6,5% al 3% del PIB, a la vez que promete recortes fiscales masivos. Su equipo afirma que este déficit se cubrirá con crecimiento económico, recortes del gasto público e ingresos arancelarios.
Pero los analistas se muestran escépticos. Incluso si se produjeran algunas mejoras fiscales, la magnitud de las promesas de Trump parece poco realista.
