Los mercados ahora esperan que la Fed vuelva a bajar las tasas en octubre, y la herramienta CME FedWatch muestra un 91,9% de posibilidades de un segundo recorte consecutivo.
Esto sigue a la reducción de la semana pasada, la primera vez que el banco central flexibilizó las tasas desde diciembre. Las últimas predicciones reflejan la tron convicción de Wall Street de que la Fed, bajo creciente presión, está en trac de implementar una mayor flexibilización a medida que la economía muestra señales de desaceleración.
Este cambio se produce antes de una lectura clave de inflación que se publicará el viernes: el índice de gastos de consumo personal (PCE) de agosto. Se espera que la cifra se sitúe en el 2,8%, lo que coincide con el objetivo anual de la Reserva Federal. Sin embargo, si se excede, aunque sea levemente, podría generar preocupación por la posibilidad de que el recorte de la semana pasada se haya adelantado.
Eso avivaría los temores de que la Fed haya abierto la puerta a un repunte de la inflación. Hay mucho en juego. Un 2,8% justificaría la reciente decisión. Si supera el nivel, la gente empezará a preguntarse si el banco central fue engañado.
Los rendimientos de los bonos suben mientras las acciones suben de todos modos
En lugar de caer, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años subieron tras el recorte, lo que pilló a muchos desprevenidos. Normalmente, los rendimientos reaccionan a las decisiones sobre los tipos de interés de forma lineal: tipos más bajos, rendimientos más bajos. Pero eso no ocurrió.
Esta vez, los operadores de bonos pasaron por alto el recorte y se centraron en el panorama general, como la creciente deuda del gobierno estadounidense y su errática política fiscal. El aumento de los rendimientos sugiere que el mercado de bonos no cree que el contexto económico justifique este cambio de postura de la Reserva Federal.
En cuanto a la renta variable, no hubo tanta vacilación. Los inversores impulsaron el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average a nuevos máximos el viernes. Mientras tanto, el Nasdaq Composite subió un 2,2% durante la semana.
Por ahora, el veredicto del mercado bursátil es simple: obtener préstamos más baratos es bueno, y no están esperando a que los informes de inflación les digan lo contrario. Ya actuaron.
Los operadores se están posicionando para dos recortes más para finales de 2025. Las apuestas son claras, pero nadie pretende que no haya riesgo. "Con la renta variable cerca de máximos y los mercados de tipos aún descontando aproximadamente cinco recortes adicionales durante el próximo año, un mayor apoyo a la renta variable dependerá más de los sólidos datos macroeconómicos que de una mayor moderación en los tipos, en nuestra opinión", afirmó Emmanuel Cau, director de estrategia de renta variable europea de Barclays.
En otras palabras, no esperes que el repunte dure si los datos no lo hacen.
Los inversores se cubren de riesgos a medida que aumentan las apuestas de la Fed
No todos están convencidos de que este mercado esté plenamente descontado. Henry Allen, estratega de Deutsche Bank, no cree que sea así ni de lejos. "En varios indicadores, esto claramente no es así", escribió Henry en una nota a sus clientes. "Sí, ha habido una notable fortaleza y resiliencia de los activos de riesgo en los últimos años, pero los mercados también son muy sensibles a los riesgos a la baja; por lo tanto, tenemos precios del oro en máximos históricos y rápidos recortes de tipos de la Fed descontados"
Henry también refutó la narrativa de que nos encaminamos hacia otra crisis como la de las puntocom. Si bien existen similitudes superficiales, afirmó que las condiciones de finales de los 90, las que anunciaron una burbuja tecnológica, no se están reflejando hoy. Esto significa que los inversores son cautelosos y calculadores, observando la inflación y a la Reserva Federal con cautela.
Fuera de EE. UU., China está siguiendo un camino muy diferente. El lunes, el Banco Popular de China mantuvo estables sus tipos de interés de referencia por cuarto mes consecutivo, a pesar de la decisión de la Fed de la semana pasada. El tipo preferencial para préstamos a un año se mantuvo en el 3,0%, mientras que el tipo a cinco años, el que rige los costes hipotecarios, se mantuvo en el 3,5%.
A diferencia de Washington, Pekín no ha cedido. Su última medida fue en mayo, cuando ambos tipos de interés se redujeron en 10 puntos básicos para ayudar a apuntalar la desaceleración de la economía china. Desde entonces, ni un solo ajuste. Mientras la Reserva Federal reacciona a las débiles cifras laborales y a la inflación estancada, los funcionarios bancarios chinos parecen conformarse con mantener su postura.
