El principal seleccionador de acciones advierte a los inversores que no esperen rendimientos cada año

Terry Smith, un conocido gestor de fondos británico, ha dicho a los inversoresqueque su fondo principal tuvo dificultades para ofrecer rendimientos el año pasado, ganando menos de lo que la gente podría haber ganado manteniendo su dinero en cuentas de ahorro en efectivo.

Smith said Thursday his £16 billion Fundsmith Equity fund managed just 0.8 per cent gains in 2025. That’s way below the global stock market benchmark, which climbed 12.8 per cent, and even came in behind the 4.2 per cent cash deposits offered. Other funds in the same category averaged 10.8 per cent returns, according to Investment Association figures Smith mentioned in his letter.

Se culpa al dominio tecnológico y a los fondos indexados por las dificultades

The fund manager warned investors they shouldn’t expect his fund to beat the market every single year. But he pointed out the fund’s done better over time. Since it started in 2010, Fundsmith Equity has beaten the benchmark index by 1.7 per cent each year on average.

Smith habló sobre varias cosas que hicieron difícil el año pasado. El gran problema fueron siete enormes empresas tecnológicas estadounidenses: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. La gente las llama las Siete Magníficas.

«Fue difícil incluso rendir en línea con el índice en los últimos años si no poseías la mayoría de estas acciones en sus ponderaciones de mercado, y no lo haríamos incluso si nos convenciéramos de que todas son buenas empresas del tipo que buscamos invertir, lo cual no es así», escribió Smith.

El fondo posee tres de esas empresas: Alphabet, Meta y Microsoft. Esas tres fueron de hecho entre las cinco mejores performers en el portafolio el año pasado.

Still, Smith made it clear he won’t buy shares in companies “simply because they are large and dominate the index weightings and performance unless we become convinced that they are good businesses of the sort we wish to own, which have long-term, relatively predictable sources of growth and more than adequate returns on the capital they invest”.

Smith también culpó de la creciente popularidad de los fondos baratos que siguen índices. Dijo que las enormes cantidades de dinero que fluyen hacia estos productos «dan un impulso adicional» a las grandes acciones tecnológicas estadounidenses. «La proporción creciente de acciones mantenidas por fondos indexados se invierte sin tener en cuenta la calidad o la valoración de las acciones compradas, lo que produce distorsiones peligrosas», añadió.

El debilitamiento del dólar estadounidense tampoco ayudó. Eso afecta los rendimientos ya que la mayoría de las empresas en el portafolio son estadounidenses y ganan mucho de su dinero en dólares.

El fondo se centra en empresas de crecimiento de calidad y las mantiene durante largos períodos. Los inversores pagan una tarifa de gestión anual del 1,04 %.

Novo Nordisk resulta ser la inversión más costosa

Algunas posiciones realmente perjudicaron el año pasado. Novo Nordisk, la empresa danesa que fabrica el medicamento para la pérdida de de peso Wegovy, fue la peor. Restó 3 puntos porcentuales al rendimiento general del fondo, convirtiéndose en el mayor lastre en 2025.

Smith no estaba contento con cómo Novo Nordisk arruinó su posición líder. «La empresa ha convertido una posición líder en el mercado en lo que probablemente sea el desarrollo de fármacos más emocionante en unas tres décadas en una posición secundaria y ha fallado en prevenir la competencia ilegal de genéricos en su mercado principal de EE. UU.», escribió.

Otras acciones que tuvieron un mal desempeño incluyeron a la empresa estadounidense de nóminas Automatic Data Processing, el fabricante de artículos para el hogar Church & Dwight, la firma danesa de dispositivos médicos Coloplast y el negocio de ciberseguridad Fortinet.

La situación de Novo Nordisk hizo que Smith compartiera algo interesante sobre su enfoque de inversión: busca negocios que puedan ser gestionados por «idiotas» porque significa que el éxito no depende demasiado de la gestión. «Nos hemos dado cuenta dolorosamente de que el rango de negocios que pueden ser gestionados por un idiota es mucho más limitado de lo que pensábamos, y de ahora en adelante buscaremos ser más conscientes del impacto que una mala gestión puede tener», admitió.

Pero Smith no se rinde con Novo Nordisk todavía. Con un nuevo jefe y cambios importantes en la junta directiva ocurriendo, la acción ahora cotiza a 13 veces las ganancias. Eso sugiere que el mercado «espera muy poco» de ella. «Si ya no la poseyéramos, sospecho que contemplaríamos comprarla como un buen negocio que ha sido deprimido por un «fallo», aunque sea un fallo bastante grande», dijo Smith.

También admitió que intentar trabajar con empresas en dificultades «es menos efectivo que vender las acciones», aunque parece dispuesto a mantenerlas.

Smith cerró repitiendo sus reglas principales de inversión: no pagar de más y no hacer nada, es decir, mantener la paciencia en lugar de operar todo el tiempo.