Un importante selector de acciones advierte a los inversores que no esperen rentabilidades todos los años

Terry Smith, un conocido gestor de fondos británico, ha declarado a los inversoresque sufondo estrella tuvo dificultades para generar rentabilidad el año pasado, obteniendo menos beneficios de los que la gente podría haber obtenido manteniendo su dinero en cash .

Smith declaróel juevesquesufondo Fundsmith Equity, de 16.000 millones de libras, obtuvo una rentabilidad de tan solo el 0,8% en 2025. Esto está muy por debajo del índice de referencia del mercado bursátil mundial, que subió un 12,8%, e incluso por debajo del 4,2% cash . Otros fondos de la misma categoría obtuvieron una rentabilidad media del 10,8%, según las cifras de la Investment Association que Smith mencionó en su carta.

El dominio tecnológico y los fondos indexados son los culpables de los problemas

El gestor del fondo advirtió a los inversoresqueno debían esperar que su fondo superara al mercado todos los años. Sin embargo, señaló queelfondo ha tenido un mejor desempeño con el tiempo. Desde su creación en 2010, Fundsmith Equity ha superado el índice de referencia en un 1,7 por ciento anual en promedio.

Smith habló de varias cosas que dificultaron el año pasado. El gran problema fueron siete gigantescas empresas tecnológicas estadounidenses: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Se las conoce como las Siete Magníficas.

“Fue difícil incluso tener un rendimiento en línea con el índice en los últimos años si no poseías la mayoría de estas acciones en sus ponderaciones de mercado, y no lo haríamos incluso si nos convenciéramos de que todas eran buenas empresas del tipo en el que buscamos invertir, lo cual no es el caso”, escribió Smith.

El fondo posee tres de esas empresas: Alphabet, Meta y Microsoft. De hecho, estas tres estuvieron entre las cinco de mejor rendimiento de la cartera el año pasado.

Sin embargo, Smith dejó claroque no comprará acciones de empresas "simplemente porque sean grandes y dominen la ponderación y el rendimiento del índice, a menos que nos convenzamos de que son buenos negocios del tipo que deseamos poseer, que tengan fuentes de crecimiento a largo plazo relativamente predecibles y rendimientos más que adecuados sobre el capital que invierten".

Smith también culpó a la creciente popularidad detrac. Afirmó que las enormes cantidades de dinero que fluyen hacia estos productos "dan un impulso adicional" a las grandes acciones tecnológicas estadounidenses. "La creciente proporción de acciones en manos de los fondos indexados se invierte sin tener en cuenta la calidad o la valoración de las acciones adquiridas, lo que produce distorsiones peligrosas", añadió.

El debilitamiento del dólar estadounidense tampoco ayudó. Esto perjudica la rentabilidad, ya que la mayoría de las empresas de la cartera son estadounidenses y generan gran parte de sus ingresos en dólares.

El fondo se centra en empresas de crecimiento de calidad y las mantiene durante largos periodos. Los inversores pagan una comisión de gestión anual del 1,04 %.

Novo Nordisk demuestra ser la inversión más costosa

Algunas inversiones resultaron muy perjudicadas el año pasado. Novo Nordisk, la empresa danesa que fabrica el medicamento para bajar de peso Wegovy, fue la peor. Rebajó 3 puntos porcentuales del rendimiento general del fondo, convirtiéndolo en el mayor lastre del año 2025.

Smith no estaba contento con la forma en que Novo Nordisk había arruinado su liderazgo. «La compañía ha convertido su liderazgo en el mercado, probablemente el desarrollo farmacológico más emocionante en casi tres décadas, en una posición secundaria y no ha logrado evitar la competencia ilegal de genéricos en su mercado principal, Estados Unidos», escribió.

Otras acciones que obtuvieron malos resultados fueron la compañía estadounidense de nóminasmatic Data Processing, el fabricante de artículos para el hogar Church & Dwight, la firma danesa de dispositivos médicos Coloplast y el negocio de ciberseguridad Fortinet.

La situación de Novo Nordisk hizo que Smith compartiera algo interesante sobre su enfoque de inversión: busca empresas que puedan ser dirigidas por "idiotas" porque significa que el éxito no depende demasiado de la gestión. "Nos hemos dado cuenta, dolorosamente, de que el rango de empresas que pueden ser dirigidas por un idiota es mucho más limitado de lo que pensábamos, y de ahora en adelante nos proponemos ser más conscientes del impacto que puede tener una mala gestión", admitió.

Pero Smith aún no se da por vencido con Novo Nordisk. Con un nuevo director y cambios importantes en la junta directiva, la acción cotiza ahora a 13 veces las ganancias. Esto sugiere que el mercado "espera muy poco" de ella. "Si no la tuviéramos ya, sospecho que consideraríamos comprarla como un buen negocio que se ha visto afectado por un 'fallo', aunque bastante grave", dijo Smith.

También admitió que intentar trabajar con empresas en dificultades “es menos efectivo que vender acciones”, aunque parece dispuesto a aguantar.

Smith concluyó repitiendo sus principales reglas de inversión: no pagar de más y no hacer nada, es decir, ser paciente en lugar de operar todo el tiempo.