- El Senado de EE. UU. está cerca de aprobar la Ley GENIUS para regular las stablecoins y sus prácticas de reserva.
- Las stablecoins no retiran dinero de los bancos, sino que convierten depósitos seguros en otros volátiles y sin seguro.
- La demora de Circle de 3000 millones de dólares durante el colapso de SVB mostró lo inestables que pueden ser las reservas de stablecoins bajo presión.
El Senado de EE. UU. se está preparando para aprobar la Ley GENIUS, un proyecto de ley que finalmente establecerá las reglas legales para cómo se emiten y respaldan las stablecoins.
Esta ley permitiría a las empresas detrás de estos tokens respaldados en dólares almacenar reservas en bancos, comprar bonos del Tesoro o prestar dinero a bancos de la misma manera que lo hacen los fondos del mercado monetario. El objetivo es regular una parte de las criptomonedas de rápido crecimiento que está comenzando a mermar al sistema bancario tradicional.
El verdadero problema no es si las stablecoins eliminan el dinero de los bancos —no lo hacen—, sino qué tipo de dinero queda atrás y quién termina asumiendo el riesgo.
Cuando alguien acuña una stablecoin utilizando dólares estadounidenses reales, el emisor debe depositar esos dólares en reservas. Ese dinero no se pierde. Se mueve a una cuenta bancaria, a deuda gubernamental o a acuerdos de préstamo a corto plazo llamados acuerdos de recompra.
Pero aquí es donde cambia la situación: ese dinero ya no permanece en una cuenta de bajo riesgo y asegurada por el gobierno por menos de $250,000. En su lugar, se acumula en cuentas masivas no aseguradas que pueden desaparecer en el instante en que llegue el pánico, convirtiendo lo que antes era dinero minorista estable en dinero corporativo volátil. Y ese dinero no permanece mucho tiempo cuando las cosas se ponen feas.
Las stablecoins crean presión sobre los depósitos y el seguro
Los analistas de JPMorgan Chase escribieron que las stablecoins son básicamente una forma digital de fondos del mercado monetario. En sus palabras, «los depósitos bancarios no se ‘destruyen’ con este cambio, sino que simplemente se transfieren a otros agentes económicos».
El problema no es la desaparición, es la exposición. Lo que terminan teniendo los bancos es más riesgo. Y ahí es donde se complica. Los investigadores del Banco Central Europeo lo señalaron claramente:
«Recoger depósitos de emisores de stablecoins transforma los depósitos minoristas que pueden servir como una fuente estable de financiación para los bancos en depósitos volátiles que no pueden hacerlo».
Eso es lo que asusta a los reguladores. Porque si demasiadas personas mueven depósitos asegurados a stablecoins, los bancos terminan con estructuras de financiación frágiles. Y ya ha ocurrido antes.
En marzo de 2023, Circle Internet Group, la empresa detrás de USDC, intentó retirar más de $3 mil millones del Silicon Valley Bank mientras colapsaba. Pero la transferencia no se liquidó antes de que la FDIC asumiera el control, y para colmo, USDC cayó por debajo de $1 en múltiples exchanges, perdiendo su paridad con el dólar.
En su presentación pública, Circle confirmó que la dislocación solo terminó después de que los reguladores garantizaran todos los depósitos en SVB.
Los bancos más grandes sobrevivirán, pero los más pequeños asumirán el golpe
Circle también dijo en su presentación que cambió la forma en que gestiona las reservas, manteniendo la «mayoría significativa» de su efectivo con bancos sistémicamente importantes a nivel global, que incluyen Bank of America, JPMorgan, Citigroup y Wells Fargo.
Estos gigantes están construidos para la liquidez, ya que ya están obligados a mantener suficientes activos de alta calidad para soportar grandes fluctuaciones, lo que les da una ventaja cuando los emisores de stablecoins comienzan a mover miles de millones.
Pero los bancos más pequeños no están construidos para eso. Si los ahorradores cotidianos comienzan a usar stablecoins para gastos regulares y ahorros a corto plazo, los pequeños bancos son los primeros en sentirlo. Su mayor fortaleza, los depósitos minoristas asegurados por el gobierno, se erosiona. Su principal ventaja se convierte en una debilidad.
Y hay más. Algunos grandes bancos ahora están discutiendo la posibilidad de emitir sus propias stablecoins. The Wall Street Journal informó que los principales bancos de EE. UU. están en conversaciones iniciales para lanzar conjuntamente una stablecoin. Eso atraería aún más poder lejos de las instituciones más pequeñas.
Si los mismos bancos que ya dominan las finanzas globales comienzan a acuñar sus propios dólares respaldados en cripto, no solo alojarán reservas; controlarán toda la cadena.
Mientras tanto, el ecosistema alrededor de las stablecoins está creciendo. La gente está comenzando a obtener rendimientos solo por mantener estos tokens. Y ahora existe un mercado para bonos del Tesoro tokenizados, lo que significa que las personas pueden obtener rendimientos sobre la deuda gubernamental sin tocar nunca un banco. Eso ejerce aún más presión sobre los bancos para que suban sus tasas de interés, lo que mermará sus beneficios.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
