Japón reducirá la emisión de bonos a muy largo plazo en 375 millones de dólares en las subastas de octubre y diciembre

Japón está reduciendo su oferta de bonos a ultra largo plazo en octubre y diciembre en ¥100 mil millones (675 millones de dólares) en cada subasta, recortando el monto ofrecido a ¥250 mil millones desde ¥350 mil millones, anunció el Ministerio de Finanzas después de reunirse con los distribuidores primarios el miércoles.

La decisión afecta a los bonos con vencimiento entre 15,5 y 39 años, que forman parte de las subastas de liquidez mejorada. Esta es la segunda reducción este año dirigida a este extremo específico de la curva. Los recortes de octubre y diciembre se producen tras la continua cautela de las autoridades monetarias ante la volatilidad de la demanda de títulos a largo plazo.

Japón también subastará su bono a 40 años el jueves, y los resultados se darán a conocer a las 12:35 p. m., hora de Tokio. Katsutoshi Inadome, estratega sénior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, declaró a la prensa que la reducción era "neutral o positiva" y añadió: "Espero que la venta del bono a 40 años de mañana se absorba sin dificultad".

El Ministerio de Hacienda impulsa la emisión de bonos a corto plazo

Mientras Japón reduce el límite de los bonos a largo plazo, aumenta la emisión en el otro extremo de la curva. En noviembre, las emisiones de bonos con vencimientos superiores a un año pero inferiores a cinco años aumentarán de 600.000 millones de yenes a 700.000 millones de yenes.

Inadome afirmó que el cambio probablemente sería bien recibido por los bancos nacionales. “Se espera que el aumento de la asignación para el tramo de 1 a 5 años atraigatracdemanda de los bancos. Esta es la zona de oferta y demanda más estable, por lo que no hay motivo de preocupación excesiva”.

El ministerio envió un cuestionario en agosto para recabar la opinión de los intermediarios antes de decidir ajustar el tamaño de las subastas. Los ajustes se producen en un momento en que los rendimientos a muy largo plazo se mantienen cerca de máximos de varios años y el Banco de Japón continúa reduciendo gradualmente su programa masivo de compra de bonos.

El riesgo político también está influyendo en el mercado de bonos. Trasshibel anuncio de la dimisión del primer ministro Shigeru Ishiba a principios de este mes, los inversores comenzaron a especular sobre la fiscal del próximo gobierno. «En adelante, el mantenimiento de la disciplina fiscal por parte de los políticos será tan importante, o incluso más, que las medidas de oferta y demanda del Ministerio de Finanzas», afirmó Inadome.

Los inversores extranjeros se cargan de bonos a largo plazo a medida que la curva se aplana

Un sorprendente giro del Banco de Japón hacia tipos de interés más altos y la disminución de los temores a un desastre fiscal han creado una oportunidad para los inversores extranjeros, que llevan meses adquiriendo bonos japoneses a muy largo plazo.

¿Su estrategia? Un aplanamiento de la curva de rendimiento de los bonos del gobierno japonés (JGB), donde las tasas a corto plazo suben y las tasas a largo plazo bajan. La curva se ha comportado exactamente como esperaban.

Los rendimientos a corto plazo subieron el lunes hasta su nivel más alto desde la crisis financiera mundial, después de que dos miembros de la junta del Banco de Japón votaran a favor de una subida de tipos el viernes. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos a 20 y 30 años cayeron. El llamado aplanamiento de la curva de tipos ha beneficiado a quienes apuestan contra las curvas pronunciadas. 

La tendencia general de los rendimientos continuó el miércoles, con la mayoría bajando en sincronía con los bonos del Tesoro estadounidense. Los mercados japoneses estuvieron cerrados el martes por un feriado nacional.

La incertidumbre sobre quién reemplazará a I-shibtambién ha calmado los temores sobre las tasas a largo plazo. Tras la renuncia de I-shib, Sanae Takaichi, candidata al liderazgo del Partido Liberal Democrático (PLD), se retractó de sus anteriores llamados a un gasto agresivo. En una conferencia de prensa el viernes, aclaró que nunca se opuso a la disciplina fiscal y que no buscaría de inmediato ningún recorte del impuesto sobre las ventas.

Esto contribuyó a que los rendimientos de los bonos a 30 y 40 años cayeran a mínimos de un mes el viernes. Yunosuke Ikeda, estratega macroeconómico jefe de Nomura Securities, declaró: «Preveo una estabilización de los rendimientos a 30 años. El mercado claramente malinterpretó la probabilidad y el impacto potencial de una rebaja del IVA»

También señaló que las preocupaciones previas sobre una posible rebaja de la calificación crediticia de Japón se habían aliviado. "Hace un tiempo, se hablaba de una posible rebaja de la calificación crediticia de Japón, pero la situación actual no parece indicar en absoluto que Japón corra el riesgo de una rebaja", afirmó.

El 8 de septiembre, el día después de queshibanunciara su dimisión, el rendimiento de los bonos a 30 años se disparó hasta un récord del 3,285 %. Sin embargo, los inversores extranjeros no se inmutaron. Se han mantenido como compradores netos de bonos del Tesoro japonés (JGB) a largo plazo durante ocho meses consecutivos hasta agosto, según datos de la Asociación de Corredores de Valores de Japón.

Sus compras netas alcanzaron un máximo en abril de 2,3 billones de yenes (15.560 millones de dólares), en comparación con apenas 27.000 millones de yenes comprados por las aseguradoras de vida, que tradicionalmente han dominado esta parte del mercado.