Japón reduce la emisión de bonos a largo plazo a medida que aumentan los rendimientos y empeoran los temores fiscales

Japón busca reducir la cantidad de bonos gubernamentales a muy largo plazo que emite este año, a medida que aumenta la presión por el aumento de los rendimientos y la creciente ansiedad sobre la deuda del país.

La decisión está siendo evaluada por el Ministerio de Finanzas, según Reuters ., y probablemente se finalizará en junio después de conversaciones con los participantes del mercado

Este posible recorte apunta a los bonos con vencimientos más largos (específicamente los bonos del gobierno japonés (JGB) a 20, 30 y 40 años), luego de que la demanda cayera drásticamente y los rendimientos subieran a máximos de varios años.

Los compradores tradicionales, como las aseguradoras de vida, han comenzado a retirarse, mientras que los inversores globales se han vuelto cautelosos a medida que la enorme deuda pública de Japón plantea preguntas sobre la sostenibilidad a largo plazo.

Los rendimientos de los bonos caen a medida que el mercado reacciona a posibles recortes

El mercado respondió con rapidez. El rendimiento del bono japonés a 30 años cayó 12,5 puntos básicos, hasta el 2,91%, alcanzando su nivel más bajo desde el 14 de mayo. Al mismo tiempo, el rendimiento de referencia a 10 años cayó 5 puntos básicos, hasta el 1,455%.

La noticia lastró el yen, que se debilitó un 0,3% frente al dólar, hasta 143,275. Incluso los bonos del Tesoro estadounidense se movieron, con el rendimiento del bono a 30 años cayendo 7 puntos básicos, hasta el 4,963%, en las primeras operaciones de Londres.

Los fuertes movimientos comenzaron después de que el Ministerio de Hacienda enviara un cuestionario a las instituciones financieras, preguntando cuánta deuda a largo plazo debería emitirse durante el resto del año fiscal. Los operadores lo interpretaron como una clara señal de que las autoridades quieren reducir el tramo largo de la curva para calmar la volatilidad y responder a la débil demanda.

Después de eso, el rendimiento de los bonos japoneses a 20 años cayó 19,5 puntos básicos a 2,31%, y el rendimiento de los bonos a 40 años cayó 25 puntos básicos, lo que confirma aún más lo sensible que se ha vuelto el mercado.

Los efectos también se extendieron a los mercados de bonos estadounidenses, donde la caída de los rendimientos japoneses desencadenó una ola mundial de compras, especialmente de títulos a más largo plazo.

La emisión total de bonos de Japón se mantendrá en 172,3 billones de yenes

A pesar de los posibles recortes en los bonos a largo plazo, el monto total de deuda que Japón planea emitir este año fiscal se mantendrá igual: 172,3 billones de yenes, o 1,21 billones de dólares, hasta marzo de 2026. Lo que podría cambiar es su composición.

Si el ministerio reduce los vencimientos a muy largo plazo, probablemente venderá más deuda a corto plazo. Esto podría incluir bonos a 2, 5 o 10 años, dependiendo de dónde hayatrondemanda.

Analistas como Shier Lee Lim, principal estratega macroeconómico y de divisas de Convera Singapur, creen que el cambio está siendo impulsado por la presión de los vigilantes de los bonos: inversores que venden deuda para protestar contra un comportamiento fiscal irresponsable.

“El cambio en la estrategia de emisión se considera una respuesta a la creciente presión de los vigilantes de los bonos: inversores que se oponen a las políticas fiscales insostenibles”, afirmó Shier. “Si bien la confianza a corto plazo ha mejorado, la mayor dependencia de las emisiones a corto plazo podría generar mayores riesgos de refinanciación con el tiempo”

Ese riesgo es real. Intercambiar deuda a largo plazo por bonos a corto plazo podría ayudar a reducir los rendimientos actuales y tranquilizar a los operadores, pero también significa que Japón tendrá que refinanciar su deuda con mayor frecuencia, y posiblemente en peores condiciones.

Por ahora, el Ministerio de Hacienda no ha anunciado cuánto venderá de cada vencimiento. Esa decisión dependerá del resultado de las reuniones del mercado en junio.

a 30 años del Tesoro estadounidense subieron hasta alcanzar niveles no vistos desde 2007, debido a que la preocupación por la deuda afectó duramente a los mercados desarrollados.

El banco central de Japón también ha estado señalando que podría reducir sus enormes tenencias de bonos del gobierno japonés (JGB), lo que aumenta aún más la incertidumbre. Si bien el Banco de Japón aún no ha actuado, sus declaraciones por sí solas son suficientes para inquietar a los inversores.

El temor es que, una vez que el banco se retraiga, no haya suficiente demanda para respaldar los vencimientos más largos, especialmente con la retirada de las aseguradoras. Esto deja al Ministerio de Hacienda con opciones limitadas: afrontar el aumento de los costes de financiación o ajustar la oferta antes de que empeore.

Hasta el momento, el gobierno ha optado por actuar. La pregunta es si este ajuste será suficiente o solo una solución temporal que acarreará problemas mayores en el futuro. Los inversores seguirán de cerca la decisión de junio para ver si Japón logra encontrar el equilibrio entre la estabilidad del mercado y la supervivencia fiscal.