Fitch rebaja la calificación de la economía de Finlandia por primera vez en casi una década

La solvencia crediticia de Finlandia acaba de sufrir un revés. El viernes por la noche, Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia a largo plazo en moneda extranjera del país de "AA+" a "AA", citando el aumento de la deuda y los débiles esfuerzos por controlarla.

La decisión pone fin a casi una década de estabilidad de calificación y mantiene la perspectiva en Estable.

Según Fitch, la deuda pública sigue aumentando, sin indicios sólidos de que la actual administración pueda frenarla. Se espera que la ratio deuda/PIB alcance el 86,3 % en 2025, frente al 82,1 % de 2024, y se proyecta que supere el 90 % para 2029.

Esta cifra contrasta marcadamente con la mediana del 49,4% para los países del mismo nivel de calificación. La agencia indicó que el aumento se debe a los déficits presupuestarios, el bajo crecimiento económico, el aumento de los costos de los intereses y los desajustes entre flujos y fondos.

Fitch dice que los esfuerzos de consolidación no son suficientes

La rebaja se produjo tras el paquete fiscal de 9.000 millones de euros que Finlandia puso en marcha en 2023 y 2024, por un valor de aproximadamente el 3,3% del PIB, que se suponía que estabilizaría las finanzas públicas para 2027.

Pero Fitch dijo que no logrará el objetivo, especialmente con el gasto gubernamental total estancado en el 57,7% del PIB para 2024. La agencia advirtió que es poco probable que este gasto disminuya en el corto plazo debido a los costos relacionados con la edad, el aumento de los presupuestos de defensa y los crecientes pagos sociales.

A pesar del aumento de los costos, el gobierno planea introducir recortes de impuestos en 2026 y 2027, tanto para el impuesto sobre la renta como para el impuesto de sociedades. Estas medidas podrían impulsar el crecimiento, pero agravarán el defi. Fitch prevé que el defidel gobierno general se reducirá solo ligeramente, del 4,4 % del PIB en 2024 al 4 % en 2025, y se mantendrá por encima del 3 % al menos hasta 2027.

Esa cifra es mucho mayor que el promedio del 2,1 % entre países similares. Esta brecha se debe al lento aumento de los ingresos, al incremento de las obligaciones de pensiones y a un aumento significativo del gasto en defensa, que se prevé que alcance el 3 % del PIB en 2029, con un repunte previsto para 2028 y 2029.

Crecimiento débil, mayor desempleo y estancamiento del crédito

La economía finlandesa no ha seguido el ritmo del resto de Europa. Fitch destacó que el PIB se mantiene cerca de los niveles de 2019, mientras que el promedio de la UE registró un crecimiento del 5% en el mismo período. Se prevé que el crecimiento para 2025 sea de tan solo el 0,9%, superior al 0,4% de 2024, gracias a una menor inflación y a unos ingresos familiares ligeramente mejores. Sin embargo, el elevado desempleo y la baja confianza del consumidor siguen lastrando el panorama.

Se espera que la inversión se recupere ligeramente gracias a la energía limpia, las nuevas tecnologías y la infraestructura relacionada con la defensa, pero la confianza en el sector privado es demasiado baja para impulsar untronimpulso.

El crecimiento podría alcanzar el 1,4 % en 2026 y el 1,5 % en 2027, pero aún se encuentra por debajo de los promedios esperados del 2,5 % y el 2,1 % para países con calificaciones crediticias similares. Fitch vinculó esta debilidad al envejecimiento demográfico, la baja productividad y la persistente incertidumbre comercial. El banco central estima un crecimiento potencial en torno al 1 %.

Aun así, la calificación de Finlandia no se redujo aún más debido a algunas fortalezas restantes. Fitch indicó que su sistema de pensiones cuenta con activos equivalentes al 98% del PIB, y aproximadamente un tercio de ellos se encuentran en fondos públicos de pensiones. Incluso con el envejecimiento de la población, se espera que dichas reservas se mantengan cerca del 75% del PIB para 2050. El gobierno también planea retirar 1.000 millones de euros del fondo estatal de pensiones en 2027 para cubrir el gasto.

Pero las condiciones laborales se están deteriorando. La tasa de desempleo subió al 9,2% en el primer trimestre de 2025, frente al 7,9% del año anterior, lo que la convierte en una de las más altas de la eurozona. Esto ocurre a pesar de que la tasa de empleo se mantiene históricamente alta, gracias a unatroninmigración y a que un mayor número de trabajadores mayores permanecen en el mercado laboral. Fitch prevé que la tasa de desempleo promedie el 9% este año, antes de descender al 8,3% en 2027.

La inflación también está repuntando. Fitch predice que la tasa anual, basada en el IAPC, ascenderá al 1,9 % en 2025 desde el 1 % en 2024, y luego se estabilizará en torno al 2 % en 2026 y 2027. Mientras tanto, la actividad crediticia sigue siendo débil. Incluso tras los recientes recortes de tipos, la demanda no ha mejorado.

El endeudamiento de los hogares se mantiene estable y los préstamos corporativos están disminuyendo. Más del 90% de las hipotecas tienen tipos de interés variables, por lo que los costes del servicio de la deuda están aumentando. Aun así, los bancos se mantienen sólidos. La tasa de morosidad se mantiene estable en el 1,2%, aunque es mayor en el sector de la construcción, y los ratios de capital básico setronsólidos, en torno al 18%.