Es casi seguro que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en su reunión de diciembre. El informe de empleo del viernes selló el acuerdo, ofreciendo a la Fed suficiente margen de maniobra para actuar sin parecer imprudente.
Las nóminas no agrícolas aumentaron en 227.000 puestos en noviembre, superando las expectativas, mientras que el desempleo subió ligeramente hasta el 4,2 %. Los mercados apenas se inmutaron, y CME Group ahora estima una probabilidad del 90 % de un recorte. Pero la cuestión es que estas no son tan buenas noticias como podrían parecer.
Los críticos ya se acumulan, acusando a la Reserva Federal de crear el marco para una especulación arriesgada. La inflación sigue vigente, los salarios suben y algunos afirman que las condiciones financieras se han relajado demasiado. Mientras tanto, el banco central se enfrenta a difíciles preguntas sobre hasta dónde puede llegar sin desestabilizar la economía.
Por qué el tiempo parece inestable
Los economistas están divididos y los escépticos se hacen oír. Chris Rupkey, economista, argumentó que la Reserva Federal no necesita intervenir, especialmente cuando hay abundante empleo. Calificó la estrategia del banco central de "cada vez más imprudente" y advirtió que la inflación no se ha controlado. Las cifras lo respaldan.
La inflación subyacente , medida según el parámetro predilecto de la Fed, subió hasta el 2,8 % en octubre. Esta cifra está muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed. El crecimiento salarial tampoco ayuda. Con un 4 %, es significativamente superior a los niveles prepandemia.
Jason Furman, execonomista de la administración Obama, tampoco comparte el optimismo de la Fed. Señaló que el ritmo de crecimiento salarial se alinea más con una inflación del 3,5%, no con el 2% que busca la Fed. "Este es otro dato que apunta a un escenario sin aterrizaje", afirmó Furman.
Él predice que habrá más recortes de tasas, pero sólo después de que el desempleo aumente aún más.
Las condiciones financieras son más flexibles de lo que parecen
A los funcionarios de la Reserva Federal les gusta calificar su tasa de interés del 4,5% al 4,75% de "restrictiva", pero las condiciones financieras cuentan otra historia. Las acciones han subido, los rendimientos de los bonos han bajado y las tasas hipotecarias han bajado.
Según las propias métricas de la Fed, las condiciones financieras se encuentran en su nivel más laxo desde enero. Esto plantea una pregunta crucial: ¿Está la Fed recortando las tasas en un entorno ya laxo? Y, de ser así, ¿qué sucederá a continuación?
Jerome Powell , presidente de la Reserva Federal, se ha mostrado optimista sobre la economía estadounidense. Recientemente la calificó de "la envidia del mundo desarrollado", sugiriendo que hay suficiente margen para recalibrar la política monetaria gradualmente. Sin embargo, no todos en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) comparten su entusiasmo.
Ladent de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, quiere frenar el ritmo. El viernes, afirmó que necesita más pruebas de que la inflación se acerca a la meta del 2% de la Reserva Federal. Hammack ha sido clara en su postura de ralentizar el ritmo de los recortes de tipos, y sus comentarios sugieren que la Reserva Federal podría hacer una pausa después de diciembre.
Si se aprueba el recorte de diciembre, marcará una caída de un punto porcentual desde septiembre. Eso representa mucha flexibilización en poco tiempo. Hammack cree que la Fed se está acercando a la llamada tasa neutral, el nivel que ni impulsa ni restringe el crecimiento económico . Cree que es hora de reevaluar la situación. «Tiene sentido ralentizar el ritmo de las reducciones de tasas», afirmó.
El tiempo avanza. Una vez que se conozcan estas cifras, la Fed entrará en un período de calma, lo que significa que no se realizarán declaraciones sobre política monetaria hasta que concluya la reunión.
