Es casi seguro que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en su reunión de diciembre. El informe de empleo del viernes selló el acuerdo, ofreciendo a la Reserva Federal suficiente margen de respiro para actuar sin parecer imprudente.
Las nóminas no agrícolas aumentaron en 227.000 en noviembre, superando las expectativas, mientras que el desempleo subió poco a poco hasta el 4,2%. Los mercados apenas parpadearon y CME Group ahora valora una probabilidad del 90% de un recorte. Pero aquí está la cuestión: ésta no es la buena noticia que podría parecer.
Los críticos ya se están acumulando, acusando a la Reserva Federal de preparar el terreno para especulaciones arriesgadas. La inflación sigue viva y coleando, los salarios están subiendo y algunos dicen que las condiciones financieras se han vuelto demasiado flexibles. Mientras tanto, el banco central enfrenta preguntas difíciles sobre hasta dónde puede llegar sin desequilibrar la economía.
Por qué el momento parece inestable
Los economistas están divididos y los escépticos son ruidosos. Chris Rupkey, economista, argumentó que la Reserva Federal no necesita entrometerse, especialmente cuando abundan los empleos. Calificó la estrategia del banco central como “cada vez más imprudente” y advirtió que la inflación no ha sido controlada. Los números lo avalan.
La inflación subyacente , medida según el criterio favorito de la Reserva Federal, subió al 2,8% en octubre. Esta cifra está muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El crecimiento salarial tampoco ayuda. Con un 4%, es significativamente más alto que las normas anteriores a la pandemia.
Jason Furman, ex economista de la administración Obama, tampoco cree en el optimismo de la Reserva Federal. Señaló que el ritmo de crecimiento salarial se alinea más con una inflación del 3,5%, no con el 2% que quiere la Reserva Federal. "Este es otro dato en el escenario de no aterrizaje", dijo Furman.
Predice que seguirán más recortes de tipos, pero sólo después de que el desempleo aumente aún más.
Las condiciones financieras son más flexibles de lo que parecen
A los funcionarios de la Fed les gusta llamar “restrictiva” su tasa de interés de 4,5%-4,75%, pero las condiciones financieras cuentan una historia diferente. Las acciones subieron, los rendimientos de los bonos bajaron y las tasas hipotecarias bajaron.
Según los propios parámetros de la Reserva Federal, las condiciones financieras están ahora en su punto más flojo desde enero. Esto plantea una pregunta crucial: ¿está la Reserva Federal recortando las tasas en un entorno que ya es flexible y, de ser así, qué sucederá a continuación?
Jerome Powell , presidente de la Reserva Federal, se ha mostrado optimista sobre la economía estadounidense. Recientemente lo llamó “la envidia del mundo desarrollado”, sugiriendo que hay suficiente margen para recalibrar la política lentamente. Pero no todos los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) comparten su entusiasmo.
Ladent la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, quiere pisar el freno. Hablando el viernes, dijo que necesita más evidencia de que la inflación se dirige hacia la meta del 2% de la Reserva Federal. Hammack ha expresado claramente su deseo de desacelerar el ritmo de los recortes de tasas, y sus comentarios sugieren que la Reserva Federal podría hacer una pausa después de diciembre.
Si el recorte de diciembre se lleva a cabo, supondrá una caída total de un punto porcentual desde septiembre. Eso es mucha relajación en poco tiempo. Hammack cree que la Reserva Federal se está acercando a la llamada tasa neutral, el nivel que no impulsa ni restringe el crecimiento económico . Ella cree que es hora de reevaluar. "Tiene sentido desacelerar el ritmo de las reducciones de tasas", dijo.
El tiempo corre. Una vez que se conocen estas cifras, la Reserva Federal entra en un período de tranquilidad, lo que significa que no abordará políticas hasta que concluya la reunión.
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