La proporción de volumen spot DEX a CEX alcanza un récord del 24.16 % en julio

Los intercambios descentralizados (DEX) han estado reduciendo gradualmente el volumen de las plataformas centralizadas durante un tiempo y, desde abril del año pasado, esta proporción se ha mantenido consistentemente en el rango de dos dígitos. El mes pasado, el comercio en cadena (onchain) tomó la mayor parte del volumen de los CEX. Según el volumen de operaciones spot de DEX a CEX de The Block, la proporción alcanzó el 24,16 % en julio, la lectura más alta desde que comenzó la serie en enero de 2019.

Fuente: The Block

A primera vista, la proporción parece una victoria para los intercambios descentralizados, pero los datos de volumen subyacentes cuentan una historia diferente.  

Ambos lados del mercado se contrajeron. Uno se contrajo más rápido 

El volumen spot de los DEX cayó en realidad a 124,82 mil millones de dólares en julio, un descenso del 6 % respecto al mes anterior. De hecho, este fue el mes más débil para el comercio en cadena desde septiembre de 2024. Los volúmenes spot en los intercambios centralizados fueron aún peores. Los datos de Artemis muestran que el volumen mensual spot de los intercambios centralizados de nivel 1 alcanzó los 375 mil millones de dólares el mes pasado, el total mensual más bajo desde octubre de 2023. En este sentido, la proporción alcanzó un nuevo máximo porque el volumen spot centralizado se contrajo más rápidamente.

Fuente: Artemis

Los traders dejaron de operar. Las plataformas en cadena retuvieron una parte ligeramente mayor de un pool más pequeño que las plataformas centralizadas. Las sequías de volumen en verano no son inusuales en las criptomonedas. Lo que ha cambiado es qué lado del mercado las sufre más.  

La lectura del 24.16 % es una proporción, no una cuota de mercado 

The Block divide el volumen mensual de los DEX por el volumen de una cesta filtrada de principales intercambios centralizados con informes fiables, y las operaciones flash se eliminan antes de que se ejecute el cálculo. Los mercados fuera de esa cesta nunca entran en el denominador.

En julio, una cuarta parte del comercio global de criptomonedas spot no se liquidó en cadena. El volumen en cadena equivalía a aproximadamente una cuarta parte de lo que liquidaron los venues centralizados verificados. La serie es útil para rastrear la dirección mes a mes. No es una cifra de cuota de mercado y no debe citarse como tal.

La calidad de ejecución cerró una brecha que antes era evidente

La proporción ha estado aumentando por razones que no tienen nada que ver con julio. Los agregadores ahora igualan o superan rutinariamente los precios centralizados en pares spot hasta por unos pocos millones de dólares en noción. Eso no era cierto hace dos años, cuando el deslizamiento (slippage) era el principal argumento para mantener el tamaño en los libros de órdenes.

La velocidad de listeo hace el resto. Los nuevos activos se negocian en cadena desde el primer bloque y llegan a los venues centralizados semanas después, si es que llegan. Los traders que buscan acceso temprano no tienen alternativa centralizada a la que recurrir. Robinhood Chain contribuyó con nueva actividad en julio en esa categoría, capturando flujos que no tenían otro lugar donde ir.

Nada de esto explica un récord establecido durante el mes más tranquilo en casi dos años. Pero sí explica por qué el piso de la proporción sigue subiendo.

La prueba llega con el próximo mes de aversión al riesgo

La verdadera prueba llega cuando el minorista vuelve a inundar el mercado y hay un aumento notable en la liquidez en todo el espacio. Si la proporción se mantiene durante tal escenario, esto apuntará a una migración más genuina de los traders de plataformas centralizadas a descentralizadas.