Las reservas de oro de los bancos centrales alcanzan ahora el 12,1% —un nivel no visto desde los años 90

Los bancos centrales del mundo ahora poseen el 12,1% de todas las reservas de oro, el nivel más alto desde la década de 1990, y este porcentaje se ha disparado, más que duplicándose en la última década.

Liderando la frenesí de compra de oro están China, India, Turquía y Polonia. China sola alcanzó un nuevo máximo en 2024, llegando a 2.264 toneladas, con el oro representando ahora el 5,4% de sus reservas extranjeras.

Demanda global y diversificación estratégica

Los precios del oro han batido récitos repetidamente este año, subiendo 35 veces hasta la fecha y disparándose un 33%. El metal precioso alcanzó un máximo de 2.772 dólares por onza troy esta semana y ha continuado subiendo durante seis de las últimas siete semanas.

Los números hablan por sí solos: los rendimientos del oro este año están un 33% por encima, superando al mercado de valores más amplio en un 10% e incluso superando al Nasdaq 100. Desde que comenzó el último mercado alcista en octubre de 2022, los rendimientos del oro alcanzaron el 67%, más alto que el 63% del S&P 500, según los datos de YCharts.

El World Gold Council informa de que los bancos compraron 483 toneladas de oro en la primera mitad del año. Esta enorme oleada de compras está impulsada principalmente por un impulso para diversificarse lejos del dólar estadounidense, que ha dominado el comercio y las finanzas globales durante décadas.

"Creemos que el triple de las compras de los bancos centrales desde mediados de 2022 por miedo a las sanciones financieras de EE. UU. y la deuda soberana es estructural y continuará", dijo Goldman Sachs.

La tendencia de compra se aceleró después de 2022, justo después de la invasión de Rusia a Ucrania que llevó a América a imponer severas sanciones económicas. El dominio del dólar estadounidense se ha convertido en una vulnerabilidad estratégica para algunos países, especialmente aquellos que buscan autonomía económica.

La desdolarización está comenzando a despegar

El economista Mohamed El-Erian recientemente escribió en el Financial Times que el aumento de las tenencias de oro captura un cambio en el comportamiento entre China y las naciones de "potencia media". 

El-Erian añadió: "También hay interés en explorar posibles alternativas al sistema de pagos basado en el dólar". El éxito de Rusia en separar su economía del dólar a pesar de las sanciones está inspirando a otros países a seguir su ejemplo, reduciendo su dependencia del dólar y aumentando sus tenencias de oro.

El atractivo del oro como activo de "refugio seguro" también se fortalece con las crecientes tensiones geopolíticas. Con conflictos que se extienden desde Ucrania hasta Oriente Medio y la continua presión de China sobre Taiwán, los inversores se están volviendo hacia el oro como un activo estable en tiempos volátiles.

La deuda de EE. UU. está aumentando, haciendo que los Tesoros, tradicionalmente vistos como una inversión segura, parezcan cada vez más riesgosos. Bank of America incluso dijo que "el oro parece ser el último activo 'refugio seguro' en pie", señalando que la estabilidad del metal está impulsando la demanda entre traders y bancos centrales por igual.

El ETF de acciones SPDR Gold, el fondo cotizado en bolsa de oro más grande, gestiona 78.000 millones de dólares en activos y ha visto un flujo de entrada de 5.000 millones de dólares en los últimos seis meses, según datos de ETF.com. El oro físico también está volando de los estantes.

Costco ha tenido agotamientos constantes de barras de oro en línea, con estimaciones de Wells Fargo que muestran hasta 200 millones de dólares en barras de oro y monedas de plata vendidas a miembros de Costco mensualmente.

El clima político y las tasas de interés impulsan la demanda de oro

Los desarrollos políticos en EE. UU. también impactan la demanda de oro. El "comercio de Trump" está ganando tracción a medida que mejoran las probabilidades electorales del ex presidente Trump, impulsando las expectativas de un déficit gubernamental más amplio.

El economista Davix Oxley de Capital Economics señala que si Trump gana, las preocupaciones sobre la disciplina fiscal, la independencia de la Fed y el aumento de la inflación probablemente impulsen aún más a los inversores hacia el oro. 

Oxley dijo: "Si te preocupa la profligancia fiscal, la represión financiera y los ataques a la independencia de la Fed, el oro sería un activo atractivo".

Incluso si Trump no gana, un déficit creciente parece inevitable, lo que podría favorecer al oro a largo plazo. El estratega jefe de Interactive Brokers, Steve Sosnick, explicó que ninguno de los dos partidos principales parece comprometido con la disciplina fiscal, con la Fed inclinada a bajar las tasas incluso si la inflación se mantiene ligeramente por encima del objetivo.

Añadió que "el oro podría ser una alternativa viable si las tasas suben y la economía se mantiene sólida. Y si la economía no es sólida, aún podría ser un buen almacén de valor".

Las tasas de interés influyen directamente en el atractivo del oro. Históricamente, las tasas bajeras impulsan los precios del oro, con el metal apreciándose hasta un 10% dentro de los seis meses posteriores a un recorte de tasas de la Reserva Federal.

Mientras la Fed ha subido las tasas desde el recorte del mes pasado, llevando el rendimiento del Tesoro a 10 años a su punto más alto desde julio, los precios del oro continúan subiendo. Esto significa que los inversores globales están observando las tendencias de tasas a largo plazo, esperando más recortes de los bancos centrales.