Las reservas de oro de los bancos centrales se sitúan ahora en el 12,1%, un nivel nunca visto desde los años 90

Los bancos centrales mundiales poseen actualmente el 12,1% de todas las reservas de oro, el nivel más alto desde la década de 1990, y este porcentaje ha aumentado, más del doble, en la última década.

A la cabeza del frenesí comprador de oro se encuentran China, India, Turquía y Polonia. Solo China alcanzó un nuevo récord en 2024, alcanzando las 2264 toneladas, y el oro representa ahora el 5,4 % de sus reservas de divisas.

Demanda global y diversificación estratégica

Los precios del oro han alcanzado récords en repetidas ocasiones este año, subiendo 35 veces hasta la fecha y registrando un alza del 33 %. El metal precioso alcanzó un máximo de 2772 dólares por onza troy esta semana y ha seguido subiendo durante seis de las últimas siete semanas.

Las cifras hablan por sí solas: este año, el rendimiento del oro ha aumentado un 33%, superando al mercado bursátil en general en un 10% e incluso al Nasdaq 100. Desde que comenzó el último mercado alcista en octubre de 2022, el rendimiento del oro alcanzó el 67%, superior al 63% del S&P 500, según datos de YCharts.

El Consejo Mundial del Oro informa que los bancos compraron 483 toneladas de oro en el primer semestre del año. Esta masiva oleada de compras se debe principalmente a un esfuerzo por diversificar sus inversiones, alejándose del dólar estadounidense, que ha dominado el comercio y las finanzas mundiales durante décadas.

“Creemos que la triplicación de las compras de los bancos centrales desde mediados de 2022 debido a los temores sobre las sanciones financieras estadounidenses y la deuda soberana es estructural y continuará”, dijo Goldman Sachs.

La tendencia de compra se aceleró después de 2022, justo después de que la invasión rusa de Ucrania impulsara a Estados Unidos a imponer severas sanciones económicas. El dominio del dólar estadounidense se ha convertido en una vulnerabilidad estratégica para algunos países, especialmente para aquellos que buscan la autonomía económica.

La desdolarización está empezando a despegar

El economista Mohamed El-Erian escribió en el Financial Times que el aumento de las reservas de oro refleja un cambio de comportamiento entre China y las naciones de "potencia media". 

El-Erian añadió: «También existe interés en explorar posibles alternativas al sistema de pagos basado en dólares». El éxito de Rusia al desvincular su economía del dólar en medio de las sanciones está inspirando a otros países a seguir su ejemplo, reduciendo su dependencia del dólar y aumentando sus reservas de oro.

El atractivo del oro como activo refugio también setroncon el aumento de las tensiones geopolíticas. Con conflictos que se extienden desde Ucrania hasta Oriente Medio y la continua presión de China sobre Taiwán, los inversores recurren al oro como activo estable en tiempos de volatilidad.

La deuda estadounidense está aumentando, lo que hace que los bonos del Tesoro, tradicionalmente considerados una inversión segura, parezcan cada vez más arriesgados. Bank of America incluso afirmó que «el oro parece ser el último activo refugio que queda», señalando que la estabilidad del metal impulsa la demanda tanto entre los operadores como entre los bancos centrales.

El SPDR Gold Shares ETF, el mayor fondo cotizado en bolsa (ETF) de oro, gestiona 78 000 millones de dólares en activos y ha registrado una entrada de 5 000 millones de dólares en los últimos seis meses, según datos de ETF.com. El oro físico también se vende como pan caliente.

Costco ha tenido ventas constantes de lingotes de oro en línea, y estimaciones de Wells Fargo muestran que se venden hasta $200 millones en lingotes de oro y monedas de plata a miembros de Costco mensualmente.

El clima político y las tasas de interés impulsan la demanda de oro

Los acontecimientos políticos en EE. UU. también afectan la demanda de oro. El "comercio Trump" cobra traca medida que mejoran las posibilidades de victoria deldent Trump, lo que aumenta las expectativas de un creciente defipúblico.

El economista Davix Oxley de Capital Economics señala que si Trump gana, las preocupaciones sobre la disciplina fiscal, la independencia de la Fed y la creciente inflación probablemente impulsarán aún más inversores hacia el oro. 

Oxley dijo: “Si le preocupa el despilfarro fiscal, la represión financiera y los ataques a la independencia de la Reserva Federal, el oro sería un activotrac”

Incluso si Trump no gana, un deficreciente parece inevitable, lo que podría favorecer al oro a largo plazo. El estratega jefe de Interactive Brokers, Steve Sosnick, explicó que ninguno de los dos partidos principales parece comprometido con la disciplina fiscal, y que la Fed se inclina a bajar los tipos incluso si la inflación supera ligeramente el objetivo.

Añadió que el oro podría ser una alternativa viable si las tasas suben y la economía se mantiene sólida. Y si la economía no lo es, aún podría ser una buena reserva de valor

Las tasas de interés influyen directamente en el atractivo del oro. Históricamente, la caída de las tasas impulsa el precio del oro, llegando a apreciarse hasta un 10 % en los seis meses posteriores a un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal.

Si bien la Reserva Federal ha subido los tipos de interés desde el recorte del mes pasado, impulsando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años a su nivel más alto desde julio, los precios del oro siguen subiendo. Esto significa que los inversores globales están atentos a las tendencias de los tipos a largo plazo, esperando nuevos recortes por parte de los bancos centrales.