Los bancos centrales no acertaron con la inflación y nunca lo harán

Los bancos centrales llevan años luchando contra la inflación, y es seguro decir que nunca lograrán hacerlo bien. 

Sus estrategias son defectuosas y han demostrado una y otra vez que no tienen idea de lo que están haciendo.

El recorte de pánico de la Fed

Empecemos por la Reserva Federal. Han estado subiendo las tasas como si fuera una competencia, y luego las han recortado cuando la situación se complica.

A mediados de los 90, Alan Greenspan logró duplicar los tipos de interés al 6% sin provocar una recesión. Esa fue su última maniobra exitosa.

En épocas más recientes, la inflación en las economías avanzadas superó el 7% el año pasado, mientras que los mercados emergentes casi alcanzaron el 10%. 

Jerome Powell intentó recuperar esa magia, pero estos son otros tiempos. Los precios se dispararon tras la pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania, y esto pilló a la Reserva Federal desprevenida.

A pesar de las afirmaciones de Powell, la economía estadounidense está lejos de ser estable. El PIB puede haber crecido un 0,6% en el segundo trimestre, pero es una recuperación frágil.

La inflación no va a desaparecer solo porque hayan bajado los tipos de interés un par de veces. Los bancos centrales se felicitan por haber evitado un colapso total. 

El recorte de medio punto porcentual de la Fed fue un intento de mostrar control. Powell lo llamó una "recalibración", pero es solo una reacción a las presiones del mercado. 

La Reserva Federal está intentando recuperarse, y todos lo saben. El verdadero problema es que están atascados. 

No pueden aumentar demasiado las tasas sin correr el riesgo de una recesión, y no pueden recortarlas demasiado sin dejar que la inflación se dispare nuevamente.

Los problemas del BCE

El Banco Central Europeo no está en mejor situación. La inflación en la eurozona fue del 10,6 % en octubre pasado y ahora ha descendido al 2,2 %. Si bien esto parece positivo en teoría, la realidad lo contradice.

Yannis Stournaras, gobernador del Banco de Grecia, presume de haberlo derribado en 18 meses sin un aterrizaje forzoso. En mi opinión, no es una victoria.

El BCE tuvo que subir los tipos en unos ridículos 450 puntos básicos en poco más de un año para llegar a ese punto. No tienen el control; simplemente tienen suerte.

El gobernador del banco central de Austria, Robert Holzmann, que se oponía al primer recorte de tipos en junio, cambió de opinión en septiembre. 

Ahora apoya más recortes, pronosticando otras reducciones de 100 puntos básicos para mediados de 2025. ¿Por qué? Porque Europa está en una situación difícil.

La demanda interna es débil y el BCE no tiene un plan claro. Afirman que las bajadas de tipos continuarán, pero el ritmo es incierto. Stournaras lo llama «opcionalidad», pero en realidad son solo conjeturas.

La vacilación del Banco de Inglaterra

El Banco de Inglaterra (BoE) es otro ejemplo de la incompetencia de un banco central. Han estado dando largas a los recortes de tipos. Un único recorte de un cuarto de punto en agosto, tras un año sin hacer nada. 

Andrew Bailey, el gobernador, es demasiado cauto. A diferencia de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra tarda en reaccionar, y eso está perjudicando a la economía del Reino Unido.

El Comité de Política Monetaria ni siquiera logró ponerse de acuerdo sobre una dirección clara. Plantearon tres escenarios de inflación diferentes, lo que demuestra su profunda división. 

Bailey insinuó más recortes, pero con tanta incertidumbre, nadie sabe qué pasará. El Banco de Inglaterra está perdido, al igual que sus homólogos.

La esquiva tasa neutral

Uno de los mayores desafíos para los bancos centrales es determinar la tasa de interés "neutral". Se supone que es la tasa que no estimula ni desacelera la economía. Pero ¿cuál es la cifra correcta? 

Antes de la pandemia, la Fed creía que rondaba el 2,5 %. Ahora, no tienen ni idea. Powell admitió que podría ser significativamente mayor debido al aumento de la deuda y a los problemas en la cadena de suministro. 

Estos tipos están apostando con nuestras economías. 

Y escuchen esto. Christine Lagarde, BCEdent, dijo que el mundo aún se está recuperando de la peor pandemia desde la década de 1920, el peor conflicto europeo desde la década de 1940 y la peor crisis energética desde la década de 1970. 

Es una tormenta perfecta y los bancos centrales ya ni siquiera pueden ponerse de acuerdo sobre qué es lo “normal”.

El temor ahora es que se produzcan nuevas crisis antes de que se solucione este problema. Los mercados bursátiles ya están reaccionando a los recortes de tipos previstos, flexibilizando las condiciones financieras.

En Estados Unidos, la política fiscal es laxa, lo que podría limitar las opciones de la Fed. 

Las tensiones geopolíticas, las posibles guerras comerciales y la posibilidad de que Trump regrese a la Casa Blanca aumentan la incertidumbre. 

Más aranceles, nuevos conflictos comerciales con China : todo está sobre la mesa.

Christine afirmó que «la incertidumbre seguirá siendo alta» y que los bancos centrales deben gestionarla mejor. Sin embargo, predice una recesión en la economía mundial en el futuro cercano.

Kristalina Georgieva, del FMI, lo calificó de “difícil acto de equilibrio” y añadió que:

Deben garantizar que la inflación regrese de forma sostenible al objetivo y se mantenga allí, evitando al mismo tiempo el riesgo de políticas excesivamente restrictivas. Si bien la actividad económica es claramente más débil de lo que hubiéramos deseado, ha mostrado una resiliencia notable. Mientras la inflación retrocede, los tipos de interés están bajando. La recesión parece improbable.

Informe Cryptopolitan por Jai Hamid