Las opciones del ETF Bitcoin de BlackRock podrían desencadenar una compresión gamma similar a la de GME

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó recientemente la cotización de opciones con liquidación física para el ETF spot Bitcoin de BlackRock, el iShares Bitcoin Trust (IBIT). 

Esta aprobación se considera un gran logro para el mercado de criptomonedas. Pero hay un problema. 

La Corporación de Compensación de Opciones (OCC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) aún deben dar su luz verde antes de que estas opciones puedan llegar al mercado.

Algunos creen que podría traer más estabilidad, mientras que otros temen posibles picos de volatilidad. 

Según Bitwise Asset Management, las opciones IBIT podrían provocar una compresión gamma, lo que causaría un Bitcoinrápido aumento del precio de Esto podría ser similar al frenesí que se produjo con GameStop (GME) en 2021.

Una compresión gamma ocurre cuando la dinámica del mercado obliga a los operadores a comprar más de un activo. Esto se debe al funcionamiento de las opciones. 

Las opciones otorgan a los operadores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio fijo antes de una fecha determinada.

Una opción de compra es una apuesta alcista, mientras que una opción de venta es bajista. Gamma mide cuánto cambia el precio de una opción por cada $1 en el activo subyacente.

Si los inversores compran muchas opciones de compra, los creadores de mercado (los que se aseguran de que siempre haya alguien que tome la otra parte de una operación) terminan con posiciones cortas en opciones de compra. 

Necesitan comprar el activo subyacente a medida que sube el precio para cubrir sus posiciones. Esta compra impulsa el precio aún más, creando un bucle donde el precio sigue subiendo a medida que siguen comprando.

Esto es exactamente lo que ocurrió con GameStop. Jeff Park, de Bitwise Asset Management, opina:

Las opcionesBitcoin tienen vanna negativa: a medida que el precio al contado sube, también lo hace la volatilidad, lo que significa que el delta aumenta aún más rápido. Cuando los operadores [creadores de mercado] que tienen posiciones cortas en gamma cubren este (estrechamiento de gamma), el caso de Bitcoinse vuelve explosivamente recursivo. Un mayor potencial alcista genera aún más potencial alcista, ya que los operadores se ven obligados a seguir comprando a precios más altos. Un estrechamiento de vanna gamma negativo actúa como un cohete de reabastecimiento

Las opciones IBIT de BlackRock ofrecerían apalancamiento regulado sobre un activo con oferta limitada, como Bitcoin. Se espera que esto genere una gran demanda institucional. 

Históricamente, las instituciones se han mostrado escépticas respecto Bitcoin debido a riesgos como el "salto al impago" (JTD). Este riesgo es el de que una contraparte incumpla repentinamente, dejando a todos expuestos.

Park cree que las opciones IBIT aliviarán esta preocupación, haciendo más fácil la participación de las instituciones. Espera una gran demanda de opciones de compra de mayor duración y fuera del dinero. 

Con las opciones Bitcoin , los inversores ahora pueden realizar inversiones de asignación de cartera basadas en la duración, especialmente para horizontes a largo plazo. Es muy probable que mantener opciones de compra fuera del mercado (OTM) a largo plazo como gasto premium ofrezca a los inversores una mayor rentabilidad que una posición totalmente colateralizada que podría caer un 80 % en el mismo período

Esto significa que, en lugar de comprar y mantener Bitcoin, las instituciones preferirán estas opciones de compra. Esto les permite apostar por una subida masiva de precios sin inmovilizar demasiado capital.

Y dado que el suministro de Bitcoinestá limitado a 21 millones, cualquier aumento de la demanda podría tener un efecto mucho mayor en el precio que en un activo tradicional.