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Bitcoin ha estado atrapado en una tendencia bajista desde finales de agosto, cayendo más del 15% sin señales de recuperación a la vista.
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Los tenedores a largo plazo están cobrando ganancias menores y hay poca demanda; los precios podrían caer aún más.
- Su habitual correlación con el oro se ha invertido: mientras el precio del oro alcanza máximos históricos, BTC sigue cayendo.
- A pesar de la menor volatilidad reciente, Bitcoin sigue vinculado a la caída de las bolsas estadounidenses, ya que los factores macroeconómicos lo presionan a la baja.
Las luchas de Bitcoin continúan a medida que se separa del oro, aparentemente adentrándose aún más en la racha bajista que comenzó a finales de agosto.
El Indicador de Ciclo de Mercado Toro/Oso de CryptoQuant, que rastrea las tendencias del mercado, ha estado en la fase bajista desde el 27 de agosto, cuando Bitcoin operaba alrededor de los 62.000 dólares.
Desde entonces, el precio de BTC ha caído más de un 15%, alcanzando un mínimo por debajo de los 53.000 dólares en algún momento. Claramente, el mercado no espera un repunte pronto, siendo más probable una consolidación adicional.
Sumando a los problemas, el ratio MVRV ha estado emitiendo señales de advertencia. Desde el 26 de agosto, se ha mantenido por debajo de su promedio móvil de 365 días. Una tendencia similar en mayo de 2021 vio el valor de Bitcoin caer un 36% en dos meses.
La última vez que vimos esto fue en noviembre de 2021, al inicio del anterior mercado bajista de Bitcoin.
Los holders a largo plazo muestran debilidad
El SOPR de los Holders a Largo Plazo (LTH) cintas, que miden los márgenes de beneficio en las salidas gastadas, han estado deslizándose hacia abajo desde finales de julio.
Este es un fuerte indicador de que la demanda de Bitcoin se está secando, ya que estos holders ahora están cobrando a menores beneficios.
Pero mientras BTC se hunde, el oro está en aumento, alcanzando recientemente nuevos máximos históricos. Esto ha vuelto negativa la correlación habitual entre los dos activos.
Y el debilitamiento del dólar estadounidense no está ayudando. Típicamente, cuando el dólar se debilita, Bitcoin debería subir un poco, pero ese no es el caso ahora mismo.
Esto podría significar que hay un estrés de mercado más amplio, ya que la incertidumbre global hace que los inversores abandonen tanto Bitcoin como el dólar. Mientras escribo esto, Rusia está en una reunión de las Naciones Unidas hablando abiertamente de que la Tercera Guerra Mundial está cerca.
Eso haría las cosas mucho peores para los mercados de cripto.
Bitcoin sigue a las acciones de EE. UU.
Los problemas de Bitcoin también parecen reflejar la caída del mercado en América. El Índice Compuesto Nasdaq 100 ha caído un 10% desde el 9 de julio. En ese mismo período, BTC ha sufrido un golpe del 16%.
No solo eso, la correlación entre BTC y el Nasdaq ha cambiado de negativa a positiva, situándose ahora en 0,39.
Esto significa que Bitcoin, que antes se movía de manera algo independiente del mercado de valores, ahora está más sincronizado con sus caídas. Eso es terrible, considerando que se espera que el próximo recorte de tasas de la Reserva Federal sea malo para las acciones.
La volatilidad siempre ha sido parte de la identidad de Bitcoin, pero las tendencias recientes muestran que en realidad es menos volátil que algunas acciones de gran nombre. De 2020 a 2024, BTC fue tres o cuatro veces más volátil que la mayoría de los índices bursátiles.
Aún así, durante los últimos dos años, la volatilidad realizada fue menor que la de Netflix, con BTC promediando un 46% en comparación con el 53% de Netflix en un plazo de 90 días.
Así que, independientemente de todo, Bitcoin no es la excepción que solía ser cuando se compara con el grupo de alto rendimiento “Magnificent Seven” del mercado de valores.
¿Qué hay detrás de la volatilidad decreciente de Bitcoin??
De hecho, en comparación con todo el S&P 500, la volatilidad anualizada de Bitcoin fue menor que la de 33 de las 500 empresas en el índice a octubre de 2023.
Una razón para esta disminución en la volatilidad podría ser la creciente madurez del mercado de Bitcoin. A medida que la capitalización de mercado crece, los efectos de la nueva capital que fluye hacia adentro se vuelven menos dramáticos.
Esto se muestra en el gráfico de volatilidad a largo plazo, donde la volatilidad de BTC ha seguido una línea de regresión descendente. Curiosamente, la reina de las criptomonedas parece estar copiando los primeros días del oro.
Cuando el dólar se desvinculó del oro y se permitió nuevamente la propiedad privada, los precios del oro se dispararon, alcanzando un pico de volatilidad de más del 80%, casi el doble de la volatilidad de BTC en abril.
A medida que el oro se estableció más como una clase de activo, su volatilidad disminuyó. Bitcoin parece estar haciendo exactamente lo mismo.
Los traders sobreestiman la volatilidad
Los traders tienden a sobreestimar la volatilidad de Bitcoin al preciar derivados. La volatilidad implícita (cómo esperan los traders que se desarrolle la volatilidad) ha sido consistentemente más alta que la volatilidad realizada.
En términos más simples, los traders han estado esperando oscilaciones de precios más grandes de las que realmente ocurren. Este ha sido un tema común en la historia de Bitcoin, con la volatilidad implícita a menudo superando la marca.
Aún así, el resto de 2024 podría ver un aumento en la volatilidad. La volatilidad implícita está sugiriendo un aumento agudo, y valdrá la pena observar cómo esto se compara con la volatilidad realizada a medida que el año llega a su fin.
En realidad, esta volatilidad no siempre es algo malo. Ha estado más inclinada hacia rendimientos positivos. Desde 2020 hasta principios de 2024, Bitcoin registró un ratio de Sharpe de 0.96, lo que significa que los inversores fueron bien compensados por asumir el riesgo.
En comparación, el S&P 500 tuvo un ratio de Sharpe de 0.65. El ratio de Sortino de Bitcoin, que se centra solo en el riesgo a la baja, fue casi el doble de su ratio de Sharpe, en 1.86.
Por eso hemos visto que los rendimientos mensuales de BTC promediaron un positivo 7.8% desde 2016 hasta 2024, en comparación con el 1.1% del S&P 500 durante el mismo período.
A pesar de la menor volatilidad, el capital siguió fluyendo hacia Bitcoin, lo que llevó a un aumento del precio del 150% durante todo 2023.
Febrero de 2024 vio cómo superaba los $60,000 con mucha menos volatilidad que en años anteriores. En 2021, era casi el doble de volátil cuando operaba en $60,000.
Aunque el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, la historia de Bitcoin muestra que la baja volatilidad a menudo conduce a aumentos de precio.
El detonante podría ser lo que se llama “energía del vendedor”, un concepto que analiza el porcentaje de direcciones de Bitcoin en beneficio dividido por la volatilidad.
El entorno actual del mercado está único. Tenga eso en cuenta.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
