Los problemas de Bitcoincontinúan a medida que se separa del oro, aparentemente adentrándose aún más en la racha bajista que comenzó a fines de agosto.
El indicador de ciclo de mercado alcista-bajista de CryptoQuant, que traclas tendencias del mercado, ha estado en la fase bajista desde el 27 de agosto, cuando Bitcoin se cotizaba a alrededor de $62,000.
Desde entonces, el precio de BTC ha caído más del 15%, alcanzando un mínimo de menos de $53,000 en algún momento. Claramente, el mercado no espera un repunte pronto, con la posibilidad de una mayor consolidación más probable.
Para agravar la situación, el ratio MVRV ha estado dando señales de alerta. Desde el 26 de agosto, se ha mantenido por debajo de su media móvil de 365 días. Una tendencia similar en mayo de 2021 provocó una caída del 36 % en el valor de Bitcoinen dos meses.
La última vez que vimos esto fue en noviembre de 2021, al comienzo del mercado bajista anterior de Bitcoin.
Los tenedores a largo plazo muestran debilidad
cintas SOPR de Long-Term Holder (LTH) , que miden los márgenes de ganancia sobre los productos gastados, han estado cayendo desde fines de julio.
Este es untronindicador de que la demanda de Bitcoin se está agotando, ya que estos tenedores ahora están cashmenores ganancias.
Pero mientras BTC se desploma, el oro está al alza, alcanzando recientemente nuevos máximos históricos. Esto ha vuelto negativa la correlación habitual entre ambos activos.
Y el debilitamiento del dólar estadounidense no ayuda. Normalmente, cuando el dólar se debilita, Bitcoin debería subir un poco, pero ese no es el caso ahora mismo.
Esto podría significar que existe una tensión generalizada en el mercado, ya que la incertidumbre global hace que los inversores abandonen tanto Bitcoin como el dólar. Mientras escribo esto, Rusia se encuentra en una reunión de las Naciones Unidas hablando abiertamente de la proximidad de la Tercera Guerra Mundial.
Eso empeoraría mucho las cosas para los mercados de criptomonedas.
Bitcoin sigue a las acciones estadounidenses
Los problemas de Bitcointambién parecen reflejar la caída del mercado estadounidense. El índice compuesto Nasdaq 100 ha caído un 10% desde el 9 de julio. En ese mismo período, BTC ha sufrido una caída del 16%.
No solo eso, la correlación entre BTC y el Nasdaq pasó de negativa a positiva, ubicándose ahora en 0,39.
Esto significa que Bitcoin, que solía fluctuar con ciertadentdel mercado bursátil, ahora está más sincronizado con sus caídas. Esto es terrible, considerando que se espera que el próximo recorte de tasas de la Reserva Federal sea perjudicial para las acciones.
La volatilidad siempre ha sido parte de ladentde Bitcoin, pero las tendencias recientes muestran que, en realidad, es menos volátil que algunas acciones de renombre. Entre 2020 y 2024, BTC fue entre tres y cuatro veces más volátil que la mayoría de los índices bursátiles.
Aun así, en los últimos dos años, la volatilidad realizada fue menor que la de Netflix, con BTC promediando un 46% en comparación con el 53% de Netflix en un período de 90 días.
Entonces, independientemente de todo, Bitcoin no es el caso atípico que solía ser cuando se lo compara con el grupo de los “Siete Magníficos” de alto rendimiento del mercado de valores.
¿Qué hay detrás de la disminución de la volatilidad de Bitcoin??
De hecho, en comparación con todo el S&P 500, la volatilidad anualizada de Bitcoinfue menor que la de 33 de las 500 empresas del índice en octubre de 2023.
Una razón para esta disminución de la volatilidad podría ser la creciente madurez del mercado de Bitcoin. A medida que crece la capitalización de mercado, los efectos de la entrada de nuevo capital se vuelven menosmatic.
Esto se refleja en el gráfico de volatilidad a largo plazo, donde la volatilidad de BTC ha seguido una línea de regresión descendente. Curiosamente, la reina de las criptomonedas parece estar imitando los inicios del oro.
Cuando el dólar se desvinculó del oro y se permitió nuevamente la propiedad privada, los precios del oro se dispararon, alcanzando un pico de volatilidad de más del 80%, casi el doble de la volatilidad de BTC en abril.
A medida que el oro se consolidaba como activo, su volatilidad disminuyó. Bitcoin parece estar haciendo exactamente lo mismo.
Los traders sobreestiman la volatilidad
Los operadores tienden a sobreestimar la volatilidad de Bitcoinal fijar el precio de los derivados. La volatilidad implícita (la forma en que los operadores esperan que se desarrolle la volatilidad) ha sido consistentemente mayor que la volatilidad realizada.
En términos más simples, los operadores han estado esperando fluctuaciones de precios mayores a las que realmente ocurren. Este ha sido un tema común en la historia de Bitcoin, con una volatilidad implícita que a menudo supera el límite.
Aun así, el resto de 2024 podría experimentar un repunte de la volatilidad. La volatilidad implícita apunta a un fuerte aumento, y valdrá la pena observar cómo se compara con la volatilidad realizada a medida que finaliza el año.
En realidad, esta volatilidad no siempre es negativa. Se ha inclinado más hacia rendimientos positivos. Desde 2020 hasta principios de 2024, Bitcoin registró un ratio de Sharpe de 0,96, lo que significa que los inversores recibieron una buena compensación por asumir el riesgo.
En comparación, el S&P 500 tuvo un ratio de Sharpe de 0,65. El ratio de Sortino de Bitcoin, que se centra únicamente en el riesgo a la baja, fue casi el doble, con 1,86.
Es por eso que hemos visto que los rendimientos mensuales de BTC promediaron un 7,8% positivo entre 2016 y 2024, en comparación con el 1,1% del S&P 500 durante el mismo período.
A pesar de la menor volatilidad, el capital siguió fluyendo hacia Bitcoin, lo que provocó un aumento de precio del 150% a lo largo de 2023.
En febrero de 2024, superó los 60.000 dólares con una volatilidad mucho menor que en años anteriores. En 2021, su volatilidad fue casi el doble al cotizar a 60.000 dólares.
Si bien el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, el historial de Bitcoinmuestra que la baja volatilidad a menudo conduce a aumentos de precios.
El detonante podría ser lo que se llama “energía del vendedor”, un concepto que analiza el porcentaje de direcciones Bitcoin con ganancias dividido por la volatilidad.
El entorno actual del mercado es único. Tenga esto en cuenta.
