Billy Ackman anhela ser Warren Buffett. Ese es el discurso. Esa es la ambición. Y ese es el problema. Porque si tienes que decirle al mundo que estás construyendo un nuevo Berkshire Hathaway, lo más probable es que no sea así.
Tan solo dos días después de que Warren anunciara su salida de Berkshire, Billy puso en marcha su estrategia: utilizar Howard Hughes Holdings, un conjunto inmobiliario con un valor de mercado de 4.200 millones de dólares, y convertirlo en su propio imperio de inversiones. Fue una maniobra que había anticipado en una carta meses antes, calificándola de intento de construir un "Berkshire Hathaway moderno"
La estructura es sencilla: Howard Hughes dejará de centrarse en el desarrollo inmobiliario y empezará a adquirir participaciones en otras empresas. El fondo de cobertura de Billy, Pershing Square, está inyectando 900 millones de dólares en capital fresco para que esto suceda, elevando su participación en la empresa al 47%.
Billy apuesta fuerte, pero su traces complicado
Howard Hughes es propietario de enormes comunidades suburbanas planificadas en Nevada, Texas y Maryland. Cuentan con casas, tiendas, iglesias, escuelas e incluso campos de golf, todo ello agrupado en enclaves cuidadosamente gestionados como The Woodlands.
Billy ha respaldado la empresa desde que se separó de General Growth en 2010, tras obtener una ganancia de 1.500 millones de dólares al adquirir acciones en medio de la quiebra de la empresa. Utilizó esas ganancias para lanzar Howard Hughes, prometiendo una visión más amplia. Pero tras más de una década de bajo rendimiento, es evidente que Howard Hughes nunca llegó a ser lo que Billy esperaba.
Ahora quiere relanzar la empresa. Y el primer paso es crear una división de seguros que replique la estrategia de Berkshire de usar primas para financiar acuerdos. «A diferencia de la situación de la industria textil en Estados Unidos en 1965», declaró al Financial Times, «la situación de construir ciudades en lugares donde la gente vive en Estados Unidos en 2025 es realmente un negocio asombroso».
Pero sus resultados en Howard Hughes sugieren lo contrario. De 2010 a 2024, Billy presidió la compañía. Durante ese tiempo, invirtió cerca de mil millones de dólares en un intento de modernizar el South Street Seaport de la ciudad de Nueva York.
El complejo de entretenimiento y restaurantes no logró generar ganancias, y un importante accionista atribuyó el fracaso directamente a Billy, diciendo: "La culpa es de Ackman en términos de la destrucción de valor en el puerto"
A pesar de ello, Billy se atribuye el mérito de las adquisiciones inteligentes, incluyendo acuerdos para comprar la participación de socios en las comunidades de Howard Hughes. Insiste en que el nuevo plan mejorará la calificación crediticia de la empresa y diversificará sus ingresos.
Pero el mercado no ha comprado. Desde el anuncio, las acciones de Howard Hughes han subido alrededor de un 6% a 71 dólares, mejor que el S&P 500 en ese mismo período, pero muy por debajo de los 100 dólares por acción que Billy pagó con cash de inversores externos.
La estructura de honorarios y la agenda política de Billy van en contra del estilo de Warren Buffett
Warren nunca ha cobrado comisiones de gestión, pero Billy cobra 15 millones de dólares al año, más un 1,5 % sobre cualquier rentabilidad que supere la inflación. Dice que es mejor que las comisiones de otros fondos de Pershing Square, y el inversor James Elbaor, de Marlton, coincide .
James calificó el precio de "muy justo" y elogió el impacto del acuerdo en el perfil crediticio de Howard Hughes. Pero ni siquiera sus partidarios pueden cambiar el hecho de que esta situación no se parece en nada a la de Warren.
Y luego está la política. Warren se ha mantenido al margen durante siete décadas. Billy nunca lo hace. Ha cambiado de partido a lo largo de los años. Donó a demócratas como Chuck Schumer, Richard Blumenthal y el Comité Nacional Demócrata.
En 2016, apoyó a Michael Bloomberg y luego votó por Donald Trump. Respaldó a Dean Phillips en las primarias de 2024 y participó con él en un foro junto a Elon Musk, donde Phillips incluso propuso a Billy para un puesto en el gabinete.
Tras la retirada de Phillips, Billy pasó a apoyar a Robert F. Kennedy Jr. En abril de 2024, declaró que no respaldaría a Joe Biden debido a lo que denominó una "falta de apoyo" a Israel. En julio, justo después de que Trump sobreviviera a un intento de asesinato, Billy volvió a respaldarlo públicamente.
Ese nivel de volatilidad política es completamente opuesto a lo que Warren representaba. Warren no buscaba titulares. Billy vive en ellos. Y en un momento en que los inversores ya están nerviosos por la volatilidad generada por las políticas económicas de Trump, el giro agresivo de Billy hacia Howard Hughes solo añade más preguntas.
Billy insiste en que el punto de partida de Howard Hughes es mástronque el de Berkshire en la década de 1960. "Es lo opuesto a una desventaja", dijo. Pero las palabras no reemplazan el tiempo, la reputación ni la confianza. Warren construyó con discreción. Billy construye con fuerza.
Warren nunca le rogó a nadie que creyera en la visión. Billy escribió una carta explicándola incluso antes de firmar un acuerdo. Esa es la diferencia. Y por eso Billy nunca será Warren.
