Beijing está enfrentando reveses en su plan de convertir una industria de chips desarticulada en unas cuantas empresas poderosas que puedan hacer frente a la competencia global.
Según fuentes, el gobierno chino ha estado discutiendo con importantes fabricantes de equipos de chips para considerar una fusión liderada por el estado que uniría sus tecnologías.
Sin embargo, las conversaciones se han estancado debido a que las empresas y los inversores se enfrentaron sobre la configuración de propiedad y la valoración propuestas.
Lee dice que una fusión podría ayudar a China a reducir su dependencia de las empresas estadounidenses
En medio de los esfuerzos de Estados Unidos por limitar el acceso de China a los semiconductores, Pekín presiona para reforzar su industria nacional de chips , con la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma al frente de las negociaciones de fusión. Aun así, Pekín tiene un largo camino por recorrer, especialmente con las discrepancias entre empresas e inversores sobre cómo debería estructurarse y valorarse la fusión.
Una persona familiarizada con las conversaciones comentó: «Había demasiadas diferencias de intereses. Los posibles vendedores no quieren vender con pérdidas, y los compradores no quieren pagar una prima»
Otra fuente confirmó que las negociaciones siguen en curso, aunque señaló que una consolidación a gran escala resulta cada vez más improbable.
Mientras tanto, analistas como Edison Lee, analista de semiconductores de Jefferies, sostienen que la consolidación ayudaría al país a crear su propio ecosistema autosuficiente y eliminar gradualmente la dependencia de empresas estadounidenses como Applied Materials y Lam Research.
Actualmente, se han anunciado 26 adquisiciones de semiconductores para 2025. La operación más destacada hasta la fecha es la fusión entre Hygon, un diseñador de CPU para servidores y centros de datos, y el fabricante de supercomputadoras Sugon. Su operación está valorada en más de 16 000 millones de dólares y se completará mediante un intercambio de acciones.
Los analistas están preocupados de que la consolidación pueda no funcionar según las expectativas de Pekín
Pekín también busca una financiación más focalizada para las empresas mediante fusiones. Según Lin Qingyuan, analista de semiconductores de Bernstein, las autoridades se han dado cuenta de que la inversión fragmentada no logra la escala necesaria para la rentabilidad. Por ello, se están centrando en el desarrollo de un puñado de empresas nacionales líderes a nivel mundial.
Sin embargo, aún existen dudas sobre si la consolidación contribuiría a mejorar la industria de chips del país. Un inversor incluso explicó que muchas de las empresas en venta carecen de una verdadera ventaja competitiva tecnológica y, por lo tanto, sin un plan estratégico, cualquier intento de adquisición probablemente fracasaría.
Lin también señaló que la mayoría de las empresas mejor equipadas para adquirir activos de bajo rendimiento suelen ser las primeras en rechazarlos debido a preocupaciones sobre las debilidades del activo y su alto precio.
No obstante, un número cada vez mayor de industrias, como el sector inmobiliario y la fabricación de equipos textiles, están empezando a explorar oportunidades de adquisición en el sector de los chips. Sin embargo, a pesar del creciente entusiasmo, no todas las operaciones se concretan. Según datos de Wind, ocho fusiones o adquisiciones anunciadas este año han fracasado.
Por ejemplo, Empyrean Technology, una empresa china líder en EDA, anunció en marzo su intención de adquirir a su competidor más pequeño, Xpeedic, para ampliar su conjunto de herramientas. Sin embargo, el acuerdo se canceló el mes pasado debido a desacuerdos no resueltos sobre los términos.
Además, Zhejiang Aokang, un fabricante de calzado de cuero, y Ningbo Cixing, un especialista en maquinaria de tejido, se han retirado recientemente de las adquisiciones de semiconductores propuestas debido a disputas de valoración.
Sin embargo, los analistas han señalado que la mayoría de los propietarios de activos no están dispuestos a aceptar ofertas por debajo del valor contable, incluso con indicadores financieros en deterioro, lo que hace que las estrategias de consolidación y adquisición sean inviables.
