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- El Banco de Japón planea vender lentamente sus tenencias en ETF por valor de 37 billones de yenes, acumuladas desde 2010.
- La incertidumbre política tras la dimisión del primer ministro Shigeru Ishiba está retrasando el momento.
- El vicegobernador Ryozo Himino dijo que el banco seguirá su método de venta de acciones del año 2002 al 2010.
El Banco de Japón está trabajando en un plan para vender lentamente sus 37 billones de yenes de fondos cotizados en bolsa, una pila acumulada durante 13 años para apuntalar una economía estancada.
La idea es descargar los activos riesgosos directamente en el mercado sin destruir la confianza de los inversores ni generar pérdidas.
Esta sería la fase final del plan del gobernador Kazuo Ueda para deshacer un experimento monetario masivo que ha llevado el balance del BOJ a un inflado 125% del PIB de Japón, el más grande entre todos los bancos centrales importantes.
La cuestión se ha vuelto más complicada debido a las consecuencias políticas de la reciente renuncia del primer ministro Shigeru Ishib, que ha dejado a los legisladores luchando por elegir un nuevo líder.
El Banco de Japón da las primeras pistas sobre el cronograma de venta de ETF
Aunque Kazuo dijo que el banco "tomaría tiempo" antes de tomar una decisión, el vicegobernador Ryozo Himino sugirió lo contrario en un discurso a principios de este mes.
Ryozo dijo que el Banco de Japón "pensaría en cómo lidiar con sus tenencias pendientes de ETF y fondos fiduciarios inmobiliarios", una línea que envió una señal mucho mástronde que una decisión podría no estar muy lejos.
Ryozo también dejó en claro que el banco central planea tomar notas de su estrategia anterior, cuando tardó dos décadas completas en deshacerse de las acciones compradas entre 2002 y 2010 para ayudar a los bancos a sobrevivir a la caída de los mercados de valores.
Ese proceso finalizó en julio, lo que allanó el camino para que el Banco de Japón iniciara una estrategia similar con los ETF. Con base en esos comentarios, el plan ahora es vender en pequeñas cantidades a lo largo del tiempo, en lugar de transferir las tenencias a entidades públicas.
La fiebre de compra de ETF comenzó en 2010 y cobró impulso en 2013 gracias al plan de estímulo del exgobernador Haruhiko Kuroda. El objetivo entonces era combatir la deflación y revitalizar una economía estancada.
Hoy en día, las reservas de ETF del banco central permanecen allí como un peso muerto porque, a diferencia de los bonos gubernamentales, no vencen y no salen del balance a menos que se vendan.
En una conferencia de prensa en julio, el miembro de la junta directiva del BOJ, Kazuyuki Masu, dijo: "Nadie piensa que estaría bien dejar las cosas como están, por lo que necesitamos reducir el tamaño de las tenencias en algún momento", y agregó que el proceso debe manejarse con "extrema precaución" debido al riesgo de shock del mercado.
El drama político retrasa la acción mientras la oposición pone la mira en las ganancias del Banco de Japón
La próxima reunión de política monetaria del Banco de Japón está a la vuelta de la esquina, pero los analistas afirman que es improbable que el consejo tome una decisión definitiva entonces. Kazuo podría abordar el tema en una conferencia de prensa posterior a la reunión, programada para el 19 de septiembre, pero el ruido político ha complicado las cosas.
Con el índice Nikkei en máximos históricos, este podría haber sido el momento ideal para iniciar el proceso. Pero la repentina salida de Shigeru ha generado semanas de incertidumbre.
El partido gobernante no tendrá un nuevo líder hasta después de sus elecciones internas del 4 de octubre, y hasta que esa situación se calme, el Banco de Japón está volando a ciegas sobre qué tipo de políticas fiscales podría implementar la nueva administración.
Lanzar ventas de activos durante una transición tan caótica podría ser contraproducente. Podría exponer al Banco de Japón a presiones de los legisladores, especialmente de aquellos que buscan maneras de redirigir las ganancias de los ETF al gasto público.
El Partido Democrático Constitucional de Japón, la principal fuerza de oposición, ya ha lanzado la idea de utilizar los dividendos de las tenencias de ETF para ayudar a cubrir los costos del cuidado infantil.
Un segundo funcionario familiarizado con el asunto dijo: «No creo que el Banco de Japón tenga mucha prisa. Pero es algo que debe hacerse en algún momento»
Por ahora, el banco central está caminando sobre una delgada línea, tratando de limpiar las consecuencias de una era de estímulo agresivo sin hacer sonar las alarmas en el mercado ni darles a los políticos algo por lo que pelearse.
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