Taiwan warnt: US-Borrowing-Binge gefährdet Vertrauen in Staatsanleihen

Die Zentralbank Taiwans gab am Samstag eine klare Warnung ab: Die USA häufen zu viel Schulden an, und das erschüttert das Vertrauen in ihre Staatsanleihen.

Zentralbankgouverneur Yang Chin-long sagte, das explodierende Budget des Landes, kombiniert mit den Wirtschaftspolitik Donald Trumps, schaffe Zweifel an der Stabilität der US-Staatsanleihen. Taiwan hält 593 Milliarden US-Dollar an Devisenreserven, und über 80 % davon sind in US-Staatsanleihen angelegt.

Dies geschieht zu einer Zeit, in der die USA stärker denn je auf globale Investoren angewiesen sind, um ihre Ausgaben zu finanzieren. Aber Yang sagte deutlich, dass Trumps Handelsagenda und seine Gewohnheit, die Federal Reserve anzugreifen, Investoren abschrecken.

„Die Handelspolitik von Trump 2.0 hat Investoren vorsichtig gemacht, US-Staatsanleihen zu halten“, sagte Yang und fügte hinzu, dass der massive Haushaltsplan des Präsidenten, den er als „One Big Beautiful Bill Act“ bezeichnete, die Schuldenstände zu schnell ansteigen lassen und das zukünftige Vertrauen in diese Anleihen bedrohen könnte.

Trumps Steuergesetz und Zölle verursachen tiefere Besorgnis

Yang ließ keine Zweifel an den Auswirkungen von Trumps wirtschaftlichen Entscheidungen. Er sagte, Trumps Haushalt könnte zu einem Anstieg des Bundesdefizits um 2,8 Billionen US-Dollar über das nächste Jahrzehnt führen. Diese Projektion stammt vom Congressional Budget Office, das die langfristigen Kosten trotz einiger erwarteter kurzfristiger wirtschaftlicher Gewinne bewertete. Für ein Land wie Taiwan, das den Großteil seiner Reserven in diese US-Anleihen investiert hat, ist das Risiko real.

Trumps Handelsbewegungen ziehen ebenfalls Aufmerksamkeit auf sich. Nur wenige Wochen nach Beginn seiner zweiten Amtszeit verhängte er weitreichende Zölle auf mehrere Länder, einschließlich Taiwan. Er setzte die Zölle im April für 90 Tage aus, um Raum für Verhandlungen zu schaffen, aber Yang sagte, diese Taktik löse Amerikas echte Handelsprobleme nicht. „Die Zollpolitik löst nicht nur die strukturellen Probleme nicht“, sagte er, „sie wird auch die US-Wirtschaft beeinträchtigen und droht, die Aussichten für den globalen Handel und die Wirtschaft weiter zu beeinflussen.“

Yang warnte, dass diese Faktoren das internationale System untergraben, das auf dem Vertrauen in den US-Dollar und das amerikanische Kreditwesen aufgebaut ist. Dieses System funktioniert, weil die meisten Investoren glauben, dass die USA ihre Schulden immer bezahlen. Aber mit solchen Politiken beginnt dieses Vertrauen zu bröckeln.

Ausländische Investoren reduzieren US-Anleihehaltungen

Diese wachsende Zweifel zeigt sich in den Zahlen. Mehr als 200 Zentralbanken und staatliche Vermögensverwalter lagern ihre US-Assets bei der Federal Reserve in New York, aber diese Haltungen fielen in der letzten Woche um 17 Milliarden US-Dollar. Seit Ende März belief sich der Rückgang auf 48 Milliarden US-Dollar. Das ist genau dann, als Trumps Zollstrategie den Anleihemarkt zu verunsichern begann.

Derzeit machen ausländische Käufer 30 % des gesamten US-Staatsanleihemarktes aus. Das ist keine kleine Gruppe, die verloren gehen kann. Torsten Sløk, Chefökonom bei Apollo, sagte, die Anzeichen seien klar, dass die ausländische Nachfrage nachlässt. Katie Craig, eine Kreditstrategin bei BofA, unterstützte das in einem am Montag veröffentlichten Bericht und wies auf sichtbare Risse in der ausländischen Nachfrage nach US-Schulden hin.

Insgesamt erreichten die ausländischen Haltungen von US-Staatsanleihen im März einen Rekord von 9,05 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 12 % gegenüber dem Vorjahr. Das war jedoch vor der April-Chaos. Das Finanzministerium wird am Donnerstag die nächste Reihe von Zahlen veröffentlichen, die genau zeigen werden, wie tief der Ausverkauf ging.

Selbst nach dem Verkauf von Staatsanleihen lagern ausländische Banken das Geld normalerweise in der Reverse-Repo-Einrichtung der Federal Reserve in New York, wobei Staatsanleihen als Sicherheiten dienen. Diesmal nicht. Seit März ist die Nutzung dieser Einrichtung durch ausländische Institutionen um 15 Milliarden US-Dollar gesunken. Zusammen mit dem Rest bedeutet dies, dass US-Assets, die von Ausländern bei der Fed gehalten werden, in nur zwei Monaten um rund 63 Milliarden US-Dollar gesunken sind.

Yang sagt nicht, dass der Reservestatus des Dollars heute zusammenbricht. Die Zentralbank Taiwans bezeichnet US-Anleihen immer noch als „solide“ und sagt, es bestehe derzeit keine Sorge um die globale Rolle des Dollars. Aber die zugrunde liegende Botschaft ist offensichtlich: Wenn die USA weiterhin Schulden anhäufen, während sie die Fed schikanieren und Handelspartner bedrängen, könnten große Akteure wie Taiwan entscheiden, dass diese Anleihen das Risiko nicht mehr wert sind.