Taiwan warnt: Die exzessive US-Kreditaufnahme gefährdet das Vertrauen in seine Anleihen

Die taiwanesische Zentralbank hat am Samstag eine deutliche Warnung ausgesprochen: Die USA häufen zu viele Schulden an, und das erschüttert das Vertrauen in ihre Staatsanleihen.

Zentralbankgouverneur Yang Chin-long erklärte, der stark gestiegene Staatshaushalt Taiwans in Verbindung mit der Wirtschaftspolitik Donald Trumps nähre Zweifel an der Stabilität der US-Staatsanleihen. Taiwan verfügt über Devisenreserven in Höhe von 593 Milliarden US-Dollar, wovon über 80 % in US-Staatsanleihen angelegt sind.

Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die USA mehr denn je auf globale Investoren angewiesen sind, um ihre Ausgaben zu finanzieren. Yang machte jedoch deutlich, dass Trumps Handelspolitik und seine ständigen Angriffe auf die Federal Reserve Investoren abschrecken.

„Die Handelspolitik von Trump 2.0 hat Investoren zögern lassen, US-Staatsanleihen zu halten“, sagteund fügte hinzu, dass der massive Haushaltsentwurf des Präsidentendentden er als „One Big Beautiful Bill Act“ bezeichnete, die Verschuldung zu schnell ansteigen lassen und das künftige Vertrauen in diese Anleihen gefährden könnte.

Trumps Steuerreform und die Zölle geben Anlass zu tieferer Besorgnis

Yang nahm kein Blatt vor den Mund, als er die Auswirkungen von Trumps Wirtschaftspolitik ansprach. Er sagte, Trumps Haushaltsplan könne in den nächsten zehn Jahren zu einem Anstieg des defium 2,8 Billionen Dollar führen. Diese Prognose stammt vom Congressional Budget Office (CBO), das die langfristigen Kosten trotz einiger erwarteter kurzfristiger wirtschaftlicher Vorteile bewertet hat. Für ein Land wie Taiwan, dessen Reserven größtenteils in US-Staatsanleihen angelegt sind, ist dieses Risiko real.

Trumps Handelspolitik erregt ebenfalls Aufmerksamkeit. Nur wenige Wochen nach Beginn seiner zweiten Amtszeit verhängte er weitreichende Zölle gegen zahlreiche Länder, darunter Taiwan. Im April setzte er die Zölle für 90 Tage aus, um Raum für Verhandlungen zu schaffen. Yang erklärte jedoch, diese Taktik trage nicht zur Lösung der eigentlichen Handelsprobleme Amerikas bei. „Die Zollpolitik löst nicht nur die strukturellen Probleme nicht“, sagte er, „sie wird auch die US-Wirtschaft beeinträchtigen und die Aussichten für den Welthandel und die Weltwirtschaft weiter verschlechtern.“

Yang warnte davor, dass diese Faktoren das internationale System untergraben, das auf dem Vertrauen in den US-Dollar und amerikanische Kreditwürdigkeit beruht. Dieses System funktioniert, weil die meisten Investoren davon überzeugt sind, dass die USA ihre Schulden stets begleichen. Doch durch solche Maßnahmen gerät dieses Vertrauen ins Wanken.

Ausländische Investoren reduzieren ihre Bestände an US-Staatsanleihen.

Diese wachsende Skepsis spiegelt sich in den Zahlen wider. Mehr als 200 Zentralbanken und Staatsfonds verwahren ihre US-Vermögenswerte bei der Federal Reserve Bank von New York, doch diese Bestände sanken allein in der vergangenen Woche um 17 Milliarden Dollar. Seit Ende März hat sich der Rückgang auf insgesamt 48 Milliarden Dollar belaufen. Dies fällt in etwa mit dem Zeitpunkt zusammen, als Trumps Zollstrategie den Anleihenmarkt verunsicherte.

Ausländische Käufer machen derzeit 30 % des gesamten US-Staatsanleihenmarktes aus. Das ist eine beträchtliche Gruppe, die man nicht verlieren sollte. Torsten Sløk, Chefökonom bei Apollo, sagte, die Anzeichen für eine nachlassende ausländische Nachfrage seien eindeutig. Katie Craig, Kreditstrategin bei der Bank of America, bestätigte dies in einer am Montag veröffentlichten Analyse und wies auf sichtbare Schwächen im ausländischen Interesse an US-Staatsanleihen hin.

Unterdessen erreichten die ausländischen Bestände an US-Staatsanleihen im März einen Rekordwert von 9,05 Billionen US-Dollar, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr. Doch das war vor dem Chaos im April. Das US-Finanzministerium wird am Donnerstag die nächsten Zahlen veröffentlichen, die das genaue Ausmaß des Ausverkaufs zeigen werden.

Selbst nach dem Verkauf von US-Staatsanleihen lagern ausländische Banken die cash im Rahmen der Reverse-Repurchase-Fazilität der New Yorker Fed ein und nutzen die Staatsanleihen als Sicherheiten. Doch diesmal ist es anders. Seit März ist die Nutzung dieser Fazilität durch ausländische Institute um 15 Milliarden US-Dollar zurückgegangen. Zusammen mit den übrigen Entwicklungen bedeutet dies, dass die von Ausländern bei der Fed in nur zwei Monaten um rund 63 Milliarden US-Dollar gesunken sind.

Yang behauptet nicht, der Dollar verliere heute seinen Status als Reservewährung. Taiwans Zentralbank bezeichnet US-Anleihen weiterhin als „solide“ und sieht derzeit keine Bedenken hinsichtlich der globalen Rolle des Dollars. Die eigentliche Botschaft ist jedoch eindeutig: Wenn die USA weiterhin Schulden anhäufen, die Fed unter Druck setzen und Handelspartner benachteiligen, könnten große Akteure wie Taiwan zu dem Schluss kommen, dass diese Anleihen das Risiko nicht mehr wert sind.