Führende Zentralbanken sagen, dass Stablecoins als Geld „schlecht“ funktionieren

Führende Zentralbanker erklärten, Stablecoins hätten sich trotz Trumps anhaltender Bemühungen um deren Integration in den traditionellen Finanzsektor als Geld „schlecht“ bewährt. Die BIZ kam zu dem Schluss, dass Stablecoins die drei wichtigsten Kriterien für Geld nicht erfüllen, da sie nicht durch Zentralbanken gedeckt seien, keine ausreichenden Schutzmechanismen gegen Missbrauch böten und nicht die nötige Flexibilität bei der Kreditvergabe aufwiesen.

Ein Sonderkapitel des diesjährigen, noch unveröffentlichten Wirtschaftsberichts der BIZ kommt zu dem Schluss, dass die zukünftige Rolle von Stablecoins zwar weiterhin ungewiss sei, ihr schlechtes Abschneiden bei den drei Kriterien – Einheitlichkeit, Elastizität und Integrität – jedoch darauf hindeute, dass sie bestenfalls eine untergeordnete Rolle spielen könnten. Der Bericht, dessen Veröffentlichung für den 28. Juni erwartet wird, behauptet zudem, Stablecoins seien die bevorzugte Wahl für Kriminelle, um Integritätsmechanismen zu umgehen, und weist darauf hin, dass ihnen die im traditionellen Finanzwesen üblichen „Know-Your-Customer“-Kontrollen fehlten.

Die BIZ äußerte zudem weitere Bedenken, darunter das Potenzial von Stablecoins, die Währungshoheit zu untergraben, Transparenzprobleme und das Risiko von Kapitalflucht aus Schwellenländern. Stablecoins erwiesen sich nicht als solides Geld und stellten ohne Regulierung ein Risiko für die Finanzstabilität und die Währungshoheit dar.

Shin argumentiert, dass Stablecoins die Abwicklungsfunktion von Fiatgeld vermissen

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Hyun Shin, Wirtschaftsberater bei der BIZ, erklärte, dass Stablecoins als digitale Inhaberpapiere nicht die traditionelle Abwicklungsfunktion einer Zentralbank mit Fiatgeld besäßen. Er verglich sie mit privaten Banknoten, die im 19. Jahrhundert in den USA während der Ära des freien Bankwesens im Umlauf waren. Das bedeutete, dass sie nur zu unterschiedlichen Wechselkursen je nach Emittent gehandelt werden konnten, was das Prinzip der bedingungslosen Geldwäsche durch Zentralbanken untergrub.

Die stellvertretende Generaldirektorin der BIZ, Andrea Maechler, äußerte ebenfalls Bedenken hinsichtlich der Kontrolle über Stablecoins. Die gesamte Frage der Offenlegung betreffe den Unterschied zwischen den verschiedenen Stablecoins. 

„Man wird sich immer die Frage nach der Qualität der besicherten Vermögenswerte stellen. Ist das Geld wirklich da? Wo ist es?“

-Andrea Maechler, stellvertretende Geschäftsführerin bei BIS

Shin warnte vor dem Risiko von Notverkäufen der als Deckung dienenden Vermögenswerte im Falle eines Zusammenbruchs der Stablecoins und verwies auf die Ereignisse um TerraUSD (USDT-USD) und den LUNA-Token im Jahr 2022. Hinzu kam das Problem, dass Tether sich aufgrund regulatorischer Hürden vom EU-Markt zurückzog, obwohl das Unternehmen mehr als die Hälfte des Stablecoin-Marktes dominierte.

Der scheidende Präsident der BIZ, Agustín Carstens, ist überzeugt, dass das Währungs- und Finanzsystem der nächsten Generation die bewährten Prinzipien des Vertrauens in von Zentralbanken gedecktes Geld mit den Möglichkeiten der Tokenisierung verbinden muss. Er fügt hinzu, dass das System voraussichtlich Verbesserungen der aktuellen Praxis mit sich bringen und neue wirtschaftliche Vereinbarungen ermöglichen wird 

Carstens behauptet, dass mutiges Handeln erforderlich sei 

Carstens erklärte, dass die Ausschöpfung des vollen Potenzials des Stablecoin-Systems mutiges Handeln erfordere. Allerdings müssten zahlreiche Probleme gelöst werden, unter anderem die Frage, wer die Regeln für die programmierbare „einheitliche Ledger“-Plattform festlegt, und die Tatsache, dass einzelne Staaten wahrscheinlich die Kontrolle darüber behalten wollen, wie und wer ihre Währungen verwendet.

Die BIZ deutete an, dass sie Zentralbanken dazu bewegen wolle, den Weg eines tokenisierten „einheitlichen Hauptbuchs“ einzuschlagen, das Zentralbankreserven, Einlagen von Geschäftsbanken und Staatsanleihen umfasst. Dies würde bedeuten, dass Zentralbankgeld weiterhin das primäre globale Zahlungsmittel bliebe. Währungen und Anleihen weltweit könnten ebenfalls in dieselbe „programmierbare Plattform“ integriert werden

Shin erklärte außerdem, tokenisierte Zentralbankreserven böten ein stabiles und vertrauenswürdiges Abwicklungsgut für Großhandelstransaktionen in einem tokenisierten Ökosystem und gewährleisteten die Einheitlichkeit des Geldes. Tokenisiertes Geld von Geschäftsbanken könne auf dem bewährten zweistufigen System aufbauen und neue Funktionalitäten bieten, während gleichzeitig Vertrauen und Stabilität erhalten blieben. Shin wies zudem darauf hin, dass tokenisierte Staatsanleihen die Liquidität erhöhen und verschiedene Finanztransaktionen unterstützen könnten, vom Sicherheitenmanagement bis hin zu geldpolitischen Maßnahmen.

Das Wall Street Journal (WSJ) wies kürzlich darauf hin, dass Stablecoins das Potenzial hätten, in vielen Verbraucherzahlungen eingesetzt zu werden – „wenn sie die richtigen Entscheidungen treffen“. Damit spielte das WSJ auf die Integration von Stablecoins in Visa und MasterCard an. Visa hat bereits die Abwicklung von Transaktionen in USDC getestet, und beide Netzwerke erforschen Möglichkeiten zur Modernisierung grenzüberschreitender Zahlungen mithilfe von Blockchain-basierter Infrastruktur. Auch Stripe arbeitet daran, USDC als akzeptierte Zahlungswährung für Shopify-Händler einzuführen.