Da der S&P 500 seit Jahresbeginn um 11 % gestiegen ist, fordern die Anleger starke Ergebnisse des dritten Quartals von den US-Unternehmen

Der S&P 500 hat seit Jahresbeginn um 11 % zugelegt, und die Wall Street hat endgültig die Geduld verloren. Mit Beginn der Berichtssaison zum dritten Quartal erwarten Händler, dass die US-Unternehmen beweisen, dass die Rallye gerechtfertigt ist.

Laut Bloomberg Intelligence prognostizieren Analysten für US-Unternehmen in diesem Quartal ein Gewinnwachstum von 7,4 Prozent, ein leichter Anstieg seit Mitte August. Auch der MSCI All-Country World Index steuert auf ein Allzeithoch zu. Dieser Aufschwung, angetrieben durch den Boom bei KI-Investitionen, hat sowohl die Bewertungen als auch die Erwartungen in die Höhe getrieben.

Doch dieser Optimismus stößt auf Gegenwind. Der S&P 500 ist seit seinem Tiefststand im April um 32 % gestiegen, doch Spannungen um Zölle, Sorgen um eine Technologieblase und ein weiterhin angeschlagenes Welthandelssystem belasten das Vertrauen. Sam Stovall, Chef-Anlagestratege bei CFRA, sagte:

„Investoren werden jegliche Art von Fehler sehr unnachgiebig verzeihen, sei es ein Gewinnrückgang oder ein Versprecher bei der Äußerung von Erwartungen.“

Der Druck verlagert sich nun auf die größten Akteure des Landes, da JPMorgan Chase & Co. und andere Top-Banken nächste Woche mit der Veröffentlichung ihrer Ergebnisse beginnen, gefolgt später von den Megacap-Tech-Giganten, deren Gewinne den größten Teil dieser Rallye angetrieben haben.

Trumps Zölle belasten Aktiengewinne – Investoren fordern Klarheit von Unternehmen

Der Handel ist wieder einmal das beherrschende Thema der Saison.dent Donald Trump kündigte Pläne für einen neuen 100-prozentigen Zoll auf chinesische Waren sowie Exportkontrollen für „jegliche kritische Software“ an, die am 1. November in Kraft treten sollen.

Die Entscheidung wirkte sich umgehend auf die Märkte aus. Analysten warnten, dass die monatelang erhöhten Zölle bereits die Unternehmensgewinne schmälern. Die Deutsche Bank AG schätzt, dass das Gewinnwachstum des S&P 500 in diesem Quartal ohne diese Zölle um etwa einen Prozentpunkt höher ausgefallen wäre.

Asiatische Exporteure, die im vergangenen Jahr Waren im Wert von 1,3 Billionen US-Dollar in die USA lieferten, konnten die Zollerhöhungen bisher verkraften. Viele Fondsmanager vermuten jedoch, dass dies auf vorgezogene Exporte zurückzuführen ist, bevor die Zölle vollständig in Kraft treten. In Europa werden die Gewinnerwartungen bereits nach unten korrigiert.

Ein Index von Citigroup zeigt, dass die Schätzungen seit Mitte März stetig gesunken sind, was die Erwartungen an kommende Berichte weiter senkt. Gleichzeitig hat sich der Boom bei den KI-Investitionen nicht verlangsamt. UBS prognostiziert für dieses Jahr einen Anstieg der weltweiten Investitionsausgaben um 67 % auf 375 Milliarden US-Dollar, wobei die Société Générale darauf hinweist, dass das Verhältnis von Investitionsausgaben zu Umsatz auf einem 25-Jahres-Hoch liegt.

Doch schon die geringste Andeutung einer Konjunkturabschwächung könnte das Vertrauen der Anleger erschüttern. Mike O'Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading, sagte: „Eine Konjunkturabschwächung käme einer Vollbremsung gleich. Viele Unternehmen würden dann massiv Gewinne realisieren.“

Entlassungen, Währungsschwankungen und Chinas schwaches Wachstum erhöhen den Druck

Da die Haushaltssperre der US-Bundesregierung die Veröffentlichung neuer Arbeitsmarktdaten verhindert, beobachten Anleger die Telefonkonferenzen der Unternehmen aufmerksam, um Anzeichen für Stellenabbau zu erkennen. Ross Mayfield, Stratege bei Robert W. Baird & Co., warnte davor, dass Entlassungen tieferliegende Schwächen am Arbeitsmarkt offenlegen und die Konsumausgaben belasten könnten.

„Wenn sich genügend solcher Fälle häufen“, sagte er, „ist das ein Zeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt schwächer ist als erwartet.“

Währungstrends beeinflussen auch die Ergebnisse des dritten Quartals. Der US-Dollar legte gegenüber den wichtigsten Währungen zu, liegt aber weiterhin deutlich unter seinem Höchststand von 2022. Das ist eine Erleichterung für Exporteure und multinationale Unternehmen, die ihre Deviseneinnahmen in Dollar umrechnen.

Jeff Buchbinder, Chef-Aktienstratege bei LPL Financial, sagte, der schwächere Dollar könne zusammen mit KI-gesteuerten Kapitalinvestitionen das Gewinnprognosepotenzial um weitere 5–7 % erhöhen und die Gewinne in diesem Quartal um einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz steigern.

In Europa wirkt sich dertronEuro weiterhin negativ aus. Susana Cruz, Strategin bei Panmure Liberum, erklärte, der jüngste Kursrückgang sei zu spät gekommen, um den Ergebnissen des dritten Quartals noch zugutezukommen, insbesondere für Bau-, Gesundheits- und Technologieunternehmen, die fast 60 % ihres Umsatzes im Ausland erzielen.

Der chinesische CSI 300-Index ist in diesem Jahr zwar um 17 % gestiegen, doch die Gewinnprognose für das dritte Quartal bleibt unverändert; es wird lediglich ein Wachstum von 3 % erwartet. Das bevorstehende Treffen zwischen Trump und Xi Jinping ist nun ungewiss, da beide Länder die Beschränkungen für Technologie- und Warenströme verschärfen.

Dennoch gibt es einen Hoffnungsschimmer. Goldman Sachs geht davon aus, dass sich die Herabstufungen chinesischer Unternehmen verlangsamen, da sich die Fabrikaktivität und die Industrieprofite erholen. Einige Analysten verweisen zudem auf Pekings Bemühungen, die Involution – die zerstörerischen Preiskämpfe im Inland, die den Wettbewerb beeinträchtigt haben – einzudämmen.