Da der S&P 500 YTD um 11 % gestiegen ist, fordern Investoren große Q3-Ergebnisse von der amerikanischen Wirtschaft

Der S&P 500 ist im laufenden Jahr um 11 % gestiegen, und Wall Street hat offiziell die Geduld verloren. Mit Beginn der Quartalsergebnissaison im dritten Quartal erwarten Händler, dass das Corporate America beweist, dass der Anstieg gerechtfertigt ist.

Laut Bloomberg Intelligence prognostizieren Analysten für US-Unternehmen in diesem Quartal ein Gewinnwachstum von 7,4 %, ein leichter Anstieg seit Mitte August, während der MSCI All-Country World Index ebenfalls auf ein Allzeithoch zusteuert. Der Anstieg, angetrieben durch den KI-Investitionsboom, hat sowohl Bewertungen als auch Erwartungen aufgebläht.

Aber diese Optimismus stößt auf Gegenwind. Der S&P 500 ist seit seinem April-Tief um 32 % gestiegen, doch Spannungen über Zölle, Sorgen vor einer Tech-Blase und ein immer noch zerrissenes globales Handelssystem belasten das Vertrauen. Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA, sagte:

„Investoren werden jede Art von Ausrutscher, sei es ein Ausrutscher bei den Ergebnissen oder ein Ausrutscher bei den Erwartungen, sehr ungnädig aufnehmen.“

Der Druck verlagert sich nun auf die größten Akteure des Landes, da JPMorgan Chase & Co. und andere Top-Banken nächste Woche ihre Ergebnisse vorlegen, gefolgt später von den Megacap-Tech-Giganten, deren Gewinne die meisten dieses Rallyes angetrieben haben.

Trump’s Zölle drücken auf Aktienprofite – Investoren fordern Klarheit von Unternehmen

Handel ist erneut die Geschichte der Saison. Präsident Donald Trump kündigte Pläne für einen neuen 100-%-Zoll auf chinesische Waren sowie Exportkontrollen für „jede und alle kritische Software“ zum 1. November an.

Die Entscheidung traf die Märkte sofort, wobei Analysten warnten, dass Monate erhöhter Zölle bereits in die Unternehmensgewinne greifen. Die Deutsche Bank AG schätzt, dass das Gewinnwachstum des S&P 500 in diesem Quartal ohne diese Zölle etwa einen Prozentpunkt höher gewesen wäre.

Asiatische Exporteure, die im vergangenen Jahr Waren im Wert von 1,3 Billionen US-Dollar in die USA schickten, haben die Erhöhungen bisher verkraftet, obwohl viele Fondsmanager denken, dass dies an vorverlagerten Exporten vor dem vollständigen Wirken der Zölle liegt. In Europa werden die Gewinnerwartungen bereits gesenkt.

Ein Citigroup-Index zeigt, dass Schätzungen seit Mitte März stetig gefallen sind und die Hürde für kommende Berichte senken. Gleichzeitig hat der KI-Ausgabenboom nicht nachgelassen. UBS prognostiziert einen 67-%-Sprung der globalen Kapitalausgaben in diesem Jahr auf 375 Milliarden US-Dollar, wobei Societe Generale feststellt, dass das Capex-to-Sales-Verhältnis auf einem 25-Jahres-Hoch liegt.

Aber jeder Hinweis auf eine Verlangsamung könnte das Investorenvertrauen erschüttern. Mike O’Rourke, Chief Market Strategist bei JonesTrading, sagte: „Eine Verlangsamung wäre, als würde man auf die Bremse treten. Viele Namen würden in eine echte Gewinnmitnahmephase eintreten.“

Entlassungen, Währungsschwankungen und Chinas schwaches Wachstum erhöhen den Druck

Da die US-Regierungsschließung neue Beschäftigungsdaten blockiert, beobachten Investoren die Earnings Calls auf Anzeichen von Personalabbau. Ross Mayfield, Strategist bei Robert W. Baird & Co., warnte, dass Entlassungen tiefere Schwächen auf dem Arbeitsmarkt aufdecken und den Konsumausgaben schaden könnten.

„Wenn Sie sehen, dass genug davon sich stapeln“, sagte er, „ist es ein Signal, dass der Arbeitsmarkt schwächer ist als erwartet.“

Währungstrends prägen auch die Q3-Ergebnisse. Der US-Dollar ist gegenüber wichtigen Währungen gestiegen, liegt jedoch weit unter seinem Höchststand von 2022. Das ist eine Erleichterung für Exporteure und Multis, die ausländische Einkünfte in Dollar umrechnen.

Jeff Buchbinder, Chief Equity Strategist bei LPL Financial, sagte, der weichere Dollar zusammen mit KI-getriebenen Kapitalinvestitionen könnte „ein weiteres 5–7 % Upside“ zu den Gewinnprognosen hinzufügen und die Ergebnisse in diesem Quartal mit einem niedrigen zweistelligen Tempo steigern.

In Europa bleibt der stärkere Euro ein Zügel. Susana Cruz, Strategist bei Panmure Liberum, sagte, der jüngste Rückgang sei zu spät gekommen, um Q3-Berichte zu nutzen, insbesondere für Bau-, Gesundheits- und Technologieunternehmen, die fast 60 % ihrer Umsätze im Ausland generieren.

Inzwischen ist Chinas CSI-300-Index in diesem Jahr um 17 % gestiegen, aber seine Q3-Gewinnaussichten sind flach, mit nur 3 % Wachstum erwartet. Das bevorstehende Treffen zwischen Trump und Xi Jinping ist nun unsicher, da beide Länder die Beschränkungen für Tech- und Materialflüsse verschärfen.

Trotzdem gibt es einen Schimmer von Verbesserung. Goldman Sachs glaubt, dass die Herabstufungen chinesischer Unternehmen verlangsamen, da die Fabrikaktivität und die industriellen Gewinne wieder anziehen. Einige Analysten wiesen auch auf Pekings Bemühungen hin, die Involution zu bekämpfen, die zerstörerischen inländischen Preiskriege, die den Wettbewerb geplagt haben.