Der S&P 500 stößt nahe seinem Allzeithoch auf Widerstand, während Händler die Inflationszahlen und die Entscheidung der US-Notenbank abwarten

Der S&P 500 kämpft weiterhin gegen die Marke von 6.000 Punkten und kann diese nicht durchbrechen. Der Index ist seit April um 20 % gestiegen, liegt aber nun nur noch 2,3 % unter seinem Allzeithoch.

Händler warten gespannt auf die Veröffentlichung der Verbraucherpreisindexdaten (VPI) am Mittwoch und die Zinsentscheidung der US-Notenbank am 18. Juni. Laut Asym 500richtet sich die Aufmerksamkeit derzeit ausschließlich auf diese beiden Ereignisse.

Die Ruhe wirkte ungewöhnlich. Sieben Handelstage in Folge bis Freitag bewegte sich der S&P 500 um weniger als 0,6 % – die ruhigste Phase seit Dezember. Das ist ungewöhnlich für einen Markt, der sich so nahe an Rekordhochs befindet. Doch trotz solider Unternehmensgewinne und fehlender Anzeichen einer Rezession ist allen klar, dass diese Stille nicht von Dauer sein wird.

Händler warten auf Daten und bereiten sich auf die Folgen vor

Eric Diton,dent und Geschäftsführer von Wealth Alliance, erklärt, die Rallye könne nicht anhalten, solange die Unsicherheit nicht abnehme. „Damit US-Aktien wieder ihre Allzeithochs erreichen, müssen wir die Unsicherheit beseitigen. Doch die meisten Katalysatoren sind derzeit schwer fassbar, solange das Chaos des Handelskriegs anhält“, sagte er. Sein Unternehmen sichert sich bereits gegen einen möglichen Kursrückgang ab.

Die eingehenden Daten haben die Lage nicht verbessert. Im Mai verlangsamte sich das US-Beschäftigungswachstum. Die Aktivität im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor ging zurück. Doch die Märkte lassen sich davon nicht beirren. Alle gehen davon aus, dass die Auswirkungen von Trumps Handelskrieg nicht allzu gravierend sein werden. Das hat dazu beigetragen, dass der Nasdaq 100 nur 1,9 % unter seinem Rekordhoch liegt. Dennoch sind einige Händler nervös.

Die Inflation dürfte steigen. Prognosen zufolge wird der Verbraucherpreisindex für Mai einen Anstieg der Kerninflation um 0,3 % gegenüber dem Vormonat ausweisen, nach 0,2 % im April. Damit würde die Inflationsrate im Jahresvergleich auf 2,9 % steigen und damit das Inflationsziel der US-Notenbank von 2 % deutlich übertreffen. Ökonomen von Wells Fargo gehen davon aus, dass die Inflation im weiteren Jahresverlauf noch schneller ansteigen wird.

Manche Händler glauben, dies könnte Fed-Chef Jerome Powell im September zu einer Zinssenkung zwingen. Andere befürchten jedoch, dass steigende Inflation oder plötzliche Kursschwankungen risikoreichere Anlagen zunichtemachen könnten. Diese Angst ist spürbar und brodelt unterschwellig.

Der S&P 500 hinkt globalen Aktien deutlich hinterher. Er liegt im Vergleich zum MSCI All Country World Index (ohne USA) seit Jahresbeginn 2025 um fast 12 Prozentpunkte zurück – der schlechteste relative Start seit 1993. Michael Hartnett, Stratege bei der Bank of America, meint, Anleger seien zu stark auf riskante Anlagen gesetzt, und die aktuelle Situation deute auf einen bevorstehenden technischen Ausverkauf hin.

Der Inflationsdruck nimmt mit der Rückkehr der Volatilität zu

Händler verfolgen weiterhin gebannt die großen makroökonomischen Ereignisse. Daten von Asym 500 zeigen, dass die Volatilität des S&P 500 in den letzten drei Monaten an Tagen mit Veröffentlichungen von Verbraucherpreisindex, Fed-Daten oder Arbeitsmarktdaten auf 42 % anstieg, verglichen mit lediglich 29 % an allen anderen Tagen. Diese Meldungen bewegen die Märkte, und das ist allgemein bekannt.

In den letzten zwei Monaten haben Fondsmanager cash deutlich reduziert. Dieser Ansturm hat sie jedoch weitgehend ungeschützt gelassen. Sollte der Verbraucherpreisindex am Mittwoch stark steigen, könnte der Markt völlig unvorbereitet getroffen werden.

Pursche meint, genau das sei das Problem. „Ich befürchte, viele nehmen diese Bedrohungen nicht ernst, weil die meisten denken: ‚Es wird schon gut gehen‘, aber sie ignorieren Warnsignale“, sagte er. Genau dieser blinde Optimismus verunsichert die Händler.

Laut der Deutschen Bank halten regelbasierte und diskretionäre Händler weiterhin weniger Aktien als üblich. Theoretisch könnten sie also noch weitere Aktien kaufen. Der Unsicherheitsfaktor ist nun der verzögerte Effekt der Zölle. Niemand weiß genau, wann und wie diese sich auf die Inflation auswirken werden.

Brooke May, geschäftsführende Gesellschafterin von Evans May Wealth, meint, dass die Menschen dieses Risiko möglicherweise unterschätzen.

„Wir sind gegenüber der Inflation abgestumpft, weil alle darauf wetten, dass es Monate dauern wird, bis sich die Zölle in den Wirtschaftsdaten niederschlagen“, sagte sie. „Sollte der Verbraucherpreisindex jedoch stark steigen, könnte dies zu einem erneuten Kurssturz an den Aktienmärkten führen. Die Frage ist nur, ob die Anleger die Kursrückgänge nutzen werden, um weiter nachzukaufen, oder ob sie verkaufen werden.“

Das ist die große Frage. Werden Händler einen Kursrückgang als Kaufgelegenheit nutzen oder in Panik geraten und panisch verkaufen?