S&P 500 trifft auf Widerstand nahe dem Allzeithoch, während Händler auf Inflationsdruck und Fed-Entscheidung warten

Der S&P 500 schleift sich an 6.000 entlang und kann nicht durchbrechen. Der Index ist seit April um 20 % gestiegen, ist aber jetzt nur noch 2,3 % unter seinem Allzeithoch gestockt.

Händler halten den Atem an, bevor am Mittwoch die Daten zum Verbraucherpreisindex (CPI) und die Zinsentscheidung der Federal Reserve am 18. Juni vorliegen. Laut Asym 500 ist dieses Doppeltes, worauf alle gerade achten.

Die Ruhe war unnatürlich. Für sieben aufeinanderfolgende Sitzungen bis Freitag bewegte sich der S&P 500 in keine Richtung um mehr als 0,6 % – die ruhigste Phase seit Dezember. Das ist nicht normal für einen Markt, der so nah an Rekordhöhen ist. Aber trotz solider Gewinne und ohne Anzeichen einer Rezession weiß jeder, dass diese Stille nicht lange anhalten wird.

Händler warten auf Daten, bereiten sich auf die Folgen vor

Eric Diton, Präsident und Geschäftsführer von Wealth Alliance, sagt, dass die Rallye nicht weitergehen kann, es sei denn, es gibt weniger Unsicherheit. „Damit US-Aktien wieder an ihre Allzeithochs zurückkehren können, müssen wir die Unsicherheit beseitigen, aber die meisten Katalysatoren sind derzeit schwer fassbar, bis das Chaos des Handelskriegs gelöst ist“, sagte er. Seine Firma hedgt sich bereits gegen einen möglichen Rückgang ab.

Die eingehenden Daten haben nicht geholfen. Im Mai verzeichnete das US-Arbeitswachstum eine Verlangsamung. Die Aktivität im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor ging zurück. Aber die Märkte interessieren das nicht. Alle wetten darauf, dass die Schäden durch Trumps Handelskrieg nicht zu stark zuschlagen werden. Das hat dem Nasdaq 100 geholfen, nur 1,9 % von seinem Rekord entfernt zu bleiben. Dennoch sind einige Händler nervös.

Es wird erwartet, dass die Inflation steigt. Der CPI für Mai wird voraussichtlich einen monatlichen Anstieg der Kernpreise um 0,3 % zeigen, höher als die im April gemeldeten 0,2 %. Dies würde die Jahresvergleichszahl auf 2,9 % treiben, weit über dem 2-%-Ziel der Fed. Ökonomen von Wells Fargo sagen, dass die Inflation später in diesem Jahr noch schneller steigen wird.

Einige Händler denken, dies könnte Fed-Chef Jerome Powell dazu zwingen, die Zinsen im September zu senken. Andere sagen jedoch, dass steigende Inflation oder plötzliche Volatilität riskantere Geschäfte zerschlagen könnten. Und diese Angst baut sich gerade unter der Oberfläche auf.

Der S&P 500 liegt auch deutlich hinter globalen Aktien zurück. Er unterperforms den MSCI All Country World Index (ohne USA) im Jahr 2025 bisher um fast 12 Prozentpunkte – der schlechteste relative Start seit 1993. Michael Hartnett, ein Stratege bei Bank of America, sagt, dass Anleger zu stark auf riskante Wetten gesetzt sind und das Setup nahe daran ist, einen technischen Ausverkauf auszulösen.

Inflationsdruck baut sich auf, während die Volatilität zurückkehrt

Händler sind immer noch an die großen Makroereignisse gebunden. Daten von Asym 500 zeigen, dass die S&P-500-Volatilität in den letzten drei Monaten an Tagen mit CPI-, Fed- oder Beschäftigungsdaten auf 42 % springt, im Vergleich zu nur 29 % an allen anderen Tagen. Diese Berichte bewegen die Märkte, und jeder weiß das.

In den letzten zwei Monaten haben Fondsmanager Bargeld abgeworfen und alles auf US-Aktien gesetzt. Aber dieser Ansturm hat sie ohne viel Schutz zurückgelassen. Wenn der CPI am Mittwoch hoch ausfällt, könnte der Markt mit hängenden Hosen erwischt werden.

Pursche sagt, das sei genau das Problem. „Ich befürchte, viele achten nicht auf diese Bedrohungen, weil die meisten denken: ‚Alles wird schon gut gehen‘, aber sie ignorieren Warnsignale“, sagte er. Diese Art von blindem Optimismus ist genau das, was Händler ängstlich macht.

Die Deutsche Bank sagt, dass regelbasierte und diskretionäre Händler immer noch weniger Aktien als üblich halten. Technisch gesehen könnten sie also noch mehr kaufen. Der Wildcard ist jetzt der Verzögerungseffekt der Zölle. Niemand weiß wirklich, wann und wie sie die Inflationszahlen beeinflussen werden.

Brooke May, geschäftsführende Partnerin bei Evans May Wealth, sagt, dass die Menschen dieses Risiko möglicherweise unterschätzen.

„Wir sind mit der Inflation desensibilisiert geworden, weil alle darauf wetten, dass es Monate dauern wird, bis Zölle in die Wirtschaftsdaten einfließen“, sagte sie. „Aber wenn es einen heißen CPI-Druck gibt, könnte dies zu einem weiteren Ausverkauf an den Aktienmärkten führen, obwohl die Anleger jeden Rückgang nutzen werden, um den Dip zu kaufen, oder verkaufen?“

Das ist die große Frage. Werden Händler einen Dip als Kaufgelegenheit behandeln oder werden sie erschreckt sein und anfangen, die Flucht zu ergreifen?