Anleger ziehen 1 Billion US-Dollar aus aktiven Aktienfonds ab, nachdem die Aktienauswahl schwach war

Anleger gaben 2025 Geld aus, statt es hinzuzufügen. Rund 1 Billion US-Dollar verließ aktive Aktien-Sparfonds, da die Frustration über schwache Aktienauswahl und einen Markt, der Vielfalt nicht belohnte, wuchs.

Der S&P 500 setzte weiterhin Rekorde, aber die Gewinne stammten aus derselben engen Gruppe von sieben amerikanischen Tech-Giganten. Das Halten von irgendetwas anderem bedeutete, zurückzufallen, und die Anleger bemerkten dies.

Fondsmanager, die auf Balance abzielten, sahen sich mit einer brutalen Situation konfrontiert. Ein Portfolio, das mit vielen Sektoren gefüllt war, sah auf dem Papier vernünftig aus, aber der Markt kümmerte sich nur um Megacap-Tech. Diese Lücke testete die Geduld, insbesondere aufgrund dessen, wie groß sie im Laufe der Jahre zwischen diesen Gewinnern und allem anderen wurde.

Gelder verlassen aktive Strategien, während die Marktkonzentration zunimmt

Im Laufe des Jahres flossen die Gelder stetig ab. Schätzungen von Bloomberg Intelligence unter Verwendung von ICI-Daten zeigen, dass etwa 1 Billion US-Dollar aus aktiven Aktien-Sparfonds abgezogen wurden.

Dies markierte das 11. Jahr in Folge mit Nettoabflüssen und die tiefste Phase des Zyklus. Passive börsengehandelte Aktienfonds (ETFs) bewegten sich in die andere Richtung und nahmen mehr als 600 Milliarden US-Dollar auf.

Anleger stürzten nicht alle auf einmal in die Flucht. Sie beobachteten die Performance. Viele zahlten Gebühren für Portfolios, die sich vom Index unterschieden. Als sich diese Unterschiede nicht auszahlten, ging die Geduld aus.

Dave Mazza, Chief Executive Officer von Roundhill Investments, sagte, die Situation habe gegen aktive Manager gearbeitet. „Die Konzentration macht es aktiven Managern schwerer, gut abzuschneiden“, sagte Mazza. „Wenn Sie die Magnificent Seven nicht gewichtet im Benchmark halten, riskieren Sie wahrscheinlich eine Unterperformance.“

Einige Marktbeobachter erwarteten, dass die Aktienauswahl glänzen würde. Stattdessen blieben die Kosten für das Abweichen vom Benchmark das ganze Jahr über hoch. Die Marktbreite blieb schwach.

An vielen Tagen in der ersten Hälfte stiegen weniger als 20 % der Aktien mit dem Markt, basierend auf Daten von BNY Investments. Solche engen Bewegungen können vorkommen, aber ihre Länge war entscheidend. Wenn Gewinne weiterhin von einer winzigen Gruppe stammen, schadet das Streuen der Wetten den Ergebnissen.

Das gleiche Muster zeigte sich in den Indizes. Der S&P 500 schlug sein gleichgewichtetes Pendant das ganze Jahr über. Für Anleger war die Wahl: große Aktien untergewichten und zurückfallen, oder den Index umarmen und erklären, warum eine aktive Aktiengebühr Sinn macht.

Wenige aktive Fonds schlugen Benchmarks trotz isolierter Ausreißer

In den USA lagen 73 % der Aktien-Sparfonds 2025 hinter ihren Benchmarks zurück, so Athanasios Psarofagis von Bloomberg Intelligence. Dies war die vierschlechteste Leistung seit 2007. Die Ergebnisse verschlechterten sich, nachdem die Tariffurcht im April nachgelassen hatte und die Begeisterung um künstliche Intelligenz die Führungsrolle der Tech-Branche festigte.

Es gab Ausnahmen, aber sie trugen unterschiedliche Risiken. Eine kam von Dimensional Fund Advisors. Sein 14-Milliarden-Dollar-Portfolio für internationale Small-Cap-Werte erzielte etwas mehr als 50 % und schlug damit seinen Benchmark, den S&P 500, und den Nasdaq 100.

Der Fonds hielt etwa 1.800 Aktien, meist außerhalb der USA, mit großer Exposition gegenüber Finanzdienstleistern, Industrieunternehmen und Rohstoffen. Er vermied den US-Großkapitalindex fast vollständig. Joel Schneider, stellvertretender Leiter des Portfoliomanagements für Nordamerika, fasste es zusammen. „Dieses Jahr bietet eine wirklich gute Lektion“, sagte Schneider. „Jeder weiß, dass globale Diversifikation Sinn macht, aber es ist wirklich schwer, diszipliniert zu bleiben und das tatsächlich beizubehalten.“

Ein weiterer Fall kam von Margie Patel beim Allspring Diversified Capital Builder Fund. Der Fonds erzielte eine Rendite von etwa 20 %, unterstützt durch Wetten auf Micron Technology und Advanced Micro Devices. Patel widersprach dem „Closet Indexing“. „Viele Leute mögen es, Closet- oder Quasi-Indexer zu sein“, sagte sie im Bloomberg TV. „Die Gewinner werden Gewinner bleiben.“

Große Unternehmen, die größer wurden, befeuerten die Blasen-Gespräche. Der Nasdaq 100 handelte über 30-fach des Gewinns und nahe sechsmal des Umsatzes.

Dan Ives von Wedbush Securities, der 2025 einen auf KI fokussierten ETF startete, der auf fast 1 Milliarde US-Dollar wuchs, sagte, Volatilität sei Teil des Handels. „Es wird weißknuöchelnde Momente geben“, sagte Ives. „Wir glauben, dass dieser Tech-Bull-Markt noch zwei Jahre anhält.“

VanEcks Global Resources Fund stieg um fast 40 %, angetrieben durch die Nachfrage im Zusammenhang mit Energie, Landwirtschaft und Metallen, da der Fonds Shell, Exxon Mobil und Barrick Mining besitzt und Geologen mit Analysten mischt. Shawn Reynolds, der ihn seit 15 Jahren verwaltet, sagte, aktives Management ermögliche große thematische Wetten.