Die Fed wird es unklug finden, in dieser Phase auf den Markt zu hören – Roger Ferguson der Zentralbank

Der ehemalige Vizevorsitzende der Federal Reserve, Roger Ferguson, hält es für „unklug“, dass die US-Zentralbank der Marktstimmung folgt und die Zinssätze bereits im Juni senkt. Im Gespräch mit CNBCs Squawk Box am Freitag sagte Ferguson, dass die Erwartungen auf mehrere Zinssenkungen in diesem Jahr fehl am Platz seien, da die inflationsbedingten Druckfaktoren weiterhin hoch seien.

CNBC erwähnte, dass die Futures-Märkte der Fed stark auf fünf Zinssenkungen im Jahr 2025 wetten, wobei die Händler eine 99-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Juni einpreisen. 

“Ich glaube nicht, dass das passieren wird,” Ferguson sagte als Antwort auf die Prognosen des Futures-Marktes. „Ich denke, das ist ein Markt des Wunschdenkens, der hofft, dass die Fed sie aus der Patsche hilft.”

Keine Zinssenkungen in Sicht, sagt Ferguson

Der ehemalige Vizevorsitzende der Fed riet von Zinssenkungen ab, da die Inflation immer noch weit über dem 2-%-Ziel der Zentralbank liegt. 

“Die Inflationserwartungen haben sich in die falsche Richtung bewegt und sind wirklich nicht wieder auf 2 % gefallen. Es wäre unklug für die Fed, in dieser Phase auf den Markt zu hören. Solange Inflation in der Luft ist, und das ist sie definitiv, wäre es unklug von ihnen, zu signalisieren, dass sie sich nur in eine Richtung bewegen. Sie müssen ihre Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation bewahren.”

Als gefragt wurde, wie bald die Fed beginnen könnte, die Zinssätze zu lockern, wies Ferguson die Prognosen für Zinssenkungen im Juni zurück und deutete an, dass sie möglicherweise in diesem Jahr gar nicht stattfinden werden.

“Ich denke, es ist längst Juni vorbei,” sagte er. „Ich habe es ein paar Mal gesagt, ich bin mir nicht sicher, ob sie in diesem Jahr überhaupt Zinssenkungen durchführen werden.” 

Er fügte hinzu, dass die Fed es sich nicht leisten kann, ihre Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation zu beschädigen, die bereits einen Schlag erlitten hatte, als die politischen Entscheidungsträger spät auf den ersten Preisanstieg reagierten. 

“Sie waren beim letzten Mal zu spät dran. Ein Teil ihrer Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation wurde angekratzt. Ich denke nicht, dass sie das noch einmal erleben wollen.”

Falls es überhaupt zu Zinssenkungen kommen sollte, glaubt Ferguson, dass dies erst in der zweiten Jahreshälfte geschehen würde, wenn mehr Klarheit über die wirtschaftliche Lage in den USA herrscht.

Arbeitsmarktdaten sprechen gegen die Notwendigkeit von Zinssenkungen

Ferguson sagte, dass die besser als erwarteten Arbeitsmarktdaten für den März noch ein weiterer Grund für die Fed seien, ihre aktuelle geldpolitische Haltung beizubehalten. 

“Dieser Arbeitsbericht zeigt, dass die Wirtschaft weiterhin voranschreitet,“ sagte er. „Die Beschäftigung ist nahezu vollständig; es werden monatlich zwischen 130.000 und 150.000 neue Arbeitsplätze geschaffen. Das ist keine schwache Wirtschaft.”

Obwohl er zugab, dass das Wachstumstempo im Vergleich zu vergangenen Quartalen verlangsamt wurde, vertrat der Senior-Ökonom die Ansicht, dass die US-Wirtschaft auf stabilem Fundament steht. 

“Die Wirtschaft läuft weiterhin gleichmäßig, wächst langsam, sagen wir, etwa auf ihrem Potenzial. Die 4-%-Arbeitslosenquote sagt uns die Wahrheit,“ fuhr er fort.

Dennoch bemerkte Ferguson, dass Unternehmensführer besorgt über zusätzliche Investitionen und Einstellungsentscheidungen sind. 

“Es gibt Unsicherheit in der C-Suite, nicht sicher zu sein, wie viel im Hinblick auf CapEx zu erwarten ist, nicht sicher zu sein, wie viel im Hinblick auf die Einstellung von mehr Arbeitskräften zu erwarten ist. Wenn wir heute einen Schnappschuss der Wirtschaft machen würden, würde ich sagen, dass sie sich noch in ziemlich guter Verfassung befindet, aber mit etwas Angst, mit einigen Wolken, die heraufziehen.”

Zölle erhöhen die Inflationsgefahren

Als gefragt wurde, ob die Handelszölle von Präsident Donald Trump zu den inflationsbedingten Risiken beigetragen haben oder ob es sich lediglich um anhaltende inländische Preisdruckfaktoren handelt, sagte Ferguson, dass es etwas von beidem sei.

“Der letzte Bericht zeigte einige gute Anzeichen, aber auch einige besorgniserregende Dinge,” bemerkte er. „Wir haben die Inflation nicht auf 2 % gesenkt. Sie ging langsam zurück. Jetzt haben wir diesen neuen Stimulus hin zur Inflation, potenziell durch Zölle.”

Einige Ökonomen könnten argumentieren, dass Handelspolitik und Zinssätze unabhängig voneinander operieren, aber die Fed kann inflationsbedingte Ursachen, die durch die Politik verursacht werden, nicht ignorieren.

Donald Trump könnte Zölle eingesetzt haben, um die inländischen Branchen zu verbessern oder einfach um ausländische Konkurrenz dafür zu bestrafen, dass sie für die USA „unfair“ ist. Solche Maßnahmen können jedoch eine geldpolitische Reaktion hervorrufen, auf die die Federal Reserve reagieren muss.

Die Zentralbank ist unbestreitbar unabhängig, und Trump muss nicht unbedingt prüfen, was die Regierungsbefugnisse tun, um Zölle zu verhängen. Allerdings müssen sie auf die wirtschaftlichen Folgen jeder Handelspolitik reagieren, einschließlich internationaler Handelsabgaben. 

“Ich denke, wir müssen bei der Einschätzung unserer aktuellen Lage sehr ausgewogen sein,” schloss Ferguson.