Powell gezwungen, mehr Geld zu drucken, nachdem die Fed im letzten Jahr 77,6 Mrd. $ verlor und in 2 Jahren 192 Mrd. $

Die Federal Reserve hat gerade einen weiteren massiven Verlust verzeichnet. Diesmal sind es 77,6 Milliarden Dollar für 2024. Das bringt die Gesamtschäden unter Powell auf 192 Milliarden Dollar in nur zwei Jahren.

Die Zentralbank veröffentlichte am Freitag ihre geprüften Finanzen. Es ist das zweite Jahr in Folge mit roten Zahlen, nach einem Verlust von 114,3 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Dies ist keine buchhalterische Finte. Die Fed verbrennt tatsächlich bares Geld.

Die Verluste hindern sie nicht daran, zu funktionieren, und erfordern keine Hilfe vom Finanzministerium. Aber dies ist dieselbe Fed, die früher Milliarden an Gewinnen an die Regierung zurückzahlte. Jetzt hat sie einen Haufen von Schuldscheinen, die sie sich selbst schuldet.

Die Fed hat zu viel Schulden gemacht und zahlt jetzt mehr, als sie verdient

Powells Chaos begann 2020 und 2021. Damals ging die Fed voll auf die Pandemie-Stimulierung ein und häufte Staatsanleihen und hypothekenbesetzte Wertpapiere an. Es funktionierte eine Weile – die Zinsen waren niedrig, und die Fed machte Geld mit diesen Anlagen. Aber dann kam der Inflationsschub.

Um diese Inflation 2022 und 2023 zu bekämpfen, erhöhte die Fed die Zinssätze schnell. Dieser Schritt zerriss ihre Bilanz. Das Problem? Die Fed erzielt Einkommen aus ihrem Anleiheportfolio, zahlt aber auch Zinsen auf Bankreserven.

Bis September 2022 waren diese Zinszahlungen höher als das Einkommen aus den Anleihen. Und das Bluten hat nicht aufgehört. Bis 2022 war die Fed eine Profitmaschine. Sie zahlte 2021 allein 109 Milliarden Dollar an das Finanzministerium.

Zwischen 2012 und 2021 zahlte sie mehr als 870 Milliarden Dollar. Jetzt verliert sie Geld, weil sie Banken mehr Zinsen zahlen muss, als sie mit ihrem eigenen Portfolio verdient. Das ist das „monetäre Gefüge“, in dem Powell feststeckt.

Und es ist nicht nur ein Cash-Abfluss. Die Fed haftet auch für die Finanzierung der Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), dank des Dodd-Frank-Gesetzes von 2010. Also deckt sie, während sie Milliarden verliert, immer noch andere Agenturen.

Powell fügt der Fed-Bilanz einen IOU über 216 Mrd. $ hinzu, während die Inflation heiß bleibt

So hält Powell die Lichter am: Statt den Kongress um Hilfe zu bitten, begann die Fed, etwas namens „deferred asset“ (verschobenes Vermögenswert) zu konstruieren. Es ist im Grunde ein Schuldschein, den die Fed an sich selbst schreibt.

Sie begann damit Ende 2022, als die Verluste einsetzten. Der verschobene Vermögenswert belief sich Ende dieses Jahres auf 16,6 Milliarden Dollar. Dann wuchs er 2023 auf 133 Milliarden Dollar an. Jetzt liegt er bei 216 Milliarden Dollar.

Die Fed sagt, sie werde sich irgendwann zurückzahlen. Aber das hängt davon ab, wann sie wieder Geld verdient. Das wird nicht passieren, bis die Zinssätze unter das fallen, was sie mit ihrem 6,8-Billionen-Dollar-Portfolio verdient.

Und dieses Portfolio schrumpft seit drei Jahren. Derzeit liegt die durchschnittliche Rendite bei 2,6 %. Aber die Fed zahlt 4,4 % auf 3,4 Billionen Dollar an Reserven. Diese Rechnung geht nicht auf.

Die Federal Reserve of New York sagte 2023, dass die Fed weiter Geld verlieren würde, wenn die kurzfristigen Zinssätze über 4 % blieben. Der aktuelle Zinssatz liegt bei rund 4,3 %, gegenüber 5,3 % im vergangenen September. Es ist nah – aber immer noch unter Wasser.

Laut Seth Carpenter, Chief Global Economist bei Morgan Stanley und ehemaliger Fed-Mitarbeiter, „Sie kommen dem Break-Even-Punkt immer näher … aber es könnte ein paar Jahre dauern.“

Das ist alles keine Überraschung. Die Fed wusste, dass das kommen würde. Interne Protokolle von Sitzungen zeigen, dass die Beamten bereits vor Jahren besorgt über die politischen Folgen waren, wenn Verluste nach Zinserhöhungen sichtbar würden. Jetzt ist genau das passiert.

Fed hält Zinsen stabil, während Trump-Zölle die Inflation bedrohen

Während Powell mit den Verlusten jongliert, bleibt die Inflation ein Problem. Der Kern-Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE), die bevorzugte Inflationsmesszahl der Fed, ist im Februar wahrscheinlich zum zweiten Monat in Folge um 0,3 % gestiegen. Laut Bloomberg wird die jährliche Rate nun 2,7 % erreichen.

Auch die Konsumausgaben sind wieder gestiegen. Der am Freitag erwartete Regierungsbericht wird voraussichtlich zeigen, dass die Ausgaben um 0,5 % kletterten, während das persönliche Einkommen um 0,4 % stieg. Dieser Einkommensanstieg folgt dem größten monatlichen Gewinn seit einem Jahr. Die Wirtschaft heizt sich wieder auf – aber das ist nicht immer gute Nachrichten für die Inflation.

All dies geschieht kurz vor Trumps geplanter Ankündigung neuer Zölle am 2. April. Er nennt es „Befreiungstag in Amerika“. Die Beamten der Fed warten ab, wie sich das entwickelt.

Das ist der Grund, warum sie bei ihrer jüngsten Sitzung weder die Zinsen angehoben noch gesenkt haben. Powell sagte, sie benötigten mehr Zeit, um zu sehen, was die Zölle mit Inflation und Wachstum machen werden.

Andere Fed-Beamte treten nun in die Öffentlichkeit. Adriana Kugler, Alberto Musalem und Raphael Bostic stehen diese Woche alle an. Bostic wird am Montag in der Bloomberg TV-Sendung erscheinen.

Der Fokus liegt darauf, wie man mit der Inflation umgeht, während Powell die Linie bei den Zinsen hält und ein Mehrmilliardendollar-Defizit verwaltet. Weitere Daten stehen ebenfalls bevor.

Die Bestellungen für langlebige Güter im Februar könnten zeigen, ob Unternehmen bei den Ausgaben zurückhaltend sind. Und die Handelszahlen werden die Prognosen für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im ersten Quartal prägen. Die Importe werden wahrscheinlich erneut durch eine Welle eingehender Goldlieferungen verzerrt sein, die nicht im BIP berücksichtigt werden.

Die Konsumentenstimmung wird ebenfalls am Freitag von der University of Michigan veröffentlicht. Dieser Bericht wird kurzfristige und langfristige Inflationserwartungen enthalten. Im Grunde genommen beobachtet jeder die Preise – und die Fed ist gescheitert.