Fed-Chef Powell freut sich darauf zu sehen, welche Wirtschaftspolitik Präsident Trump tatsächlich umsetzen wird
- Jerome Powell bleibt abwartend und sagt, er werde nichts über Trumps Politik vorhersagen, bis sie offiziell angekündigt ist.
- Die Inflation bleibt ein großes Thema, und Powell möchte die Dinge nicht durch zu schnelles oder zu langsames Handeln bei den Zinsen gefährden.
- Die Menschen sind es leid, dass die Fed an veralteten Konzepten wie der Phillips-Kurve festhält, die offensichtlich nicht mehr funktioniert.
Die Federal Reserve macht diesmal keine Vermutungen. Im Gegensatz zum Ansatz der Fed während Donald Trumps erstem Sieg im Jahr 2016 wartet Vorsitzender Jerome Powell ab, um sich den Feinschluck der Wirtschaftspläne der kommenden Regierung anzusehen, bevor er handelt.
Auf seiner Pressekonferenz am 7. November sagte der Fed-Chef: „Es gibt derzeit nichts zu modellieren. Wir raten nicht, wir spekulieren nicht und wir gehen nicht von Annahmen aus.“
Im Jahr 2016 saß die Federal Reserve nicht auf den Händen. Bevor Trump überhaupt das Amt antrat, begann das Team der Fed damit, vorherzusagen, wie seine versprochenen Steuersenkungen das Wachstum ankurbeln würden, wobei der Nachteil höhere Zinssätze waren.
Powell, der damals Gouverneur war, zögerte nicht, diese Annahmen in seine Prognosen einfließen zu lassen. Er forderte eine Steuersenkung des persönlichen Einkommens um 1 % als Platzhalter und passte seine Zinsprognose für 2017 an, indem er von zwei Zinserhöhungen auf drei wechselte.
Warum Powell auf Nummer sicher geht
Diesmal geht Powell vorsichtig vor, und es ist nicht schwer zu erkennen, warum. Trumps Wirtschaftspolitik – ob Steuersenkungen, Deregulierung oder Zölle – könnte einen wirtschaftlichen Schock auslösen, bringt aber auch Risiken mit sich. Die Inflation ist weiterhin ein Problem.
Die Fed hat die vergangenen zwei Jahre damit verbracht, ihren schlimmsten Inflationskampf seit Jahrzehnten zu bewältigen. Jeder Fehlstep könnte die Fortschritte zunichtemachen. Randall Kroszner, ein ehemaliger Fed-Gouverneur, stellte fest, dass die Wirtschaft kurzfristig von Trumps unternehmensorientierten Politiken profitieren könnte, die Inflation bleibt jedoch eine Bedrohung.
„Die Arbeit ist noch nicht ganz erledigt“, sagte Kroszner und fügte hinzu, dass die unmittelbare Herausforderung der Fed darin bestehe, Wachstum und Preisstabilität auszubalancieren. Die Zentralbank kann es sich nicht leisten, zu früh oder zu spät zu handeln.
Zu früh eine restriktive Geldpolitik einzuleiten, riskiert die Fed, das Wachstum zu ersticken, bevor es überhaupt beginnt. Zögert sie jedoch zu lange, könnte die Inflation explodieren und den Albtraum von 2021 wiederholen. Das ist der schmale Grat, auf dem Powell balanciert.
Die Zurückhaltung der Fed resultiert auch aus den Lehren, die sie während Trumps erster Amtszeit zog. Im Juli 2019 – kaum 19 Monate nach Trumps wegweisenden Steuersenkungen – musste die Fed den Kurs korrigieren und die Zinsen senken. Die Fertigung hatte sich verlangsamt, und die Inflation war unter ihr 2-%-Ziel gefallen. Die gemischten Ergebnisse dieser Steuersenkungen sind den politischen Entscheidungsträgern noch in Erinnerung.
Politik überschattet die Berechnungen der Fed
Powells vorsichtige Strategie spiegelt auch die politischen Risiken wider, die mit fiskalischen Stimulusmaßnahmen verbunden sind. Zentralbanker waren bereits in die Schusslinie von Regierungen geraten. Historisch gesehen wurden sie dafür kritisiert, die Zinsen „zu früh“ erhöht und das Wachstum erstickt zu haben – oder dafür, „zu spät“ gehandelt und die Inflation wuchern zu lassen.
Laurence Meyer, ein ehemaliger Fed-Gouverneur, ist der Ansicht, dass die Reaktion der Fed vorerst zurückhaltend bleiben sollte. „Sie sollten alternative Simulationen durchführen“, sagte er und schlug vor, dass Prognosen auf Mitarbeiterebene der sicherste Ansatz sind. Meyer sprach sich gegen große politische Entscheidungen basierend auf Unbekannten aus.
Andere sind sich dessen nicht so sicher. Trump hat bereits eine weitere Runde von Steuersenkungen versprochen, und mit der republikanischen Kontrolle des Kongresses scheint die Verlängerung seiner Steuersenkungen aus der ersten Amtszeit wahrscheinlich.
Wall Street wartet nicht ab. Seit Trumps Wiederwahl haben Banken wie JPMorgan Chase, Barclays und Toronto-Dominion ihre Prognosen für Zinssenkungen im nächsten Jahr gesenkt. Anleger passen auch ihre Erwartungen für 2025 an und wetten darauf, dass Trumps Politik die Wirtschaft so stark ankurbeln wird, dass die geldpolitische Lockerung begrenzt bleibt.
Powells Kritiker schärfen jedoch ihre Messer. Trumps Wirtschaftsagenda wird auf Powells Vorsicht treffen, und es geht nicht nur um Zinssätze. Die Konfrontation könnte neu definieren, wie die Fed arbeitet und ob sie sich an neue wirtschaftliche Realitäten anpassen kann.
Die fehlerhaften Modelle der Fed
Eine der größten Kritikpunkte an der Fed ist ihre Abhängigkeit von veralteten Wirtschaftsmodellen, insbesondere der Phillips-Kurve. Dieses Modell geht von einem Trade-off zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit aus: Sinkt die eine, steigt die andere.
Doch die letzten Jahre haben diese Theorie zerrissen. Die Inflation stieg auf das höchste Niveau seit 40 Jahren, obwohl die Arbeitslosigkeit niedrig blieb.
Die Beharrlichkeit der Fed auf der Phillips-Kurve hat Kritik hervorgerufen. Kritiker argumentieren, dass das Modell eine komplexe Wirtschaft vereinfacht und keine echten Inflationsursachen in der realen Welt anspricht.
Nicht jede Inflation ist gleich. Nicht-monetäre Inflation – verursacht durch Ereignisse wie Naturkatastrophen, Kriege oder sogar Lieferkettenstörungen – liegt außerhalb der Kontrolle der Fed. Zinserhöhungen werden Hafenengpässe nicht beheben oder Fabriken wieder aufbauen.
Monetäre Inflation hingegen resultiert aus einem Überangebot an Währung. Die Lösung? Den Wert des Dollars stabilisieren. Aber die Fed spricht selten über Währungsstabilität. Stattdessen konzentriert sie sich darauf, die Wirtschaft durch Zinserhöhungen zu verlangsamen, eine Strategie, die Kritiker mit Mietpreisbindungen vergleichen – ineffizient und oft kontraproduktiv.
Die zweite Trump-Regierung wird höchstwahrscheinlich eine Schlacht mit der Federal Reserve mit sich bringen, und sie wird nicht schön sein. Powells Fokus auf „fiskalische Nachhaltigkeit“ führt ihn auf eine Kollisionskurs mit Trumps wachstumsorientierter Agenda.
Kritiker haben Powells Schweigen während Bidens Defizitausgaben bereits kritisiert und gefragt, warum er jetzt einen härteren Kurs einschlägt.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
